杰华特会显著受益国产算力，核心逻辑是产品卡位+国产替代+客户绑定+价值量提升，业绩弹性明确。以下为关键要点：
一、核心受益逻辑
1. 产品刚需与价值量跃升：AI服务器功率密度飙升，单芯片TDP超2700W，对大电流、高效率电源管理芯片需求激增。杰华特的多相控制器+DrMOS是核心供电方案，AI服务器单台价值量达320-400美元，为传统服务器的6-8倍；单张国产算力卡对应多相电源价值量约50-100美元。其90A DrMOS（JWH7079）等产品效率高、稳定，适配AI服务器高功率密度设计。
2. 国产替代空间广阔：服务器电源管理芯片长期被MPS、TI等海外厂商主导，国产化率低。杰华特产品性能对标国际，价格低20%-30%，已进入华为昇腾、浪潮等头部供应链，2025年预计承接昇腾超10亿元订单，国产替代加速推进。
3. 深度绑定华为昇腾生态：是昇腾电源管理环节唯一国产核心供应商，通过华为“Golden Supplier”认证，多相控制器与昇腾CANN框架深度耦合，支撑动态功耗管理与能效优化。
4. 客户与市场拓展：除昇腾外，产品已导入英特尔、新华三、国产GPU厂商等，有望凭借华为背书进一步拓展其他国产算力与车规客户，打开增长空间。
二、潜在风险提示
1. 海外厂商技术与份额优势仍在，国产替代节奏或受外部环境影响。
2. 行业竞争加剧可能压缩利润空间，研发与产能爬坡不及预期会影响交付。
3. 下游算力建设节奏波动，可能导致需求不及预期。
三、结论与建议
杰华特作为国产多相电源龙头，直接受益于国产算力扩张与供应链自主可控，业绩兑现路径清晰。建议重点跟踪昇腾订单落地、AI服务器出货量、90A DrMOS等产品量产进度，把握国产算力放量带来的投资机会。
$杰华特(SH688141)$