欢聚丨1Q25业绩会纪要
公司发言$欢聚时代(JOYY)$
业绩回顾
李婷/董事会主席兼CEO
2025年是公司极具里程碑意义的一年，公司刚刚经历了成立20周年，并成长为一家全球化科技企业，构建了具有全球影响力的全球用户社区；此外，多元增长引擎战略初见成效，非直播规模快速增长，商业模式获得初步验证。
业绩回顾
1Q公司总收入为4.94亿美元，其中非直播收入达到1.23 亿美元，同比增长25.3%，非直播收入占集团总收入比例首次达25%。
Non-GAAP经营利润达3100万美元，同比增长约25%。
经营现金流达5800万美元
合计为股东派息近4910万美元，截止至5月23日，公司投入约2250万美元用以回购，持续为股东释放价值。
战略和经营回顾
公司专注构建具有全球影响力的用户社区，在直播、短视频、即时通讯等垂类有多元产品线布局，并通过直播实现商业化变现及盈利，取得巨大成绩。这些成绩证明了公司在行业洞察方面的深刻性、战略布局前瞻性、运营策略的敏捷性和强大的组织执行力。近两年来，公司坚定地推动全球业务的多元发展，探索扩展业务变现模式的创新。
截至 1Q25 末，JOYY的全球用户社区覆盖超2.6亿互联网用户，其中相当一部分为具有支付能力和潜力的中青年互联网活跃用户群体，这吸引了大量的广告主在公司平台进行广告投放。基于此，公司发布了聚合优质自有和开发者流量的程序化广告平台Bigo Ads，为众多广告主带来了积极的、可衡量的广告效果。2024年至今，广告业务高速增长，这坚定了公司扩张多元业务生态的战略信心。
同时，公司也运营智慧零售SaaS平台，与营销、广告、用户具有天然高度关联度。基于公司庞大和有潜力的全球互联网用户基础，和程序化广告平台的积极发展，相信在未来，这些优势将帮助企业客户更好触达目标客户，推动集团多元业务生态协同效应释放。
随着广告、智慧零售SaaS等业务作为第二增长曲线的重大商业机遇和模式的初步验证，公司相信将继续看到JOYY发展的清晰路径，并将为股东创造更多价值和回报。
经营策略
首先是直播业务。1Q集团直播收入 3.71 亿美元，其中 BIGO 直播收入为 3.52 亿美元，符合内部预期。当前，在线上娱乐方面，各大区用户的消费情绪有所分化，发达国家用户消费呈现韧性，欠发达地区及长尾付费用户受宏观影响消费疲软。
因此，基于运营的谨慎和资源配置的高效原则，公司采取了如下运营策略：1）持续优化用户增长策略，投放支出聚焦核心市场优质潜在付费用户，减少低价值用户的运营投入；2）优化内容分成政策，去化部分低效、未带来正 ROI 的合作渠道；3）持续推动社区内容安全体系的升级，优化内容运营。基于以上策略优化，尽管直播收入波动，核心产品的直播运营利润（Bigo Live）显著提升。
长期看好直播互动业态给用户提供的价值，及其成长空间。未来公司将：1）以ROI为基础，推动流量质量升级和运营资源高效分配，聚焦渗透发达国家及中东市场；2）优化内容及付费体验运营，促进直播黏性和付费转化的改善。在用户结构优化和付费转化提升基础上，公司预期高质量付费用户将重启增长，推动直播收入企稳、重回增长轨道。
核心产品
首先是发达国家大区。1Q发达国家直播收入的表现显著好于整体。其中，Bigo Live北美区域1Q MAU同比增长超7%，付费用户数环比增长约4%。
接下来看中东区域。由于25年的斋月开始较早，整个斋月都在Q1，中东的直播收入如预期出现季节性波动。尽管如此，公司的产品分别积极推动一系列与斋月相关的运营活动，拉动区域用户活跃度及提升品牌社区影响力，其中，Likee及imo中东区域的直播付费用户数均录得环比正增长。中东市场在ARPPU侧的潜力在全球市场各区域中属第一梯队，区域用户对于直播互动形式比较认可，且有很强的互动诉求。公司将继续以多元产品矩阵，深入渗透中东市场。
