中力股份调研纪要
QA
收入拆分
中力做三类车起家，全球市占率23/100万辆了。
13%的零部件，2.5%左右的租赁，整机占比85%。整机里42%一类车，42%三类车，8%的二类，8%的四五类车；林德代工有4亿，占比约整机的8%。
预计25年收入利润在10%-20%的增长。
企业文化
董事长是产品研发的正院长，各个条线都有主负责人做。
公司很少有形式主义：word和excel汇报而不要ppt、报告必须一页纸、不允许山头文化。也关注员工培养，研发转销售、销售转生产的通道都有。董秘兼海外销售副总一毕业就来的中力
美国的所得税是高于国内的（美国25%，我们是12%），我们希望国内的利润留多一点，美国的销售公司的利润表观基本就打平就可以了。
人员
人员很稳定，高管基本上市前都有股权激励了。4000人里200个人不到有股权激励，海外10多个高管也有股权激励，欧美泰国都有。
海外现在有300-400人，主要是销售人员。big joe美国有100多个人，有销售、售后、技术开发、制造。
产品迭代思路
先是2000年的小金刚，打出了千元级别三类车。再是油改电，油车改装电车or低配版电车。现在是无人叉车（我们很多年前就在和外资合作无人化叉车了），现在还在内部尝试搬运堆叠的任务：系统集是能实现从供应商到货，转运、到决定仓储的全程用途；我们的应用场景很丰富，场景集是FPE，人工教他走一遍，他就能自主走路，无需额外编程。
产品迭代很快，从要做到出产品是1-2个月。所以行业里都会有人盯着我们做什么产品。
我们会设计很多产品，比如换电的车子，用在大的物流中心里，不允许里面充电，但又要用电车来省成本，所以我们推了换电的产品。很多产品，我们会正推也会由市场反馈来筛选。
下一个爆款大单品
智能化方面，我们不做那种大的项目集成，我们做几个细分品类：1）工具类，开箱即用的产品（不用工程师编程了），我们比起agv玩家有群众基础，售后服务成本；2）系统级，把叉车形态的产品互联互通起来的简化版的系统集成（绝大部分客户基于现有的硬件就能上我们的系统），上百套人的技术团队，我们控制器是自研的，我们的系统可以给调度系统指令、集成，物料进来后会有信息传输——有的客户有系统开放给我们、有的客户没有系统完全要我们从0开始搭建（帮助企业盘点，是从我们7年痛苦的ipo里想出来的应用），就是精细化运营所需要的工具；需要工程师调试，相对标准。
出海战略
董事长最早是杭叉的外销部部长，所以对自己熟悉的领域做了，做海外，而且认识到海外市场电动为主，我们产品方面找的是电动叉车。
凯傲入股我们，17年最开始给我们代工合作的时候，最高的时候凯傲代工占比高达14%，24年我们给凯傲是是4亿销售额，只占总收入的6%了。
永恒力最近公告和我们合作，会给他们旗下的品牌auto代工。
零部件
我们售后备件占比高，所以收入里零部件多。还有一块是通用零部件，来摊薄成本。
品牌
海外用ep（easten power）品牌运营，美国用big joe（历史长 有认可度），国内用em。
毛利率
一类车27%，三类车29%（市占率有40%，规模效应很显著）。
欧洲30%多，美国毛利率更高（有自己品牌 销售体系也很完善），东南亚在变成国内市场的类似竞争格局了。
我们自主品牌和代工毛利率
big joe在海外有运营，本身自己有费用，所以毛利率高。我们海外拓展了自己本土化经营的人员，所以费用率高。自主品牌，海外高于国内，代工的话国内外毛利率一致。
三类车毛利率比同行高的原因
电池我们完全自制的，合力杭叉的电池是合资的，所以利润会被分走。我们的电新是瑞浦的（青山的已经上市了），我们是他们第一大客户。我们电池电控也是自制的。
我们设计的主导老板会参与多一点，整个体系平台化更更好。
合力是由加力代工，三类车有部分利润被分走了。
关税
美国占比我们收入的14%，301关税的20%我们已经传到给客户了，现在55%的关税了，零部件有些是77%，总体看比之前高了30%多的关税，我们在泰国建工厂，美国完全制造很困难（但会有一些焊接、喷漆、组装的产能，一是可以用零部件报关的方式来压低报关价，二是确实有产能）。现在库存在3个月左右，库存能支撑一个季度，剩下来要看：美国工厂（之前产能不高，就几千万的产值，现在在决定开始扩充）、泰国工厂（现在做测试，25Q3会有出货，25年会有2000台出货量，26年看市场需求，应该到时候能拉满了）、市场涨价。泰国的工业制造能力还可以，电子制造等，越南太冒尖了，很容易被美国人盯上，所以我们选了泰国。
工厂布局
05年在杭州的销售研发中心，09年在安吉建了第一个实体工厂，23年北区扩建，湖北工厂（回收世面的油车改造成电车出租），美国big joe工厂，24年投建中力泰国叉车有限公司（计划选址在泰国曼谷地区，主要经营范围为：工业车辆、叉车、AGV的制造与销售业务，规划年产叉车10000台。公司计划投资不超过1,000万美金用于泰国工厂项目，于5年内分批投入。GTM预计将直接持有中力泰国叉车有限公司约28%股权，公司预计将直接持有中力泰国叉车有限公司约72%股权 ）
财务问题
应收账款比同行周转天数更多：销售模式不一样，同行是直营，我们是经销；海外占比比较高（海外账期）。同行都有50多年的历史，有足够长的时间去全国布渠道。我们要用经销商的模式去抢占市场。我们的直销就只是大客户。海外有FOB的船期，当地销售的回款周期更长（合力的海外销售占比提升，应收账款）。海外是30-60-90天账期都可以，现在被中国企业惯坏了，国内是60天左右。
海外有中信保（我们现在不缺现金，也不想付利息，所以不是买断，是买保险的模式），也有和银行的合作。
工厂参观
产品介绍
AGV是平面搬运，但叉车智能化必须是顶升做的好。
产品机产品，载重1.5-2吨，5万元（不加软件的话，只卖4000-5000元）。一块电池能跑4h，跟着电池质保走，最高8年。
1.5吨，系统级，卖10万。
5吨，带系统级智驾，30-40万。
再制造，1万收，10万卖，欧洲喜欢这个概念。
产品每一台都是全检
其他
中力航空，做空港物流装备，千百万收入。
公司629是新品发布，双十一是签单优惠节，内销会在双十一买50%。我们有了订单后，能够更好地安排生产。经销商双十一下单，如果最终没有采购满这个量的话，诚意金就拿不回来了or不是这个价格了。我们后面也去控制双十一的采购量了，有些产品已经有规模优势了，就定额抢购了。