胜宏科技 ～PCB里的台积电

$胜宏科技(SZ300476)$ $东芯股份(SH688110)$ $中际旭创(SZ300308)$

周末来点劲爆的新干货

近期，英伟达CEO黄仁勋特别组织了一场半导体行业的“顶级饭局”。这场饭局上桌的有台积电董事长魏哲家、鸿海董事长刘扬伟、联发科CEO蔡力行、华硕董事长施崇棠等科技巨头。来自中国内地的胜宏科技董事长陈涛也赫然在列，且是唯一受邀出席的中国内地供应商代表。黄仁勋将胜宏科技称为“中国搭子”。

胜宏科技的护城河：全球少数能稳定量产6阶24层HDI板、100层以上高多层PCB的企业，这类产品是AI服务器、高速交换机的核心部件，对工艺要求极高。其6阶24层HDI板的良率高达92%，远高于行业平均的50%-60%。同时，公司还攻克了PTFE （聚四氟乙烯）材料PCB技术，用于800G/1.6T光模块的超高频信号传输，介电损耗较传统材料降低40%。这些技术优势使得公司能深度参与英伟达等头部客户的前端研发和预研，提前2-3年进行技术布局，形成强大的客户粘性和技术壁垒。

胜宏科技最新进展追踪

1/泰国工厂情况update

1）盈利：收购泰国工厂后，公司重新梳理了采购体系，和本部拉通，同时做了自动化工厂建设，成为泰国PCB新建工厂中最快实现盈利的企业。

2）产值：A1设备9月末到齐并完成跑线，Q4即可有40亿左右新增产值，后续伴随A2、A3厂房达产，总规划250亿。

3）良率：完全对标惠州，良率爬坡很快。继续强调公司基本面+AI PCB

卡位优势

1)核心优势:最好的技术储备+设备布局,PCB里面的“台积电”；技术方面，5阶HD1 8成以上良率，向9成迈进；设备方面，锁定上游设备产能，压机、镭射钻孔（300+台）全球最多，数百亿投资规划，投资力度业内最大。

2）背板及CoWoP：背板进展顺利，推进节奏会超预期，有望在明年提前落地；CoWoP是未来的方向，ASIC厂商也会跟进。

3）ASIC客户：G客户要求提前锁定产能，当前很多高阶产品胜宏唯一参与研发。进度上已开始小批量，Q4大规模放量。

4)产能：25年200亿+产值；26年中600亿产值；27年底800-1000亿产值。

英伟达Rubin cpx 利好什么？最直接的是PCB：1）凭空多出来 cpx 下面的 PCB 2）Rubin 模组和 cpx 之间,可以叫做正交中板44层，取代内部铜线，现在的价值量还算不清，但很明显更多，材料也更多，或许是专家讲的 M9+二代布+四代铜，玩家还不确实是谁，选已经在 NV 体系下的更好。

Prismark预测，2023-2028年，AI服务器相关HDI的年均复合增速达到16.3%，为AI服务器相关PCB市场增速最快的品类，其次是18+多层板、8-16多层板，年均复合增速分别达到14%、8%。

拥抱AI就是拥抱PCB产业新蓝海。

市场因AI业务看好胜宏科技。但是，胜宏科技的想象力远不止AI，汽车业务和人形机器人亦有不错的市场前景。公司是全球最大电动汽车特斯拉的TOP 2 PCB供应商，销售额逐年增长。

未来胜王左手英伟达，右手马斯克，天下无敌

@今日话题 #机器人# #甲骨文股价飙升，AI科技股全线走强#