除了持续渗透核心市场，公司持续优化产品体验，促进直播黏性和付费转化的改善。1Q Bigo Live 持续优化直播主场景的用户体验，通过持续针对不同人群的推荐策略精细化，以及对潜力主播的流量倾斜、房间观看体验调优，Q1 Bigo Live 直播人均观看时长环比提升约 4%。直播礼物场景方面，Bigo Live推出全新的 VIP 权益体系与礼物体验，为高价值用户升级礼物玩法，拉动高端用户的付费 ARPPU 环比提升约 3%。此外，Likee 持续耕耘丰富端内内容生态，优质内容增长带动人均观看视频数增长约7%，视频消费时长环比增长10%。在直播间场景，1Q持续完善用户成长权益模型，聚焦头部主播的精细化运营，月活付费渗透率环比提升超3%。
广告业务
1Q BIGO 实现了近8000万美元广告收入，同比增长约 27%。
宏观环境方面，全球宏观格局和国际秩序正处在动态变化，部分市场的广告投放渠道发生变化。广告主需要持续拓展新的本土及海外投放渠道，来确保其产品赢得市场份额。本土化运营、且拥有全球流量及运营经验的公司，有更多机会赢得广告主的这部分预算，显然，JOYY 是其中的受益者。凭借敏锐的市场洞察力，用户社区的优质流量和本土化运营战略，公司赢得了广告主的信任；并实现了Bigo Ads广告平台的海外流量规模和平台规模的迅速扩张。
当前宏观环境下，广告主对于投放 ROI，以及广告效果的可衡量和经济有效性更高需求。这意味着他们需要在庞大互联网寻找到更精准的垂类目标人群，并通过有效触达转化为实际客户。JOYY 旗下多元产品矩阵覆盖全球超 2.6 亿的用户群体，覆盖了许多广告垂类的核心目标人群，并对用户有深刻的行为画像洞察。公司拥有完备的人群画像，可以帮助广告主精准的触达目标客户，具备通过多次触达来提高目标客户转化的可能性。
AI行业技术在以前所未有的速度发展，行业基础设施的逐步完善对于 JOYY 这样拥有多垂类应用场景和专属数据积累的公司带来巨大红利，显著加速提高 AI 应用的能力和效率。依托于集团产品矩阵对全球用户的广泛覆盖和多年优质数据沉淀，BIGO Ads 基于场景数据训练专属模型，并深度融合行业前沿的生成式 AI 技术，构建了「用户洞察-智能创意-精准投放-实时优化」智能化全链路 AI 广告平台。在AI的赋能下，公司持续提升广告主的投放效果和 ROI，同时也为流量方的广告位创造了更高价值的变现收益。得益于此，广告主预算和开发者流量规模持续增长，双向推动Bigo Ads第三方程序化广告平台快速发展。
在成本模型方面，依托于JOYY的全球本土化运营、研发资源基础和网络基础设施，公司的广告业务也获得了更好的基础。计算资源是广告平台等业务发展的关键投入，受益于开展直播业务而搭建的全球网络基础设施（服务器），公司在计算资源成本方面有明显优势。集团目前的基础设施建设可以在有效支持直播业务的同时，满足广告平台发展和运营的需求。这意味着随着广告业务规模增长，集团整体的服务器的边际成本有望进一步摊薄，有助于集团整体经营效率的持续提升。
综上，得益于集团本土化运营、广告主和自有流量资源、前沿算法模型及全球网络基础设施共享等优势，广告业务连续数个季度保持环比较快的增速，并持续为集团贡献正向利润。
资本配置
目前，公司在探索更多领域的拓展，并已经初见成绩。公司时刻审视产品、算法、基础设施和团队，并将根据这些业务的发展阶段和发展情况合理的、谨慎的进行资源配置。短期内，可以期待公司的广告业务，在保证边际盈利的前提下，有谨慎的团队扩张及市场投入计划。而在中长期，基础设施建设和技术能力的提升、时机成熟后的商业扩张和相应的团队扩建都将是高回报的资本配置方向。
在股东回报方面。过去，公司给予了股东丰厚的回报。在未来，随着直播业务的稳健发展、广告等业务规模和盈利能力的持续提升，可以期待公司经营利润的持续向好，也期待股东可以从持续增长中分享到更多回报。
公司正在重新调整和优化 JOYY 的业务结构和资源配置，以效益为原则，谋求高质量的内生增长。2025年，公司将见到更多机遇和变化，也将成为多元化战略初步落地和验证成功的关键一年。在有效益的增长的驱动下，将看到JOYY的业务发展和业绩表现迈向下一个台阶，并为股东带来更多的价值和回报。
