“特朗普交易”需要担心创新药出口关税吗

$百济神州(06160)$ $康方生物(09926)$ $信达生物(01801)$

特朗普二进宫引发了市场的很多争议，尤其是担心中美贸易，进而部分人开始担心以百济神州为代表的创新药出口，会不会被额外征收高关税。

我们先说结论：完全不用担心！理由如下：

1、美国对中国创新药出口额远远大于中国对美国出口额，美国至少在创新药领域不会搬起石头砸自己的脚。

我们可以先看我国药品及医疗器械的进出口结构：我国医药进出口额度基本相当，略有顺差，尤其是西药类，进出口额几乎持平，出口399.48亿美元，进口391.62亿美元。但如果我们再细看里面的结构，可以看到我国的西药类出口以西药原料为主，占比高达79%，而西成药和生化药占比仅21%，而进口的西药类这恰恰相反，西药原料占比仅20%，而西成药和生化药占比高达80%。

由于我国现在创新药出口很少，我们预计出口的西成药和生化药应该大部分还是仿制药！而进口药品预计有比较大的比重是创新药。因此可以得到一个结论：中国创新药进出口是存在巨大的逆差的，出口的创新药物金额远远低于进口创新药！

中美之间的结构和我国整体结构类似，西药类向美国出口45.22亿美元，从美国进口46.28亿美元，中国逆差大概1亿美元。虽然数据没有详细再细分出口和进口的品类，但从我国的整体药品的进出口品类来看，预计中美之间同样是中国向美国出口的主要是西药原料药，然后是仿制药，创新药占比非常低，而美国向中国出口的大多数是西成药和生化药，预计其中应该创新药占大部分！因此，在创新药领域，中国同样是大幅逆差，美国是大幅顺差，这与现在全球创新药的竞争格局非常类似！所以，美国完全不可能在创新药这个领域挑起贸易战，因此吃亏的必然是美国药企。

可能市场真正需要担心的是我国原料药出口领域，毕竟原料药出口一方面美国大量逆差，另一方面，美国生物安全法也要求药品供应链的自主安全。

2、创新药政策涉及患者利益，存在巨大的伦理问题

既然是创新药，肯定是比现有疗法要么疗效有显著改善，要么安全性有明显提升，对于患者而言，使用最好的药物是事关自身健康甚至生命安全的大事，在创新药领域的任何禁令或者关税行为，都是对患者健康权的冒犯。

所以我们可以看到，在特朗普一进宫时，也没有对创新药进出口设置过任何关税和障碍，即使制裁俄罗斯，涉及癌症和糖尿病等疾病的“必需”药物也是豁免的。而上一轮中美贸易摩擦，双方都没有对创新药领域发动过贸易战。

所以，从这个角度上说，也不用担心美国会对中国出口美国的那丁点创新药下屠刀。

3、生产成本占创新药收入的比重非常低，哪怕真有万一，海外建生产基地完全可以回避这个基本不存在的风险。

哪怕在生产成功高昂的美国，创新药生产成本占药价比也就5%不到，因此退一万步讲，未来真的有类似关税，去美国建个产线也是非常容易的事情，比如百济神州就在美国建立了生产基地。

综上：对于国内创新药企及医药投资者而言，需要真正考量的是创新药能不能真正做到优效，而不需要考虑那么多中美之间关系的问题！

另外，说个题外话：共和党对于药价预计会比民主党更加温和

另外，我们还可以讨论几句额外话题，特朗普上台后会不会严控创新药药价？这个问题的答案从美国“标普生物技术精选行业指数”，也就是XBI指数可以看出来，XBI并没有因为特朗普上台而下跌，反而也是跟随美股上涨，很多中小创新药企业的涨幅还远远超过了纳斯达克指数。

事实上，共和党更加代表有钱人阶级，医保支出对于他们而言压力没那么大，他们更担心医保控费后会打压药企创新的积极性，因此特朗普在第一任上也曾扬言要打击药价，曾推出《American Patients First》（美国病人优先）法案，也并没有直接对药企打压药价，着力点还是压缩中间商差价，而且要求美国药价与其他发达国家最低价持平的法案后来也是不了了之。

有兴趣的可以阅读一下这个链接，写得还是挺好的：网页链接{美国医改新法案：特朗普的“修正主义” (sohu.com)}

因此，之前特朗普政府打出的一系列降药价组合拳，同共和党人的立场相符合——共和党人依靠充分竞争以及自由市场等因素控制医疗服务价格，而不是像民主党那样直接下场和药企砍药价！因此在特朗普第一任上，创新药的药价其实是逐年上调的，而民主党则开启了“美国创新药的国谈”，直接挥刀砍上市一定年头之后的创新药药价（比如小分子则是上市9年以后可以开始谈判，之前还是让市场定价）。