光威复材2025年半年报业绩交流会
1、半年度经营及财务表现
•财务数据核心指标：半年度归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，较上年同期下降26.85%；归属于上市公司股东的扣非净利润为2.46亿元，较上年同期下降24.23%。
•各业务板块收入表现：各业务板块收入表现如下：拓展纤维板块受行业供需失衡、产品价格下降及需求节奏因素影响，实现销售收入6.36亿元，较上年同期下降6.85%；能源新材料板块因新客户业务拓展及传统客户订单增加，风电碳梁业务快速增长，实现销售收入3.69亿元，较上年同期增长47.95%；通用新材料板块受市场竞争、产品价格下降影响，实现销售收入1.1亿元，较上年同期下降5.17%；辅材科技板块因交付节奏因素，实现销售收入0.35亿元，较上年同期下降46.2%；精密机械板块实现销售收入0.37亿元，较上年同期增长7.88%；光盛科技板块实现销售收入753.65万元，较上年同期增长44.79%。
•业绩下降原因分析：半年度业绩下降原因可从报表和业务层面分析。报表层面，2025年上半年研发费用较2024年同期增加3100万，加上财务和销售费用，几项费用合计增加4600万；其他收益科目减少2600万；信用和资产减值损失多计提1600万，上述因素使营业利润减少约8800万。业务层面，综合毛利率下降2.15个百分点，一是低毛利的风电碳梁业务规模增加一个多亿，拉低综合毛利；二是包头业务负面影响大，上半年包头折旧增加5000多万，影响毛利率。整体业务稳定，碳梁业务增长，装备业务稳定略增，小业务影响较小。
2、会前核心问题集中答复
•军品碳纤维竞争与价格：军品碳纤维竞争格局方面，老型号如T300因型号和需求变化已进入稳定状态，当前关注点更多转向T700、T800及下一代纤维。竞争模式从过去单一型号、产品的竞争，转变为多型号、多品种的竞争。同时，主机及装备的双流水、保障等需求一定程度加剧了竞争，但核心仍在于产品质量是否过硬、价格是否具备优势。价格方面，未来价格需在产品性能稳定且满足需求的前提下，与订单量形成更强联动性：订单量大时价格会有一定优惠，订单量小时则按定价执行，所有合同均会明确约定相应价格和数量。
•商飞方向进展：在商飞大飞机应用领域，公司从纤维和预浸料/树脂两方面推进进展。纤维端，T300纤维已通过PCD审核批准，并与客户共同供应相应需求；T800G下一代纤维正进行相关认证工作。预浸料端，前期已通过阻燃预浸料的PCD审核，目前正开展相应产品的验证工作。
•包头项目现状与展望：包头项目于2024年下半年投产，一期建设产能为4000吨。当前因产量和价格因素尚未达到盈亏平衡点，对公司整体业绩形成拖累。2025年预期产量为2000 - 3000吨，采用以销定产模式，产品与威海主厂区应用类似（如压力容器），已通过客户各方面验证并陆续供货。未来展望方面，一是随着后端应用扩大（包括市场需求恢复和新应用场景开发），产量增加将逐步摊销前期投入成本；二是行业处于内卷状态，碳纤维价格竞争激烈，企业收入端和利润端表现不佳，但碳梁在风电领域的应用已实现恢复性增长且2025年持续，叠加项目定位于中高端产品，公司对包头项目发展仍有信心。
3、现场互动提问与补充讨论
•新领域需求与应用：针对新领域需求情况，海洋（船用）、兵器等新领域应用进展良好。船用装备方面，相关应用正逐步放量，以预浸料、纤维、织物等不同形式交付，覆盖水面及水下船只的表面和容器类部件；兵器类应用中，部分辅助设施或核心部件取得较大突破，需求明确，但流程和进程未完成，当前实际交付量未充分释放。船用纤维以干法为主。
