汇嘉时代2025中报业绩交流会
1、中报业绩超预期原因分析
•利润增长核心因素：上半年利润增长主要由三方面因素驱动。其一，一季度销售表现对上半年利润贡献显著。因1月春节及后续节日带动，一季度销售良好，百货和超市业态折扣促销活动减少，销售费用降低，利于上半年利润改善。其二，超市供应链切换效果显现。去年完成供应链切换后，超市绝大多数标品通过统一供应链采购，较传统采购模式毛利率提升约3个百分点，带动超市业态毛利率提升，促进上半年利润增长。其三，百货业态在行业不景气时实现增长。虽整体百货行业不佳，但上半年部分月份百货业态环比增长，客单同比大幅增长。因百货以联营模式为主，客单增长对上半年利润有一定贡献。综合来看，上半年利润较同期大幅增长。
2、百货与超市业务表现
•客流与客单情况：上半年，超市客单基本持平，未明显增长。百货客单增长，反映出消费力和购买意愿提升，且交易笔数（客流）略有增长。
•超市自营业务增长：中报显示，超市自营业务同比增长4.73%。增长原因有：一是超市自营以生鲜为主，覆盖超市主要自营范围；二是上半年销售情况好；三是采购团队去年全年调整，优化自营采购体系，贡献了收入和业绩；四是因销售好，促销力度减小，推动收入和毛利率双提升。
3、门店调改进展与细节
•调改进度与计划：2025年对北京路汇佳超市进行整体闭店调改，该店于6月3日闭店。目前内场改造已进入收尾阶段，本周末将进行整体打扫和清理，计划于8月16日按期重开。后续第二家调改店的具体门店及闭店调改时间尚未确定，需根据北京路汇佳超市开业当日及当月销售情况、调改状况评估后确定。
•商品与动线调整：本次闭店调改着重调整商品结构，下架超6000支低质单品，引入近2000个新品牌、1万多支新单品，该店商品开放率超60%，并计划补充时尚商品品类，定位为精品类超市。动线方面，取消原有的强制动线设置，调整为更贴合消费者购物需求的动线设计，并增设、扩大烘焙区和主食厨房区。该店自2012年开业以来未进行过大的动线调整，此次为首次大调整。
•员工激励措施：超市员工激励措施自2024年底启动，每月评选销售前三名门店，由老板亲自下发绩效奖励，2025年延续该激励政策。同时，对超市体系下员工的薪资体系进行整体调整，多数门店员工薪资已实现增长，重点门店调整幅度更明显，且薪资调整与销售情况挂钩。调整范围覆盖课长、店长、总部招商及采购等岗位。
•商品结构优化：生鲜区调整重点为加大主食厨房区域的占比，其他食杂与生鲜品类的占比暂未进行大幅调整。
•胖东来合作进展：与胖东来自有品牌的合作仍处于沟通阶段，是否在超市上架暂未确定。
4、新业务与未来规划
•低空经济布局：公司与沙雅县政府签订战略合作框架协议，依托兵团所属区域农业资源，计划开展农林植保、沙雅当地沙漠公路景区低空旅游业务。目前仅为框架合作，后续需协商签订具体投资合作协议。
•系统与分红政策：多点系统前期调研后，公司正反馈问题，最快年底全面上线。分红方面，虽未推出明确三年至五年规划，但盈利良好时将延续高比例分红基调。
•托管业务展望：公司未来托管业务侧重与政府合作，因新疆南北疆商业环境差异大，与政府合作可减少纠纷。如奎屯与建发文体合作，填补当地商业空白，未来将继续拓展空白区域托管门店。
•供应链毛利率空间：公司超市供应链已切换，对标采用盛德美供应链、毛利率达22%-23%的优秀企业，当前超市体系毛利率仍有3-4个百分点提升空间。可通过与大张集团协调促销节点获爆品、加强价格谈判、推进门店调改提升商品品质、降本增效等措施提升。
•未来开店计划：百货以托管为主，重点推进奎屯店招商开业；超市在乌鲁木齐选址洽谈，具体开店计划未确定。
Q&A
Q：中报利润改善及毛利率提升的主要驱动因素是降本增效还是高毛利产品增加？
A：上半年利润改善及毛利率提升主要由三方面驱动：一是一季度销售表现良好，百货与超市业态折扣促销活动减少，销售费用降低；二是超市完成全年供应链切换，绝大多数标品通过统一供应链采购，毛利率较传统采购模式提升约3个百分点；三是百货业态部分月份环比增长，客单价同比大幅提升，联营模式下对利润形成贡献。
Q：百货业态客单增加的情况下，客流是否承压？商超业态的客流与客单表现如何？
A：上半年超市业态客单无明显增长，基本持平。百货业态客单增长反映消费意愿与购买能力提升，且从交易笔数看，客流略有增长。
Q：中报显示百货联营下滑3.3次，百货自营、超市联营及超市自营分别有1-4个点增长，超市自营业务增长的主要原因是什么？是否与产品或促销调整有关？
A：超市自营业务增长由多因素共同驱动：超市以生鲜自营为主，上半年销售情况较好；采购团队经过去年全年调整优化，对自营采购收入及业绩形成贡献；因销售表现良好，自营促销力度减小，推动超市自营业务收入及毛利率同比均实现增长。
