嵘泰股份收购澳多电子解读电话会议
1、奥多电子基本情况介绍
•发展历程与初期投资：奥多电子的发展可追溯至2022年，当时其在市场上进行融资，有两个投资方参与：广东某大型公司的基金投资6000万，荣泰董事长以个人名义投资4000万，合计融资1亿元。初期投资阶段，因公司刚起步，董事长对其未来发展存在不确定性考量：若发展良好，后续可提上市公司；若发展不佳，则由个人承担损失，避免影响上市公司。自2022年融资后，经过两三年发展，其业务进展基本符合最初预期，部分方面甚至超出预期。2022年其销售额约为2亿，2025年预计可达到8亿以上。
•核心业务与技术优势：奥多电子的核心业务聚焦于汽车电子类产品，主要包括汽车电动踏板（尤其针对SUV车型，如赛力斯车型，其车门下方的电动踏板在车门打开时展开、关闭时收起）以及车门、尾门等电子类产品。其技术优势显著，突破了传统产品的设计思路，实现了安全性、轻量化、灵敏度与成本竞争力的高度统一。凭借这一技术特点，公司在几年内迅速占领了国内电动踏板使用较多的主机厂市场份额，目前在国内电动踏板行业的市占率位居第一。
•客户结构与市场拓展：在客户结构方面，奥多电子国内客户中，赛力斯和理想为前两大客户，吉利等其他主机厂也在逐步合作，目前已有十多家主机厂于2024 - 2025年开始采用其产品。海外市场拓展方面，公司自2024年底起将关注度转向国外，目前与奔驰、宝马、进口P客户及P以外的燃油车、新能源车主机厂展开合作。经过前几个月双方的交流、样品及图纸提供等，客户计划于9 - 11月陆续到奥多电子现场审核，2025年底所有项目将完成定点，2026年开始爬坡。
2、收购奥多电子的必要性
•投资收益预期：奥多电子当前财务表现及未来收益预期方面，其今年1 - 5月效益披露为1000多万，但实际存在部分未开票收入影响。1 - 5月已被客户使用但未开票的销售额约1.3亿，其中包含至少2000多万的毛利率，若计入这部分利润，1 - 5月实际利润至少3000万以上。今年奥多电子销售额预计超8亿，净利润超6000万；明年销售额至少10亿以上，后续两三年年增长率不低于30%，收购后可为荣泰股份创造较好的投资收益。
•产业协同效应：荣泰与奥多电子的资源整合可产生协同效应。荣泰在欧洲、北美有较好市场资源，奥多当前客户以国内为主，双方可互拓未覆盖的客户：奥多未进入的客户可通过荣泰拓展，荣泰未进入的客户也可通过奥多拓展。此外，奥多目前在奔驰、宝马、g客户的审核已进场，技术方案已敲定，2026年开始爬坡，荣泰的收购将进一步为其带来市场增量。
•机器人业务布局：奥多电子的电机技术正向机器人领域延伸。其2024年已成功开发汽车电子用电机，性能优于外购且可降本，2025 - 2027年将分批切换自产；同时同步开发机器人及机器狗用电机。目前奥多已向国内部分机器人公司送样，其中某公司的机器人电机方案、价格商务已谈妥，预计最迟11月批量供货。因交易所审核时认为机器人业务尚未形成大批量销售合同，故收购方案中未披露相关内容，但实际为收购的重要目的之一。
3、奥多电子业务进展与规划
•海外客户定点进展：奥多电子在海外主机厂客户拓展方面取得阶段性进展。奔驰等7家海外主机厂客户已初步确定合作意向，目前需完成工厂现场审核流程。其中，T客户汽车业务的审核及定点时间线较为明确：2025年10月将进行工厂现场审核，审核完成后预计12月正式定点，2026年一季度开始爬坡供货，主要配套其新车型。关于北美产能布局，考虑到关税及客户长期合作需求，2026年爬坡阶段产品可在国内生产供货，2027年起需具备北美生产能力。目前计划利用龙泰在墨西哥的现有工厂及预留的70亩土地，将奥多的电动踏板及电机产品纳入龙泰墨西哥工厂生产体系，相关方案已在推进中，旨在向T客户明确长期供货保障。
