春立医疗2025年中期业绩发布电话会
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1、半年度经营业绩核心表现
•营收与利润增长：2025年上半年，公司营业收入较上年同期增加28.27%，驱动因素为稳定供应机台产品使销量增长，以及开拓国际市场推动出口业务攀升。利润方面，归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，扣除非经常性损益的净利润为1.06亿元，同比分别增长44.85%、61.09%。集采环境下，公司通过降本增效和拓展市场，在营收扩大与效率提升作用下，带动净利润上升。
•海外业务贡献：2025年上半年，海外业务成公司增长重要拉动力，收入同比增长超30%，金额超2亿，占半年度总营收40%以上。海外市场拓展上，公司自2009年进军国际市场，通过加强团队、加快取证、学术交流、完善体系等拓展，重点深耕拉美、东南亚等地。截至目前，已获20余国注册证书，产品远销50多国和地区，连续多年蝉联人工关节出口量及出口额最大的中国企业，2024年又获多国注册证。此外，髋、膝、脊柱产品通过CE审核，为国际销售提升提供保障。
•核心产品线结构：2025年上半年，公司关节产品发货量同比增长超30%。集采下，髋、膝关节全线产品中标，髋关节部分系统与膝关节系统中标价高于行业平均。产品结构上，髋关节与膝关节收入占比约为7:3，为公司盈利和发展提供支撑。
2、产品线拓展与注册证进展
•骨科核心领域产品：2025年上半年，公司在骨科核心领域取得多项产品注册证进展。关节领域获批髋关节假体、生物型股骨柄等产品注册证，丰富关节产品线品类，推动人工关节市场占有率提升。脊柱领域取得脊柱钛缆等产品注册证，完善脊柱产品系列，提高市场竞争力。运动医学领域获批GMV铜敲入式免打结锚钉等产品注册证，丰富运动医学产品线。创伤领域截至2025年6月30日，接骨板等多款产品获批上市，补充骨科业务产品线。上半年，公司共获批25张三类医疗器械注册证；截至6月30日，国内持有215项医疗器械注册证及备案凭证，涵盖关节、脊柱等领域。
•新兴领域产品布局：在新兴领域，公司多线布局并取得显著进展。口腔领域已取得牙种植体系统等产品注册证及备案凭证，规划多个口腔细分领域的一站式生态解决方案，通过参加口腔展拓展经销网络，与多家口腔医院建立医工交互合作。PRP领域截至2025年6月30日，获批富血小板血浆制备套装等产品，上半年该产品线销售收入同比翻倍增长。手术机器人领域累计获得3张注册证，覆盖髋、膝及单髁膝关节置换手术导航系统，产品具备高精度等优势，临床试验表现良好，国内外均实现销售。
•国际注册进展：公司在国际注册方面成果显著。截至2025年6月30日，髋、膝、脊柱三个系列产品均通过CE年度体系审核和监督审核；膝关节假体系统获美国FDA 510K批准。这些注册证证明产品达标，表明技术达国际领先水平，是国际销售提升的保障，体现国际市场竞争力。
3、行业与竞争格局分析
•骨科行业手术量趋势：骨科行业手术量呈多领域增长态势。关节手术量保持双位数年增长，在政策、老龄化、手术机器人普及等因素推动下，长期有望维持10%-15%的稳定区间。脊柱手术因老龄化致患病率和需求上升，国产品牌性价比高，加速进口替代，手术量确定增长。运动医学受益于政策支持、需求扩大、技术迭代和国产替代，集采后国产化率从10%提升至35%，未来有望维持10%-15%的年复合增长率，转向自主创新主导。