•新材料业务与股权激励：能源新材料业务上，2025年上半年传统客户订单增加，原因是客户结构从单一转向多元，新增多个客户订单；同时，中国碳纤维价格低于国外，叠加原有客户长期合同到期，订单重新向国内转移，且客户整体需求近两年持续增长。2025年作为股权激励计划归属的最后一年，受市场量价因素影响，当前兑现仍存在压力，后续规划需视情况而定。
Q&A
Q：军品碳纤维竞争格局发生了哪些变化，未来价格将如何展望？
A：军品碳纤维竞争格局方面，老型号随型号迭代和需求变化趋于稳定，市场关注点转向700型、800型及下一代纤维；竞争格局从单一型号、产品向多型号、多品种转变，主机及装备的双流水、保障需求进一步加剧竞争，核心竞争要素为产品质量、价格优势。未来价格方面，在产品性能稳定且满足需求的前提下，价格与需求量联动性增强，量大或有价格优惠，量小则按定价执行，具体价格与数量通过合同约定。
Q：公司在商飞大飞机应用方向的进展如何？
A：商飞大飞机应用进展主要体现在纤维、预浸料及树脂领域。T300纤维已通过PCD审核批准，与客户共同供应需求；800G下一代纤维正进行认证工作；预浸料方面，前期已通过阻燃预浸料PCD，目前开展产品验证工作。
Q：公司包头项目目前的出货和盈利情况如何？等同性验证产品后续如何展望？
A：包头项目于去年下半年投产，一期设计产能4,000吨。当前产量与价格水平下尚未达到盈亏平衡，今年上半年公司整体业绩下降26.8%受包头项目影响较大，当前仍对公司业绩形成拖累。当前生产状态稳定，今年预计产量2,000-3,000吨，产品应用与威海主厂区类似，已通过客户验证并陆续供货。后期展望：随着市场需求恢复及新应用场景开发，产量提升将逐步摊薄前期投入成本；尽管碳纤维行业价格竞争加剧导致利润承压，但风电碳梁等后端应用恢复性增长将支撑项目发展；项目定位于中高端产品，是当前产量规模较小的主要原因。
Q：上半年民用碳纤维领域供需格局发生了哪些变化？行业景气度展望如何？公司相应产能如何调整？
A：上半年民用碳纤维市场价格表现不佳，多数企业处于成本线或亏损线运营，以价格竞争抢占市场份额。分应用领域看，体育休闲领域价格竞争最为激烈，但需求量未显著增长；风电领域整体需求量增长，但未实现利润同步增长；氢能气瓶领域客户对纤维性能要求降低。行业竞争加剧主要因两方面：一是产能过剩叠加市场需求未充分释放，企业通过降价争夺份额；二是地方政府通过提供土地、代建厂房、购置设备等方式支持新进入者，降低行业准入门槛，导致行业进入卷产能、卷政策阶段。当前行业处于困难期，多数企业运营压力较大，但技术研发与应用场景拓展仍在持续推进，行业将经历从规模扩张到质量优化、优胜劣汰的阶段。
Q：反内卷对民用碳纤维行业是否有影响？
A：当前反内卷对行业暂无影响，行业仍处于内卷阶段。未来国家可能出台相关政策引导，尽管当前为市场化竞争，但随着行业发展，最终将形成主导、辅助、淘汰的市场格局，这是行业发展的必然阶段。
Q：大合同中是否明确了碳纤维的价格？较十四五初期的合同价格下滑幅度有多大？
A：大合同中明确了各规格型号碳纤维产品的价格及预期数量。
Q：大合同中数量与价格是否挂钩？
A：大合同中300、700、800等规格产品的数量与价格挂钩，且合同明确约定了各规格产品的价格及预估数量。但产品结构无法分解，合同披露为分批形式，因此无法提供详细分解信息。
Q：公司在中科院电工所中标较多，与电工所的合作情况如何？
A：公司与中科院电工所的合作项目较多，主要涉及装备类、装备生产类及装备研发类，但具体项目因涉及型号需求无法详细描述。
Q：公司新产品价格和放量的节奏是怎样的？
A：公司多款新产品已签订三年期合同。从分配端预测，以25年为基数，26年、27年放量规模将高于25年。其中一款产品对应单一型号，另一款对应多个型号。主要影响因素为各型号需求，目前交付时间节点存在小幅调整，整体需求无显著变化。
Q：公司在辅材领域是否有新的应用订单？
