$康方生物(09926)$ 这两天跟朋友聊天，他分享了跟机构投资人的沟通，我也很好奇，某些机构投资人如何看现在的创新药，还有康方、信达、恒瑞、三生、荣昌这些公司…
首先，这位机构投资人不认为医药板块最大的机会在创新药，可能还是逻辑的问题。我想，创新药的高赔率高风险，对于某些机构来说，只做短期行情投机吧……
然后，分享了对创新药公司的看法，恒瑞仍然是行业稳定性最强的创新扛把子，但是波动率低，没有超额回报；超额的还是一些市值较小的biotech，比如xxxx，这家公司我正好挺了解的，今年应该有几个BD是预期中的，但是小biotech的议价能力和其他一些基本面，还是差一些，只能说，短期或许可以吧…
还聊了康方、三生、荣昌，这位排序是三生、荣昌、康方，问其逻辑，他们觉得康方/summit今年提交的BLA通过概率不大；相反，三生和荣昌有辉瑞和艾伯维护航，确定性非常大，风险小。
忍不住有几个发问:
1、就112而言，康方和summit的价值和逻辑不在于前几天公布的BLA，而且在于H3和H7 领先同靶点2-3年，而直接结果是，FIC吃肉，其他喝汤……这个逻辑，可能也不是短期机构考虑的…说一个即时的风险，112能成的事情，707和148就能成么，707最大风险是咯血可能随时被FDA叫停试验药；148作为前三名以外的产品，有什么讨论的价值么，只因为艾伯维买了？还有幻想保三争二，如果前面同靶点的失败，艾根本不可能继续推进，好吧…
2、这位机构投资人，好像完全没有考虑过104、117、138、139、146、152等管线，因为短期没有事件和数据催化吧。
3、不知道有多少机构分析对比过，这些创新药公司每年的研发项目数量/入组受试者人数、单产品的研发费用、同类项目从IND-中心启动-入组-DBL-BLA的研发速度，对比研发策略，对比研发成功率……今天我们放在一起看的公司们，可能从长期的维度上，他们根本不是同一个level的公司…
机构投资人竟然只看非常表面的事件，有点无语。换个角度，从短期看，可能都合理啦。
去年康方跑输了很多公司涨幅，今年大概率还是继续吧，康方现阶段对于BD的急切性并不强，而且议价要求也比一般biotech更高，以夏总风格，会高很多很多，同时也代表低成功率……今年数据读出，也会有很多“逢数据读就跌”的无奈时刻，机构就不怕么，一样害怕
最后，投资人朋友对康方的建议是，逢高减仓…