$上港集团(SH600018)$ 跟青岛港比了一下，有估值折价的原因是有息负债大很多。青岛港没有大量的有息负债，但长期股权投资也小很多。二者长期股权投资有两个共同特点，一是投资收益率都在10%左右，二是被投资企业都与港口主业相关。不同的是，上海港持有邮储银行和上海银行股份较多，青岛港则是持有一些财务公司和租赁公司的股权。考虑到上海港大量的货币资金，以及近乎无限制的银行融资渠道，有息负债高点，不致于影响这么大，青岛港1.4倍市净率，上海港0.82倍，我还是拿着上海港，安心睡觉。

再过50年，上海港也不可能倒闭萨！有息负债多点，也不至于这么不受待见，大不了把邮储和上海银行股票卖了，还银行贷款嘛！长江电力不也是负债累累，也不会倒闭撒！