•电机研发与量产计划：奥多电子的电机研发采用快速开发路径，通过外部招聘博士退休电机技术专家，依托全球顶级技术资源，实现了快速突破。量产进展方面，机器人及机器狗用电机已在2024年四季度至2025年一季度进入小批量供货阶段，2025年11月将实现批量供货，且已获得国内某机器狗客户认可，替代了原有供应商。汽车领域，奥多电机因技术方案优于客户原有方案，已获北美及欧洲主机厂关注，与T客户机器人事业部进行了两次技术交流，完成多轮样品送样及改进，目前正推进第三次样品验证，团队对最终获得定点有信心。
•丝杠业务拓展：奥多丝杠业务在汽车线控系统领域加速推进客户验证与产能布局。国内客户方面，长安对丝杠技术切换需求迫切，计划2025年8月锁定最终方案，9月交付小批量样品，10月完成测试，2026年开始爬坡使用；华为、比亚迪等客户已进入样品检测阶段。技术上，奥多解决了此前国产丝杠易卡顿的问题。产能规划上，2025年底合资公司将具备10万根生产能力，2026年提升至100万根，兼顾机器人与汽车领域需求，因汽车线控系统若大规模应用（如单辆车使用四根丝杠），市场潜力或超机器人领域。此外，与北美客户的丝杠合作正推进检测与商务洽谈，需待检测结果出具后深入讨论技术合作及北美配套方案。
4、荣泰股份主业业绩情况
•上半年业绩表现：年初测算2025年全年营业收入较2024年将大幅增长，主要源于新项目量产及转向业务每年约2亿的销售增长。目前大部分项目进展符合预期，仅美国两个白米新能源项目因特朗普时期取消新能源车补贴，导致量产时间延后，但并非取消；欧洲项目拉动量超预期。二季度业绩与原预测一致，半年报营收及经营情况环比、同比均上升。
•全年业绩指引：全年营收预计略低于一季度指引，但效益端与年初预测一致。增长主要集中在三、四季度，一二季度有一定增长但非主要阶段。
Q&A
Q：奥都电子的基本情况是怎样的？
A：奥都电子于2021年、2022年起步，2022年融资时获广东某基金6000万元投资及董事长个人4000万元投资。主要产品包括汽车电动踏板、电动尾门等电子产品，具备安全性、轻量化、灵敏度和成本竞争力优势。目前国内市占率第一，2022年销售额约2亿元，2023年预计超8亿元。国内客户涵盖赛力斯、理想、吉利等十多家主机厂；国外客户奔驰、宝马等计划于9月、11月进行现场审核，年底完成定点，2024年开始量产爬坡。
Q：荣泰股份收购奥都电子的必要性体现在哪些方面？
A：收购必要性主要体现在三方面：一是获取投资收益，奥都电子2024年净利润预计超6000万元，2025年不低于10亿元，后续年增长率不低于30%，控股后可实现并表；二是协同发展，整合双方客户资源，荣泰股份协助奥都电子拓展欧洲、北美市场；三是布局机器人产业，奥都电子已开发机器人用电机，与国内机器人公司达成合作，计划于11月大批量供货。
Q：奥都电子今年1-5月效益情况如何？
A：奥都电子今年1-5月效益仅1000多万，但存在1.3亿已被客户使用但因价格未敲定未开票的销售额，实际1-5月利润至少3000万以上，相关收入将于月底或下月开票后体现，预计今年净利润超6000万。
