氢能2026年度策略：非电降碳关键载体
核心观点：氢能（特别是绿色氢、氨、醇）将成为“十五五”期间（2026-2030年）中国实现非电领域降碳的关键能源载体，产业拐点即将到来。以下是详细内容总结：
一、 核心逻辑与产业背景
政策与产业趋势：“十四五”期间能源政策聚焦电力领域脱碳（风光、锂电储能）。“十五五”期间，重心将转向非电领域（交通、化工、钢铁等）的降碳，同时为拉动风光“二次装机”、解决消纳问题，绿色氢/氨/醇成为不可或缺的能源载体和介质。
产业定位：绿色氢氨醇产业链是“十五五”相比“十四五”最重要的增量与变量投资方向。
当前状态：行业仍处商业化初期，主要由政策驱动。投资应聚焦国内外政策共振、需求确定性强、弹性大的方向。
二、 近期关键政策梳理（形成系统性支撑）
上游经济性支持（2025年9月）：
绿电直连制氢：鼓励绿电直连，规定下网电量免缴系统备用费、输配电费等，大幅降低制氢用电成本。
中央预算内投资：对绿色甲醇等项目给予20% 的中央预算内投资支持。
下游需求强制打开（2025年11月）：
非电消纳强制考核：发改委和能源局首次强制性考核非电领域消纳比重，强制打开化工、交通、炼钢等领域对氢氨醇的需求。
地方标杆指引（内蒙古方案）：
规定绿电直连项目新能源自发自用比例不低于30%（2030年提至35%）。
允许并网项目在2025-2027年不超过40%电量上网，2028年降至20%。此举旨在提升项目经济性（IRR可达6-7%），推动已备案的约900万吨绿氢项目提高开工率（当前不足25%），具有全国标杆意义。
三、 重点投资方向与标的推荐
方向一：绿色甲醇（绿醇）—— 全球需求共振，确定性最强
需求逻辑：
短期（1-2年）：已确定的334艘甲醇动力船舶订单将带来约700万吨甲醇需求。
长期：若全球船舶渗透率达10%，绿醇需求超4000万吨；仅欧盟地区（占全球30-40%）需求也超千万吨。国内化工领域（甲醇年消费1亿吨）若替代30%，可带来3000万吨需求。当前全球产能仅约80万吨，成长空间巨大。
政策驱动：国内推动航运绿色燃料加注及试点；海外有欧盟碳税（EU ETS、FuelEU Maritime已生效）及国际海事组织（IMO）潜在政策（即使推迟也不影响现有欧盟订单落地）。
技术路径：短期生物质气化成本最低但降本空间有限；长期电制甲醇（风光制氢再合成）是主流，其成本大头是电价，随绿电直连及电价下降（如从0.3元/度降至0.2元/度），成本可从4000元/吨以上降至3000元/吨，且能拉动风光装机。
选股标准：
投产早：今明两年投产，能获取早期超额利润（示范期对价格不敏感，供不应求）。
销路稳：已与船东签订长期供应协议。
成本优：拥有廉价绿电、绿氢或生物质资源。
推荐标的：
金风科技：产能弹性最大（25万吨已投产，远期规划超120万吨），长协锁定75万吨需求（马士基50万吨+赫伯罗特25万吨），利润弹性显著。$金风科技(SZ002202)$
中国天楹：主业稳健，17万吨绿醇项目明年底投产，利润弹性大。$中国天楹(SZ000035)$
中集安瑞科：主业（LNG装备）估值低，绿醇产能持续投放（5万吨已投，27年再投20万吨）。
吉电股份：国家电投旗下绿氢/氨/醇平台，定位明确。
佛燃能源：与香港中华煤气合作，项目已获认证，兼具红利与成长性。
方向二：制氢设备 —— 需求空间广阔，格局优化
市场空间：若各领域（化工、炼油、钢铁、交通）绿氢渗透率达10%，对应绿氢需求约1500万吨，电解槽需求约150GW。当前落地项目仅15万吨（对应电解槽约10+GW），已立项约900万吨（对应80-90GW），开工率仅约25%。政策与经济性改善将驱动开工潮，设备招标量有10-50倍成长空间。
竞争格局变化：“十四五”为拿路条，低价竞争；“十五五”为真实应用，更看重设备稳定性与耗能经济性。拥有大量项目经验、稳定出货能力的企业将胜出。
推荐标的：
方向三：燃料电池汽车 —— 预期差大，临门一脚
行业痛点已解决：
加氢站：全国超540座，可支撑5-6万辆重卡，当前保有量仅约3.3万辆。
系统成本：从单瓦4-5千元降至3元以下，整车价从100-120万降至约70万。
应用场景与经济性：氢能重卡免高速费（占全生命周期成本约20%），使全生命周期成本可与电动/LNG/燃油重卡竞争。场景明确为：东部（副产氢+冷链物流）、西北/东北（廉价绿氢+矿卡）。
政策目标：“十五五”燃料电池车目标超30万辆，年增量4-5万辆。
价值量与格局：
燃料电池系统（占车价值60%）：格局稳定，前三为亿华通、重塑能源、国鸿氢能。$亿华通-U(SH688339)$
车载储氢瓶（占车价值20%）：国富氢能连续五年市占率第一。
新场景拓展（PEMFC用于数据中心）：
相比SOFC，PEMFC（车用技术）成本更低（现约10元/瓦，目标1元/瓦）、响应快，需配套天然气重整与纯化装置。
国富氢能已获美国数据中心订单（3年内目标1GW），若落地将重塑估值。
方向四：固体氧化物燃料电池（SOFC）—— AI数据中心驱动的新逻辑
驱动逻辑：美国AI数据中心电力需求暴增，电网扩容慢，燃气轮机排产至2028年后，产生2-5GW/年的电力缺口。SOFC部署快（3个月）、有现货、发电效率高（热电联供85%），且享受美国IRA法案30%投资税收抵免，成为重要补充电源。
需求预测：2025年0.5GW，2026年1.5-2GW，2027年4.3-5GW（年增翻倍）。
降本与空间：当前系统价约3000美元/千瓦，目标降至900美元/千瓦。规模化后（BOP附件成本占比70-80%）有望降至1500-1600美元/千瓦，发电成本可从11美分/度降至6美分/度，与燃气轮机平价，打开巨大工商业市场。
投资机会：
核心标的：Bloom Energy（获甲骨文订单背书）及其核心供应链（如供应薄膜板的三环集团、金泉华）。
其他系统商：海外（FuelCell Energy、Ceres Power）、国内（潍柴动力、亿事通、佛燃能源、雄韬股份）。
上游资源：振华股份（供应铬资源），受益于SOFC及燃气轮机需求增长。
四、 总结
“十五五”期间，为解决非电降碳迫切需求及风光消纳问题，绿色氢氨醇产业链将迎来政策强力推动与真实应用放量。投资应聚焦：
燃料电池汽车产业链（系统：亿华通、重塑、国鸿；储氢瓶：国富氢能）。
SOFC产业链（Bloom Energy供应链、三环集团、振华股份等）。