•集采影响与竞争壁垒：面对集采常态化，公司主动构建多元盈利矩阵，2025年上半年国内业务集采与非集采产品收入占比约6:4，非集采产品营收占比突破40%。标外产品依托多方面优势打开增长空间。集采短期使行业洗牌，低效产能出清，国产替代加速；中长期竞争聚焦技术、供应链、创新等核心能力，行业集中度向头部企业集中。公司构建了技术、创新、成本三重护城河，有望扩大市场份额。新兴业务中，PRP产品2025年上半年销售收入同比翻倍，已取得半自动及全自动PRT系统注册证（全自动为国内首家）；齿科覆盖多领域，取得20余产品注册证及备案凭证，通过展会拓展网络并建立医工合作；骨科手术机器人获3张注册证，国内外均有销售，临床反馈良好。
•库存与DRG政策影响：2025年国内骨科耗材行业库存呈结构性分化，头部企业库存压力缓解，周转效率领先，行业集中趋势明显。DRG2.0推广下，关节打包费用有下调可能但非一刀切。医保局旨在优化基金使用效率，控制费用增长。人工关节集采后，髋关节均价从3.5万元降至7000元左右，膝关节从3.2万元降至5000元左右。DRG2.0促使医院重视成本，若医院因集采降价并优化流程，医保部门可能下调支付标准，不同地区下调情况有别。
4、财务与运营指标解读
•现金流与盈利质量：报告期内，公司经营活动现金流量净额达1.41亿元，由负转正，优于净利润。经营活动现金流净额净利润比率为1.24，体现盈利质量高、现金转化能力好。这得益于两方面：一是供应链与营运资本管理优化，推行精益生产，提升营运资本效率；二是加强费用管控，强化预算和过程控制，提升投入产出效率。当前经营性现金流提升，验证商业模式可持续和运营管理精细。未来将深化营运资本管理，强化投入产出，保障现金流健康，支持长期发展。
•研发投入与人员调整：中报显示，公司研发人员本期271人，上年同期380多人，同比减少。减少因项目精细化管理，合并部分项目，集中资源推进重点项目，暂缓探索类项目，并非裁员。研发投入占比仍近11%，研发及技术人员占比高，体现公司创新决心。
•毛利率与资产减值：公司与半年报同步发布资产减值准备公告，金额约3000万元。2025年4月新规要求达一定比例需单独公告。基于审慎原则，考虑抵贷后经销商回款压力和医保资金压力进行计提。管理层称改善现金流是核心工作，将优化财务运营，提升指标健康度，严谨财务处理。
5、未来战略与发展规划
•创新与全球化战略：在骨科集采常态化背景下，公司将创新与全球化作为核心战略。近期国家医保局强调医保支付方式改革不仅是成本控制工具，更要成为技术遴选的加速器，推动创新技术尽早纳入医保支付范围，具备显著临床价值的骨科创新产品管线将迎来更好的支付环境支持。全球化方面，2025年上半年公司海外业务表现亮眼，收入同比大幅增长超30%，重点拓展拉美、东南亚、中东、欧洲、非洲等与产品结构和经济状况相匹配的市场。公司自2009年进军国际市场，已有16年历史，通过加强团队建设、加快各国取证速度、加强国外学术交流、完善晋升及薪酬体系等方式拓展海外市场，目前已陆续获得20余个国家的注册证书，产品远销50多个国家和地区，连续多年蝉联人工关节领域出口量及出口额最大的中国企业。未来，公司提升国际竞争力主要通过五方面措施：加大研发投入，持续进行产品创新；依托20多年的关节设计经验及临床反馈，针对不同地区人群骨骼特点和医疗需求设计适合当地市场的产品；与国际先进企业进行技术交流与合作；通过学术推广、国内外医生交流互动、参加国际医疗器械展览会等提高品牌国际知名度；布局骨科机器人、3D打印、生物材料等新技术领域，开发创新产品并确保符合国际质量标准。