财务表现
Alex Liu/Vice President of Finance
1Q25总收入为4.944亿美元，达到指引上限。non-GAAP营业利润为3100万美元，超出市场预期。公司收入来源多元化和构建动态多元生态系统方面取得了显著进展。
直播收入为3.713亿美元，Bigo板块贡献3.516亿美元，符合预期。过去几个季度，公司持续优化用户获取策略，将广告支出重点投向核心市场中更高质量的付费用户，同时通过精简ROI不佳的代理机构和渠道，改善收入分成机制。受季节性因素疲软影响，导致直播收入和用户指标出现短期波动。公司审慎高效的运营资源配置已取得积极且可衡量的成果：发达国家直播收入占比同比提升2.8个百分点至 47.4%；旗舰产品Bigo Live的经营利润率同比亦显著改善。
1Q非直播收入为1.23亿美元，占集团总收入的 24.9%，高于去年同期的 17.4%。这标志着公司在收入结构上的战略性转变。具体而言，BIGO 的非直播收入（主要为广告收入）同比增长27.3%至8030万美元。依托于公司高质量的全球第一方用户流量、技术和网络基础设施，以及人工智能能力，BIGO Ads 已发展成为具有竞争力的程序化广告平台，并吸引了大量全球广告主和发布商流量。目前公司正在积累规模并优化算法，预计将进一步提升广告活动效果和广告主的ROI，进而推动广告主群体和发布商流量池的加速增长。目前，BIGO Ads已对利润底线做出积极贡献，预期其重要性将与日俱增，并最终成为利润增长的另一引擎。
all other板块的非直播收入为 4320 万美元，同比增长 21.6%。
毛利为1.786亿美元，毛利率为36.1%。BIGO的毛利率相对稳定，但all other板块毛利率同比大幅提升9.8个百分点至 41.7%，这得益于该板块变现能力的增强，尤其是非直播收入的增长。
经营费用为1.672 亿美元，相比2024年同期的1.954亿美元有所下降。运营费用的减少符合当前在直播和非直播业务中的运营策略。在直播业务方面，持续优化销售和营销费用以提升投资回报率；在非直播业务方面，尽管收入实现强劲增长，但依旧保持审慎的支出纪律，运营费用增速低于收入增速。
Non-GAAP营业利润为 3100 万美元，同比从2480万美元增长 24.9%。归属于欢聚集团控股股东的Non-GAAP净利润为6320万美元，集团Non-GAAP净利润率为 12.8%。净利润较低主要是由于去年6月全额偿还可转换债券后现金余额减少，以及利率下降导致利息收入减少。
经营活动净现金流入为5800万美元。截至2025年3月31日，资产负债表保持健康，净现金头寸达34亿美元。
资本配置方面，股东回报仍是资本配置战略的重要组成部分。1Q公司通过股息向股东返还了4910万美元；截至2025年5月23日，年内已回购价值2250万美元的公司股票。未来，公司将继续坚定地通过资本回报计划为股东创造价值。
展望业务前景，集团预计2Q25净收入将在4.99亿至5.19亿美元之间。该指引考虑了特定季节性波动，反映了公司对当前市场、运营状况和业务调整决策的初步看法，可能会随情况变化而调整。总之，BIGOAds和其他非直播业务的快速增长，推动了公司在构建动态全球多元生态系统方面的实质性进展。随着战略性地调整资源配置，优先考虑高质量的有机增长和运营效率，公司有信心实现可持续的盈利增长，并为股东创造长期价值。
问答环节
Q：请管理层分享2H25展望营收趋势，尤其是Bigo live？怎么看2H25营收、费用和利润的趋势？
A：Bigo live
本季度公司以直播和非直播收入进行沟通，而非以往按照Bigo和all other板块进行分类。目前直播业务和非直播业务处在不同的发展阶段，这种分类方便理解公司的业务结构发生的变化和趋势。
