中海油服 - 秋季上市公司交流会
1、公司整体财务及各板块表现
•整体财务表现：归母净利润为人民币19.6亿元，同比增幅达23.3%。
•各业务板块运营：各业务板块运营表现如下：钻井板块上半年运营效率提升，深水深层作业能力突破，海外高日费项目有序运营，平台使用率达93%，营收72.4亿元，同比增12.8%。技术板块发挥产业链优势，统筹内部资源，营收123.8亿元，利润率较好；自主技术服务获资质预审，打开海外市场。传播板块国内市场占有率高，资源储备和调配能力提升，营收26.1亿元，同比增近20%。物探板块聚焦新需求，推动实验室建设，依托优势促转型，营收10亿元，同比稳定。
2、钻井板块核心问题探讨
•自升式平台日费下滑：自升式平台日费同比2024年上半年有一定下滑，主要是局部价格微调，以及平台数量多，作业难度和情况有差异导致的个别现象。该现象主要影响国内，海外部分平台日费不高，但并非主要影响区域。后续整体自升式平台日费将相对稳定，个别平台会因作业难度调整日费，但不影响整体趋势。
•半潜式平台使用率波动：半潜式平台2025年上半年月费明显上涨，但拆分一、二季度看，二季度使用率略有下滑。通常一季度是作业淡季，二季度应更好，但实际二季度使用率环比略降。该波动幅度小，主要与平台检修、作业中转有关，并非作业量减少。
3、油田技术服务业务分析
•收费模式调整：油田技术服务中油化业务收费模式正从材料收费转向体系化收费。原材料收费按材料数量和单价计费，涉及材料多且复杂，类似计件收费，过程零散。体系化收费将材料体系化分类编制，按标准体系收费，模式更固定，选项压缩。这利于公司研发新材料或新技术，加强甲方认可度。目前该模式处于尝试摸索阶段。价格和利润率方面，短期需接受，长期正向意义大，可使业务开拓更清晰，淡化甲方对材料数量的关注，便于公司应用新技术，对双方有益。
•印尼资产转型：印尼资产转型是2025年上半年油田技术服务收入下滑的原因之一（资产减值）。公司为聚焦高质量业务，剥离效率低、利润低、成本高的业务，转向高附加值业务。此次转型从业务利润角度出发，非传统能源向新能源的大规模转型。公司海外战略后续突出高质量，不再追求数量，印尼及其他海外业务均向此方向调整。
•国内外业务结构：油田技术服务业务分陆上和海上，但财务报表未细分。国内陆上业务集中在新疆塔里木油田、陕西煤层气，海外集中在伊拉克；海上业务占比大，未特别区分陆上和海上，估计陆上业务占比约10%。毛利率上，国内高于海外，国内约20%以上，海外约10%。公司希望提升毛利率，当前水平与行业Top3同行基本一致，符合市场行业情况。
4、财务与运营管理问题
•资本开支规划：2025年资本开支计划维持年初的72亿元人民币，该计划基于生产经营必需性制定，与基础设施建设、设备更新改造、高价周转材料等直接相关，确定后基本按计划执行。开支结构上，技术和钻井板块的设备更新改造是主要支出方向，占比约三四十亿；还包括基础设施建设，如海南和印尼基地建设，两项费用均上亿。
•现金流与应收账款：经营活动现金流出较去年同期增加20多亿，由采购费用和人工成本增加导致，中报未细化两者占比。人工成本增加或与出海、科研一次性奖励等非系统性因素有关。应收账款方面，部分国内应收账款（如与中国海油有限相关）风险低；中报披露的应收单位2和应收单位3的应收账款坏账准备计提比例达100%，涉及金额约20多亿，推测为海外项目。针对此类坏账，公司先协商追收，协商无果则可能诉讼解决。
5、运营风险与应对措施
•台风影响与应对：截至2025年6月29日，台风对公司2025年的影响相比2024年小很多。2024年台风影响引起公司重视，公司与甲方制定应对举措，通过灵活调配作业降低冲击。具体是在台风季开展简单作业，避开复杂作业，避免像2024年台风来临时作业整体叫停。通过调配，预计能抵消台风影响，目前整体台风对2025年的影响已小于2024年。
Q&A
Q：今年上半年自升式平台日费同比去年上半年下滑的原因是什么？
A：上半年自升式平台日费存在一定下滑，属于局部价格微调，主要因平台数量较多，作业难度与作业情况存在差异，为个别现象。
Q：自升式平台日费局部价格微调主要涉及国内还是海外市场？后续自升式平台日费的整体趋势如何？
A：自升式平台日费局部价格微调涉及国内与海外市场，海外部分平台原日费水平不高，国内则与作业服务区域等非系统性因素相关。后续自升式平台日费整体保持稳定，个别平台因作业难度调整日费，但不影响整体趋势。
Q：从油气开采整体趋势看，油公司通常优先开采易开发区域，后续开采难度可能提高，是否会导致平台日费呈现上涨趋势？
A：勘探开发是综合过程，受油公司整体作业布局及油气发现情况影响，开采难度与日费趋势并非仅由开采难易决定，需结合实际发现情况综合评估。
Q：半潜式平台今年上半年月费有明显涨幅，但二季度使用率环比有略微下滑的趋势，原因是什么？
A：二季度半潜式平台使用率环比微降幅度较小，主要与平台检修及投产中转阶段有关，并非作业量减少。
Q：二季度半潜式平台使用率环比出现小幅下滑的原因是什么？