Q：荣泰股份收购奥都电子的后续计划是什么？
A：收购需经8月21日股东大会审批，通过后于30日前完成股权交割，9月起财务报表合并至荣泰。
Q：奥拓电子当前国内与海外客户销售占比情况如何？海外奔驰、宝马及t客户预计何时开始贡献收入，出货量及销售额指引是多少？
A：当前奥拓电子销售构成接近100%为国内直销，东南亚中转商占比仅1-3%。海外客户方面，北美、欧洲主机厂自2024年起通过新技术方案开拓，奔驰等7家客户已完成商务谈判，需履行工厂现场审核，审核通过后计划于12月定点，2025年起针对新车型开始爬坡。国内部分今年已实现8亿+营收，五六个主机厂正处于爬坡阶段。未来汽车电子产品营收目标为20亿以上。
Q：傲都电子近一到两年开始研发电机，目前已形成明显方案优势，其电机底层能力的核心来源是什么？
A：傲都电子电机底层能力主要来源于外部招聘全球顶级电机技术专家进行快速开发，这种方式的优势在于开发速度快且起点高。自去年开发以来，其机器人及机器狗电机已在去年四季度至今年一季度开始小批量供货，今年11月将实现批量供货，并已替代部分机器狗企业原有电机方案。
Q：傲都电子向北美客户送样后，是否有相关反馈？
A：傲都电子与北美白米客户已进行两次技术交流，客户因认可其电动踏板产品技术方案，已明确量产时间，目前正进行现场审核，计划于明年一季度启动批量生产。双方已完成两次样品制作、检测及完善，现进入第三次样品验证阶段。虽未最终签约，但傲都电子团队基于电机技术能力及方案优势，对后续合作持信心，且目前已领先于其他未与该客户开展技术交流的竞争者。
Q：现场审核完成后，是否意味着正式进入t客户的供应链名录、获得编码，并快速获得汽车定点？
A：是。根据当前与t客户的时间规划，3月将进行工厂现场审核，审核通过后需经过审批流程，预计明年一季度开始爬坡。
Q：审厂是否针对澳多自身工厂？
A：审厂对象为澳多自身工厂，龙泰在成为合格供应商前已完成审核，无需再次审核。
Q：奥多为欧洲奔驰宝马及北美T客户供货是否需要在海外设厂？
A：奥多与T客户关于电动踏板的商务合作中，2026年爬坡期可在国内生产供货，但需提出北美生产供货方案；2027年起需具备北美增产能力。目前计划利用龙泰在墨西哥的现有工厂生产电动踏板及后续电机产品并交付北美客户，该方案已由龙泰与奥多制定，将向T客户明确电动踏板及电机类产品可通过龙泰墨西哥工厂长期生产交付，以保障长期供应商关系，相关工作已在推进中。
Q：t客户汽车定点是否已正式获取，明年一季度是否启动供货，审厂是否仅为流程性环节？
A：t客户汽车定点已正式获取，计划于明年一季度启动供货，审厂仅为流程性环节。
Q：t客户机器人业务进展是否有可展望的时间节点？
A：t客户机器人业务已敲定11月进厂审查的时间节点。关于明年该业务对澳多的销售额贡献，需等待进一步消息；待验厂完成且最终合同签订后，将根据详细信息提供包括欧洲奔驰宝马业务在内的销售增长大致数据。
Q：审厂时间具体是何时？
A：审厂时间涉及10月、11月等多个时间点，具体为下一个月的下一个月。
Q：机器人与汽车业务的审厂是否由同一批团队负责？
A：机器人与汽车业务的审厂团队并非同一批，因两者产品不同需分开安排。
Q：10月份审厂的是否为汽车团队？
A：是，10月份审厂的团队为汽车团队。
Q：若确定T机器人定点，是否需要机器人团队参与生产？
A：是的，汽车团队与机器人团队分属不同事业部。
Q：磁钢目前的检测进展如何？
