一次性手套行业——扰动出清、拐点将现、价格上行20250812

1、丁腈手套行业拐点分析

·需求端稳定增长：手套行业需求较稳定，疫情爆发式增长后恢复常态。2023年全球一次性手套市场规模667亿元，中国107亿元，2023-2029年全球复合增速8%。丁腈手套化学和物理性能好，适用性和实用性优，在一次性手套产业中地位愈发重要。其占比从2017年的32%升至2022年的36%，预计2025年达37%。

·供给端产能出清：疫情后，手套行业多年出清，中小产能基本出清，供给冗余缓解。2024年全球一次性手套供给集中度提升，丁腈手套领域明显，国内出厂价逐步提高。2025年上半年，受美国关税影响，行业调整，中小企业产能利用率下降，落后产能加速出清，集中度进一步提升。当前全球丁腈手套行业供需重回平衡。价格上，2024年丁腈手套价格逐月回升，2024年底美国经销商囤货致2025年上半年价格略有下降。

·价格上行驱动因素：美国经销商库存出清，叠加关税落地，丁腈手套价格有望上行。马来西亚厂商提价意愿强，现金紧张、生产成本高，低价手套不利运营，库存出清中后期有提价意愿。2025年7月31日，美国宣布8月1日起对包括马来西亚在内多国进口商品实施新关税，对马来西亚加征19%。因与中国企业完成市场互换，马来西亚企业在美国丁腈市场有高市占率和溢价权，关税提升运营成本，利于其与经销商议价提价。据赫特加2025年5月公告，2025年下半年美国经销商库存有望出清，需求复苏。截至2025年Q2，库存约一个季度，预计三季度基本出清，价格企稳。预计2025年Q3美国丁腈手套价格企稳后，年内进入上行周期，带动北美地区价格上行。

2、中国企业全球竞争力分析

·产能端优势：中国企业产能端优势显著。疫情后全球产能向中国转移已阶段性结束。2024年，$英科医疗(SZ300677)$ 一次性手套年化产能870亿只，仅比全球第一的top少80亿只。国内厂商新建产能占比高、先进性强，成本控制更优。产能利用率上，中国企业较高，英科丁腈手套基本满产；马来西亚厂商老旧产能占比高、利用率低，正关停部分低效产能，全球一次性手套产能结构有望进一步向中国转移。

·成本端优势：中国企业成本控制优于马来西亚企业。能源成本上，马来西亚用天然气或生物质，比中国清洁燃煤高出一倍以上；产线自动化方面，马来西亚手套产线老旧，自动化及先进化程度低于中国，额外成本高；原材料供应链上，马来西亚原料本地供应不足、依赖进口，成本高于中国。

·现金与战略优势：中国企业现金储备充足，抗风险和战略灵活性强。截至2024年底，英科、中红的期末现金及等价物分别为2019年底的6倍和19倍，而马来西亚龙头top仅为2倍。基于此，中国企业积极布局：英科推进国内外扩产，海外印尼、越南产能有望2025年底扩产，推动产业链建设；中红拓展业务，进入医用外科手套、避孕套业务，计划未来布局生命支持等类产品，构筑第二增长曲线。

3、行业发展新起点展望

·关税扰动出清：美国市场对中国医用丁腈手套的关税扰动已有效出清。2025年1月1日起，美国对中国医用丁腈手套加征关税至50%，中国企业基本退出美国市场。以英科为例，2024年其在美国市场收入占比超30%，2025年1月以来，其医用级丁腈手套在美国市场收入占比基本为零，与马来西亚实现市场互换。部分中国企业推动海外建厂，以海外产能出口美国带来增量。英科在东南亚的厂预计2025年底拓展第一批120亿支产能，国内目前产能为560亿支。海外产线有成本优势：印尼和越南规划产能允许用清洁燃煤，新建产线自动化和先进化程度高，原材料可通过英科自身的丁丁焦炉厂自供，仅需额外支付海运成本，海外工厂生产成本未显著高于国内，相比马来西亚厂商仍具优势。此外，当前美国丁腈手套行业竞争压力小，301关税政策和对等关税政策实施后，美国低端市场主要由成本较高的马来西亚厂商占据，中国中小厂商基本退出，中国企业若通过海外建厂回归，竞争环境宽松，有望借助海外产能出口带来增量。

·价格与利润空间：当前丁腈手套价格下行空间有限，2025年Q2国内丁腈手套厂商出口均价15-16美元/箱，为近几年价格洼地。此价格区间内，除英科外，其余中国企业盈利有限，部分甚至亏损。综合行业盈利和历史价格，企业进一步降价意愿小，价格下行空间有限。2025年Q2原材料价格下降，对行业利润扰动小。丁腈手套核心原材料为丁腈胶乳，其上游主要是丁二烯和丙烯腈。2025年Q2与Q1相比，丁二烯降价18%，丙烯腈现货降价16%，原材料成本下降抵消了手套价格下降影响，对企业利润影响小。$金发科技(SH600143)$ $蓝帆医疗(SZ002382)$

蓝帆医疗：产能释放与全球化布局

丁腈手套产能

国内基地：截至 2025 年 1 月，山东健康科技的 “200 亿支高端丁腈手套项目” 已建成 100 亿支产能，剩余 100 亿支正在建设中。若完全释放，丁腈手套总产能将超过 235 亿支（含其他基地）。

海外扩产：计划在越南或泰国新建 50-100 亿支丁腈产能，以规避美国关税风险，预计 2026 年前投产。

产能利用率：2024 年丁腈手套产能利用率处于行业领先水平，出口量同比增长 32%，市场份额提升至近 21%。

PVC 手套产能

截至 2024 年 1 月，PVC 手套年产能约 250 亿支，2024 年出口量同比增长 29%，市场份额占比超过 24%。

产能分布：国内 5 个基地（含 2 个 PVC 工厂）和 1 个越南合作工厂，其中越南基地主要承接美国市场订单。

金发科技：丁腈手套产能快速扩张

丁腈手套产能

清远项目：2025 年 8 月获批的 “年产 100 亿只高性能医用丁腈手套项目” 正在建设中，采用全自动化生产线，预计 2026 年逐步投产清远市人民政府。

历史项目：2020 年规划的 “年产 400 亿只手套项目”（含 250 亿支医用检查丁腈手套）已部分投产，截至 2021 年 6 月已建成 32 条生产线，但后续进展未更新。

技术优势：依托高分子材料研发能力，重点生产医疗级丁腈手套，产品拉伸强度和抗穿刺性能优于行业平均水平清远市人民政府。

一次性手套总产能

目前以丁腈手套为主，PVC 手套产能未明确披露。2020 年规划的 400 亿只项目中，民用防护丁腈手套占 130 亿支，显示其侧重医疗与高端市场。