A：二季度半潜式平台使用率环比下滑幅度较小，主要与平台检修或投产中转有关，并非作业量减少，可能因部分平台处于检修阶段或尚未开始作业。
Q：油田技术服务收费模式的具体变化情况如何？
A：原收费模式为材料收费，即按使用材料的单价和总价计费，涉及材料内容多且流程复杂。现调整为体系收费，将使用材料按业务种类进行体系化分类编制，按体系标准收费。相较于原模式，体系收费更固定、选项压缩，有利于公司后续新材料或新技术研发及甲方接受度提升，目前处于尝试摸索阶段。
Q：是否可理解为油画业务此前收费模式偏定制化，当前体系化收费模式转向非定制化、同质化以实现规模发展？
A：体系化收费模式并非从定制化转向非定制化，其核心是将材料使用按业务类型体系化分类，使材料使用与甲方沟通更清晰，与以往按单件材料累积收费的模式形成区分，而非简单定义为定制化或非定制化。
Q：从事油画业务的海外同行与甲方的收费模式是否也经历了类似的演变过程？
A：目前暂不明确，但推测可能存在类似演变过程。
Q：油画业务与甲方的当前收费模式是怎样的？
A：当前对油画业务与甲方的收费模式具体情况尚未深入研究，中国市场与海外市场可能存在差异，相关信息需后续进一步核实确认。
Q：印尼资产转型的具体内容是什么？
A：印尼资产转型主要是聚焦高质量、有潜力的业务，剥离低效、低利润的业务，转型集中在业务层面。
Q：印尼资产的业务转型是否为传统能源向新能源转型？具体方向是什么？
A：印尼资产的业务转型并非传统能源向新能源的大规模转型，而是聚焦业务本身为公司带来的利润价值，转向高价值、高附加值业务，减少收益低但成本高的业务。后续海外战略将突出高质量发展，不再以数量为核心。
Q：公司对印尼业务的附加值如何评价？
A：公司认为印尼业务当前附加值偏低，海外业务整体正朝着高附加值方向转型。
Q：今年油田技术服务收入下降，海油有限公司上半年资本开支同比下降，公司内部后续资本开支规划如何？年初计划70多亿元，目前对2025年全年及往后几年的资本开支计划是否有调整？
A：公司资本开支计划确定后将按计划执行，制定时已基于生产需求评估。公司资本开支主要用于基础设施建设、设备更新改造及高价周转材料等与生产经营直接相关的必需性投入，与海油有限公司的资本开支概念不同。目前公司资本开支计划无调整，仍按年初制定的72亿元人民币计划推进。
Q：资本开支结构从业务角度的拆分情况是怎样的？
A：资本开支结构主要包括基础设施建设、各板块更新改造、高价周转材料及双动力船舶购置等方面。其中，技术板块更新改造占比超过一半，且技术板块内部在该部分中占比又超过一半。此外，印尼及海南基地建设也属于资本开支范畴。
Q：海南基地与印尼基地建设所需资金规模如何？
A：海南基地与印尼基地建设费用规模均达上亿级别。
Q：经营活动现金流出较去年同期增加人民币20多亿元的主要原因是什么？
A：主要原因是采购费用及人工成本增加。
Q：经营活动现金流出中人工成本增加的原因是人均工资增长还是人员数量增加？其持续性如何？
A：经营活动现金流出较去年同期增加的20多亿由商品采办与人工成本共同组成，但中报数据未细化两者具体占比。人工成本增加可能与出海、科研一次性奖励等因素相关，不一定是系统性问题。
Q：今年结束合同的两条自升式平台目前进展如何？
A：两座平台目前正处于招投标阶段，国内外均有合作意向，但尚未签订具体合同。
Q：今年结束合同的两条自升式平台目前进展如何？
A：两座平台正进行招投标活动，国内外均有合作意向，但尚未签订具体合同。
Q：中报披露的应收账款中，应收单位2与应收单位3具体指向国内还是海外的公司，且为何对其计提100%坏账准备？
A：应收单位2与应收单位3可能为海外项目相关公司。
Q：应收单位2和3的坏账准备体量较大且100%计提的具体原因是什么？后续解决措施是什么？
A：针对该坏账，公司将持续与对方协商解决；若协商过程中出现问题，不排除通过诉讼等方式解决相关争议。
Q：三季度以来，台风对公司工作量的影响情况如何？
A：截至目前，台风对公司的影响小于去年。公司与甲方采取应对举措，通过灵活调配作业，避免台风来临时作业叫停，从而有效抵消台风影响。
Q：墨西哥税收问题目前进展如何？
A：墨西哥税收问题进展主要体现在两方面：公司加强内部管理，同时强化与当地税务机关的沟通交流，以缩小境内外及国际税法解读分歧。
Q：油田技术服务业务中，陆上与海上板块的收入结构及利润结构情况如何？
A：技术板块由陆上和海上业务构成，但财务报表未对两者进行细分。国内陆上业务主要分布于新疆塔里木油田、陕西煤层气区域，海外集中于伊拉克。海上业务体量占比显著更高，因此未对两者进行特别区分。公司具备陆上作业所需的设备、人员及经验，陆上业务占比可能约10%，当前仍以海上业务为主，同时积极开拓陆上业务。
Q：油田技术服务今年上半年国内与海外的毛利率水平如何？
A：国内毛利率高于海外，国内约20多个百分点，海外约10个百分点。
Q：如何展望油田技术服务国内与海外毛利率水平的未来情况？
A：当前国内油田技术服务毛利率约20多个百分点，海外约10个百分点。公司希望通过各项措施提升毛利率；与行业Top3企业相比，公司当前毛利率处于较好水平，符合行业整体情况。