A：磁钢已启动市场检测，采用原有图纸，检测内容涵盖硬度、强度、尺寸等技术指标，因图纸变更未影响测试能力与精度。
Q：商务洽谈为何安排在检测结果之后？
A：需待检测结果明确，评估行星滚动丝杠在领先性、质量、安全性等方面与国内产品的对比情况，当检测结果显示其评价处于最高水平时，商务洽谈才能取得有效结果。
Q：国内主机厂为何未大规模使用新型磁钢？
A：主要原因包括：新型磁钢成本高于传统球形磁钢；国内缺乏具备大规模生产能力的企业，无法满足主机厂大批量使用需求，且前期检测中存在卡顿等技术问题，技术尚未成熟。
A：特斯拉、财富、比亚迪、华为等企业均与公司技术团队开展深入技术交流，相关产品已送样并处于检测阶段，需解决交付环节潜在问题。
Q：长安汽车对于新型磁钢的切换计划是怎样的？
A：长安汽车切换新型磁钢的急迫性较强，已制定切换计划：8月锁定最终方案，9月交付小批量检测，10月完成测试，初步计划2090年开始爬坡使用新型技术。
Q：公司为何准备扩大磁钢产能？
A：基于机器人和汽车市场的需求，尤其是汽车自动系统使用新型磁钢的潜力可能大于机器人需求带来的销售额和利润，因此计划今年底合资公司具备10万产能，明年达到100万产能，后续将进一步扩展。
Q：北美市场的商务洽谈进展如何？
A：当前处于第一阶段，等待对方检测结论，后续将围绕北美配套、总承商等方案展开深入讨论，有结果后将及时反馈。
Q：黑资工的设备生产情况如何？
A：黑资工正推进装修及生产设备工作，为确保今年12月设备全部到位，已取消其他订单并集中精力生产，主要因产能有限且未扩张。
Q：灵巧手的微型丝杠目前是否已向相关方送样？
A：本次将获取图纸，关键检测完成后，销售负责人将在商务交流前前往检测现场跟进。
Q：检测现场具体指什么？
A：检测现场是指销售部人员近期抵达的场地，其主要职责是跟进关节质量检测的情况及进度，并在跟进过程中获取微型市场的图纸。图纸获取后将发送至合资公司，用于生产微型市场7个户的样品。
Q：当前关节质量检测是否与T方无关，是否由润福负责？
A：当前关节质量检测由永润福负责，因合资公司设备需至今年年底才能具备生产能力，为避免耽误时间，所有与合资公司交期相关的样品均通过国内外现有生产线生产。
Q：林巧守的微型丝杠与现有的行星滚柱丝杠、汽车方面的丝杠是否共线？
A：林巧守的微型丝杠与现有行星滚柱丝杠、汽车方面的丝杠共线生产，不同客户及产品的夹具存在差异，但所有设备均可共线使用。
Q：台安福、华为、长安等客户在汽车丝杠领域目前是否已有定点意向，其采用的丝杠是否应用于EMB？
A：台安福、华为、长安等客户的汽车丝杠定点项目批量化供货及形成销售额预计将于明年实现，主要因今年需完成技术方案内部审批，且合资工厂产能将于今年年底建成，目前暂不具备供货能力。
Q：当前产能是否为10万根，明年是否计划扩至100万根？
A：当前产能为10万根，合资工厂计划于今年年底具备产能，明年计划将产能扩至100万根。
Q：上半年业绩与预期相比，哪些项目高于预期，哪些低于预期？全年营收指引是否发生变化？
A：荣泰主业今年营业收入预计较去年有较大增长，主要来源于新项目量产及转向业务每年约2亿的销售增长。目前大部分项目符合预期，仅两个白米项目因特朗普时期新能源车补贴政策变化导致量产时间延后，表现低于预期；另有一个欧洲项目拉动量超过预期。全年营收预计略高于一季度介绍的指引，效益端与年初预测基本一致。增长主要集中于三季度和四季度，二季度符合预期，半年报营收及经营指标环比、同比均呈上升趋势。