•新兴业务增长目标：PRP产品线方面，2025年上半年其销售收入在总公司营收中基数仍小，但展现出强劲增长势头，同比实现翻倍增长，目前正处于快速攀爬的关键阶段。未来公司将继续研发创新，推进第三代产品的研发，开发新的适应症和应用，加强市场教育与临床试验，深化营销，持续提升品牌份额。随着PRP技术在骨科、医美、创伤等领域的普及，该产品线有望成为重要新兴增长点。齿科领域，公司规划了一站式口腔全面解决方案，覆盖种植、正畸、修复、颌面等多个核心领域，目前已取得种植线产品、正畸产品线、修复产品线及颌面外科产品等20余产品注册证及备案凭证，未来几年将持续扩充注册证，丰富产品组合。2025年公司重磅亮相两大核心口腔展会，3月华南国际口腔展以90平米核心展位推出一站式方案，引发业界高度关注并现场签约多家经销商；6月北京国际口腔展进一步拓展国内经销网络，并与多家领先口腔医院建立深度医工交互合作，为储备前沿口腔技术、输出高品质产品提供核心保障。骨科手术机器人方面，公司累计获得3张注册证，覆盖髋、膝及单髁膝关节手术机器人，完成骨科核心领域智能化布局。其中，2024年5月膝关节、髋关节机器人双证连发，2025年1月取得单髁膝关节手术机器人注册证。产品在临床试验中展现出亚毫米级高精度、创伤小、恢复快、安全性显著等优势，尤其在高难度和复杂手术环境中性能稳定，获得临床广泛好评，国内外均实现销售。未来随着产品智能化和小型化迭代、成本优化及临床经验积累，将在更多医疗机构推广应用。
•股权激励与股东回报：公司已于2025年6月完成股份回购，基于对未来发展前景和内在价值的坚定信心，未来将在适当时机推出股权激励计划，旨在实现股东、公司及员工利益的紧密结合。股权激励是健全长效机制、共享机制，激发员工积极性，推动公司可持续发展，维护公司及全体股东权益，增强投资者信心的有效途径。如有具体实施规划，公司将严格依法依规履行审批及信息披露义务。
Q&A
Q：与半年报同步发布的资产减值准备公告显示金额约3000万元，公司如何理解该资产减值，后续是否存在进一步减值情况？
A：本次资产减值公告发布主要因2025年4月新规要求达到一定比例需单独披露。公司基于财务审慎性原则进行计提，减值背景涉及抵贷后经销商回款压力增大及医保资金压力等因素。后续需结合运营端情况观察，公司将持续以改善现金流、优化财务运营为核心工作，确保财务指标健康，并保持严谨的财务处理。
Q：公司在美国取得膝关节注册证后，后续是否有美国市场拓展的计划？
A：短期内公司无全面打开美国市场的计划，因美国市场经营思路与其他国家及国内存在差异。公司计划在完成持续调研、明确市场探索并形成有效打法后，再推进美国市场拓展。此外，取得FDA认证不仅基于部分国家对FDA的认可，也是对公司产品力及生产链路的有力背书，对整体海外拓展具有积极作用。
Q：公司账上近20亿元现金的后续使用计划是什么？
A：公司计划从对内创新投入与对外拓展机会两个方向提升现金使用效率。对内聚焦国内创新投入，依托关节骨科领域20余年技术积累，加速技术更新迭代，包括材料端研发及生物型产品注册证取证等，推动内延式增长；对外关注市场拓展机会，包括投资与并购等资本运作，同时在保障中小股东风险的前提下，最大化现金利用率。
Q：公司产品海外市场竞争力如何？未来两到三年海外增长的持续性如何？开拓海外市场的策略是什么？
A：公司产品海外竞争力体现在两方面：质量稳定性强，依托自研产业链、技术钻研与引进、高校合作及国内大量使用验证；价格竞争力方面，选择新兴市场，参考欧美厂家定价策略，受益于国产公司出海及中国品牌认可度提升，价格溢价权增强。关于海外增长持续性，海外市场空间广阔，可容纳包括国际巨头在内的多家企业；当前增长态势良好，未来将持续积极拓展以保持增长持续性。
Q：海外收入中定制化收入的占比情况如何？
A：定制化收入占整体收入的一部分，但当前海外定制化收入占比不高，属于小众业务。海外定制化推广存在一定竞争压力，依托国内丰富的定制化经验，相比当地定制化周期更具竞争力，且定制化溢价较高。此外，海外定制化流程能力建设不足，依托自研医工交互平台，可高效与海外医生、客户沟通，优化假体及工具定制的当地数据匹配。