Q：目前公司调改的节奏及具体调改措施如何？
A：今年调改按前期经营计划推进，重点对北京汇佳超市进行整体闭店调改，目前内场改造已进入收尾阶段，本周末完成整体打扫清理，计划8月16日按期重新开业。该店为公司所有超市门店中销售最好的门店，开业后将推进剩余门店调改进程。下半年其他闭店调改计划尚未最终确定，需视北京汇佳超市调改后的开业当日及当月销售情况而定。
Q：商品替换率与对标友商相比情况如何？胖东来自有品牌是否会在超市售卖？
A：胖东来自有品牌合作目前尚未确定，仍在洽谈中。本次闭店调改重点调整商品结构，全面下架低质品牌，引进约2000个新品牌、1万多支单品，下架超6000支单品，商品开放率超60%，并计划补充时尚商品品类，定位精品超市。
Q：是否会调整动线并扩大烘焙区、熟食区面积？
A：此次调整是顺应超市发展现状，将增设并扩大烘焙区。该门店自2012年开业以来未进行大调整，此次调整将取消原强制动线设置，调整内部动线以贴合消费者购物需求。
Q：超市人员配置是否有增加，员工福利是否有改善？
A：超市人员配置有所增加。员工福利方面，自去年年底起每月评选超市销售前三名并由老板亲自发放绩效奖励，该激励措施今年持续实行；同时重新调整了超市体系下员工的薪资体系，整体薪资水平提升，以促进员工更好地传递服务理念，相关调整学习自胖东来并体现在门店调改中。
Q：当前薪资提升及其他改善措施是否仅针对调改门店，还是覆盖所有门店员工？
A：超市门店按不同层级划分，整体薪资框架已调整，大部分门店员工薪资已完成调整并在薪资中体现。此外，自去年年底起已推出月度超市销售前三名员工绩效奖励，今年持续实施；同时对超市体系内课长、店长及总部招商、采购等岗位员工的薪资体系进行了全面调整，整体薪资水平有所提升。
Q：是否会针对调改店进行单独的门店薪资调整？
A：不会针对调改店进行单独调整。目前已选择近一半的门店进行较大幅度薪资调整，同时对整个超市体系的薪资架构进行了整体调整，部分重点门店调整更明显，且调整幅度与销售情况挂钩。
Q：调改店商品结构较之前是否有调整？
A：调改店商品结构中，主食厨房烘焙区占比及生鲜占比均有提升，其中生鲜占比的加强主要通过加大卖场内主食厨房区域占比实现；食杂带及其他生鲜相关占比暂未进行大幅调整。
Q：今年超市门店调改计划的推进情况及北京汇佳超市闭店调改的具体进展如何？
A：今年超市门店调改按前期经营计划推进，其中北京汇佳超市于6月3日闭店调改，目前内场改造已进入收尾阶段，计划于8月16日开业。后续其他门店的闭店调改计划尚未确定，需根据北京汇佳超市开业当日及当月销售情况进一步明确。
Q：8月16日调改店开业后，其他门店的调改规划是否已明确？
A：目前，超市今年正常调改的门店已列入计划；类似北汇的投入较大的B店式大调改暂未明确具体计划，需待北汇开业后根据实际情况确定。
Q：调改团队是否全是公司自有员工，没有外部力量参与？
A：调改前的方案与图纸由联商网专家团队参与修改，实际参与调改的人员均为公司自有员工。
Q：目前在低空经济领域是否有进展？
A：目前进展为与同行合资成立的公司已与沙雅县政府签订战略合作协议，计划依托兵团所属区域农业资源开展农林植保业务，并基于沙雅沙漠公路景区探索低空旅游运营。当前合作处于框架协议阶段，后续需协商并签订具体投资合作协议。
Q：多点系统接入公司的当前进度如何？公司未来分红计划的具体安排如何？
A：多点系统目前处于前期调研问题反馈阶段，最快全面上线时间预计为年底。公司未推出明确的三年至五年分红规划，但已确定未来在经营与盈利状况良好的情况下，将延续前期高比例分红的节奏与力度。
Q：未来托管业务的发展展望如何？
A：未来托管业务将侧重与政府合作，主要因新疆南北疆区域差异大、商业环境不同，与政府合作可避免后续托管经营中的合作纠纷。以近期与建发文体签约的奎屯项目为例，此类合作模式更利于解决经营问题。未来公司将继续拓展托管门店，重点覆盖奎屯等当地商业空白区域，通过综合体建设填补商业空缺。
Q：上半年毛利率爬坡提升是否已完成？下半年供应链切换对毛利提升是否仍有改善空间？
A：宝亭商联中使用盛德美供应链的优秀企业毛利率已达22%-23%，这是公司下半年及后期努力的目标。当前公司与这些优秀企业存在3-4个百分点的毛利率差距，仍有提升空间。通过与大张集团促销节点协同获取爆品、价格谈判优化、超市调改及降本增效等措施，未来超市体系毛利率仍有提升空间。
Q：公司今年或明年的开店计划是否已有明确规划？
A：百货业务以托管业态为主，当前重点推进与建发文体合作的奎屯店招商工作，确保按期开业；超市业务正处于选址洽谈阶段，乌鲁木齐已有合适选址，计划继续拓展门店，但目前尚未最终确定明确的开店计划。