直播业务从3Q24开始进行一系列调整，包括非核心语音直播产品玩法的调整，内容优化、分成机制的调整、剔除负ROI的渠道和内容安全体系的升级。直播收入规模发生一定波动，环比上看这些调整基本落地，预计2Q直播收入有望企稳并恢复环比增长。在投放策略上，公司会继续基于动态ROI，把预算向发达国家的优质用户去倾斜。
在产品的功能和运营上，会重点根据不同的用户分层，持续优化付费玩法和用户权益体系的设计，提高付费转化率。从Bigo live 2-3月的数据来看，部分发达国家，如北美的营收，在付费用户的增长驱动下，率先恢复了月环比增长。在非直播业务方面，目前Bigo板块的广告收入和All other板块的SaaS收入都超过20%的同比增速。随着非直播业务，尤其是广告业务在2H25进入旺季，预计环比增速会继续提高。
运营费用和利润趋势
1Q bigo板块：non-GAAP毛利率为35.5%，经营利润率为13.3%，较去年同期提升较大。主要是因为在直播业务方面，公司优化了内容分成机制和升级了获客策略，强化了 ROI，导致 Bigo Live的毛利率和净利润率均明显的提升。
1Q all other板块：non-GAAP毛利率同比大幅改善，从1Q24的32.4%提升至42.1%，同比提升9.7%，主要由于all other板块非直播收入的增长。Non-GAAP 的经营亏损额1Q为2650万美元，在业务淡季的情况下，较上个季度收窄了23%，主要是由于非直播业务的支出方面保持审慎，各项的费用环比明显下降。
展望2Q25，随着Bigo板块收入环比恢复增长，预期Non-GAAP的经营利润额也会恢复环比的增长。25年全年，刨除去年3Q24对Bigo板块下非核心语音直播产品玩法调整对利润的影响，预计25年Bigo板块整体的non-GAAP经营利润额将保持稳定，并有望实现增长。all other板块在变现增长上取得进展，运营费用获得良好控制，在研发费用占收入的比例稳步下降的前提下，预期25年板块的Non-GAAP的经营亏损额也会进一步收窄。总的来说，25年公司预期non-GAAP经营利润会保持改善趋势。
Q：公司新业务有何进展？广告业务快速发展的原因、优势和未来的发展趋势？
A：Bigo ads包括自有广告和三方广告。规模快速发展的原因包括：
广告主：广告主的广告预算，存在多渠道、大ROI的广告投放需求，由于地缘摩擦、反垄断等原因，广告平台的市场格局发生变化，这种需求变得更加迫切。
流量：广告主的预算促进了publisher的拓展和聚合平台的接入，推动流量规模快速增长。
平台：流量资源加速了数据积累和用户画像构建，保证投放效率和精度，应用场景推动模型的持续训练。
广告业务盈利原因：
数据：月活超2.6亿的社交流量的数据积累，用户数据量级和数据颗粒度保证投放精准效率。
算法：调控策略控制广告投放节奏，平衡广告主预算消耗和平台收益，根据自身应用场景进行算法训练和迭代。
基建：受益于服务器架构，前期基础设施投入和建设发展良好，发挥集团的经济成本优势。
总的来讲，受益于集团本土化的运营，广告主和自有流量资源、前沿算法模型和全球网络基础设施共享等优势，广告业务连续几个季度保持较快的环比增速，能够持续为集团贡献的利润，公司对广告业务长期营收和利润增长潜力充满信心。
Q：分享股东回馈和资本配置策略的看法？
A：股东回馈是公司资本配置的重要部分。1Q持续推动股东回馈，完成4910万美元的分红，截至5月23日，累计回购股票2250万美元，持续兑现为投资人提供有行业竞争力的股东回归的承诺。
公司根据业务发展阶段，合理、谨慎地进行资源配置。目前直播业务有较稳健的现金流，公司正在积极优化资源配置，提高ROI。对于非直播业务，如广告业务和SaaS业务正在处于快速发展阶段，短期会在保持边际改善的趋势下，谨慎安排广告业务和SaaS业务的团队扩张和市场投入。长期会通过审慎、高效的资源配置，提升公司的竞争优势。公司对长期推动全球业务营收和利润多元化增长，保持有竞争力的股东回馈充满信心。