优利德交流纪要

优利德2025年三季度业绩说明会主要内容总结如下：

一、财务表现

营收与利润：

前三季度营收9.23亿元，同比增长8.1%；归母净利润1.35亿元，同比下滑10.87%。

毛利率43.3%，同比下降1.52个百分点。

利润下滑主因：中美关税影响、越南工厂产能爬坡阶段成本较高、研发投入增加及固定资产折旧。

分区域业绩：

国内收入4.38亿元（+16.2%），需求稳健；

海外收入4.78亿元（+1.38%），受越南产能交付延迟影响，但订单增速达双位数。

分产品线业绩：

通用仪表/温度环境仪表：收入增速较低（分别+4.64%/+1.41%），受ODM业务拖累；

测试仪器/专业仪表：作为第二增长曲线，收入分别增长18.38%/30.8%，毛利率提升明显（测试仪器毛利率45.5%/+3.46pct，专业仪表毛利率49.66%/+11.94pct）。

二、越南工厂进展与ODM业务

产能爬坡挑战：

三季度接单6000万元，仅交付3000万元，主因：

当地员工培训难度大、流失率高；

本地供应链（如胶壳、包装）产能不足；

海关、物流等磨合问题。

10月产能已提升至月均2500万元以上，四季度交付能力将显著改善。

订单与毛利率展望：

当前越南ODM在手订单约1.4亿元；

越南出货价格比国内高10-15%，随产能规模化，ODM毛利率将从三季度的38%进一步回升（原国内水平约34%），且无降价压力。

三、研发与产品战略

研发投入：

前三季度研发费用同比增长超20%（单三季度超30%），研发人员达366人（较2020年翻倍）；

未来重心转向结构性优化，费用增速将可控。

高端化与新品规划：

电子测量仪器：示波器、频谱分析仪等高端产品线持续迭代，1GHz以上示波器销量翻倍；

年底将发布重磅示波器升级版本；

AI智能体：10月推出语音版测试仪器AI助手，支持双平台，覆盖90%测试场景。

新兴领域布局：

聚焦数据中心、通信、半导体、新能源汽车等增量市场；

开发针对数据中心运维的测试解决方案。

四、行业趋势与竞争

国产替代机遇：

政策支持+供应链安全需求推动高端仪器国产化加速；

公司在电力新能源领域部分指标已达全球领先（如光伏/风电测量设备），替代空间广阔（全球市场规模约22亿美元）。

海外拓展策略：

欧美市场认证持续推进，明年将重点投放中高端产品；

竞争优势：产品指标领先（如支持1800V Cat IV）、价格仅为国际品牌一半；

渠道反馈积极，尤其在一带一路国家已形成口碑。

五、未来展望

短期（四季度）：越南产能释放将带动ODM业务量利齐升，全年业绩有望改善。

中长期：

专用仪表目标维持25%-35%增速（股权激励底线），毛利率有5个百分点以上提升空间；

测试仪器海外增速预计反超国内，成为核心增长动能。

分红政策：维持高分红比例（去年超70%），中期已分红。

六、问答环节要点

越南工厂：四季度产能爬坡后，未交付订单将补齐，明年ODM业务乐观；

美国需求：客户库存正常，订单预期稳健；

专用仪表：在电网、光伏储能领域通过国产替代持续增长，毛利率有望突破50%；

竞争壁垒：研发迭代速度快于海外对手（如福禄克），适配国内高端设备需求。

总体而言，公司短期虽受外部因素扰动，但通过产能转移、产品高端化及海外渠道建设，中长期成长逻辑清晰。$优利德(SH688628)$