A：公司在辅材领域已有新的应用订单，但目前订单量有限。新应用主要涉及3C电子、机器人机械手臂及高端装备类等领域。
Q：公司辅材业务目前规模是否达到小几千万级别？
A：目前公司辅材业务规模较小，尚未达到小几千万级别。
Q：不在合同内的新领域今年的需求情况如何？
A：不在合同内的新领域中，船用装备应用逐步放量，以预浸料、纤维、织物等形式交付；兵器类辅助设施或核心部件取得重大突破，需求明确但受流程进度限制暂未量产；其他领域需求分散但应用范围逐步扩大。
Q：船舶领域的产品是否应用于水面船舶或水下船舶？
A：产品在船舶领域的应用覆盖水面船舶及容器类船舶。
Q：子公司拓展纤维收入与公司拓展纤维板块收入的差距扩大，是否因包头开始向风电碳梁供应纤维？
A：是，主要因包头开始向风电碳梁供应纤维，但供应给公司自身的量较小。
Q：拓展纤维9.0余亿元收入与纤维板块6.0余亿元收入之间3.0亿元抵消的具体方向是什么？
A：该抵消源于内部各板块之间的交叉业务。
Q：MJ40与MJ55相关牌号的整体收入体量如何？未来航天及商业航天领域用碳纤维的市场空间如何？
A：MJ40与MJ55相关牌号整体收入体量约1亿元。未来航天及商业航天领域用碳纤维市场前景广阔，航天、卫星等领域的核心部件需使用高模碳纤维。
Q：半年报中研发费用同比增长37%至1.1亿元，公司重点投入的研发方向及未来前景如何？
A：研发投入主要聚焦两大方向：一是纤维在不同领域、不同应用场景的扩大应用项目；二是寻找纤维辅材新产品及新应用场景，开展纤维应用验证、工艺试验等系统验证工作，其中前者为主要方向。
Q：碳纤维新项目的主要应用方向包括哪些领域？
A：碳纤维新项目的应用方向涵盖航空、航天及工业领域，同时包括因国家碳纤维技术成熟度评定要求而开展的产品改进、优化类项目，其中核心方向是瞄准实际应用。
Q：光晟科技板块上半年收入规模较小但增速良好，其业务方向及今年与未来的成长情况如何？
A：光晟科技主要聚焦两个业务方向：无人机/航空类产品，以及压力容器类/缠绕壳体类产品。其中，缠绕壳体类项目正逐步恢复，该领域以缠绕壳体的压力容器类产品为主，需求明确且潜在规模大，但过去两年项目推进有所停滞。自一季度起，相关项目已显现逐步启动迹象，因此对未来发展持乐观态度。
Q：能源新材料业务中，传统客户订单自2021年后减少，当前订单增加是开启新一轮持续增长，还是其他状态？对传统客户订单的展望如何？
A：传统客户订单增加并非仅原有客户贡献，更多来自新增客户，客户结构从单一转向多元化。原有客户订单增加并非偶然，主要因两方面因素：一是客户自身需求增长；二是前期订单减少源于市场订单转移，随着长期合同到期、中国市场优势恢复，订单重新向中国转移。整体来看，近两年行业需求持续增长，虽2021年后国内订单减少，但需求仍处于稳步增长过程中。
Q：今年是公司此前股权激励计划归属的最后一年，前两年因节奏问题存在未归属情况，且部分核心骨干股权未充分获取，公司后续针对此类情况是否有相关规划？
A：当前市场环境下，今年完成股权激励兑现存在压力，后续规划需视情况而定，当前重点是推进今年的兑现工作。
Q：T800千吨线产能等同性验证已通过，后续产能爬坡及交付节奏如何？该产品当前在手订单情况怎样？能否支撑2025年及以后的持续放量？
A：后续产能爬坡、交付节奏及订单情况无问题，相关合同已签订。
Q：T1100级碳纤维目前的应用进展如何？何时能贡献收入？
A：T1100级碳纤维湿法与干喷湿纺两种工艺的产品均已有应用，2024年将实现验证性收入约6000万元，且该产品将作为下一代装备的主材料。
Q：大飞机的材料除了已经PCD认证的，还有哪些产品在验证？
A：验证中的产品包括干法、湿法两种工艺的产品，该产品将成为下一代装备的主材料，2024年验证性收入预计为6000万元。