2026年商业航天板块行情强度判断
会议要点
一、板块行情强度：2026年最强主题，多维度碾压其他赛道
1. 强度判断核心依据
CAPEX增速领先：商业航天与量子科技并列2026年CAPEX增速最强赛道，远超核聚变、机器人等主题；（CAPEX 是企业为购置固定资产、无形资产、长期股权投资等长期资产产生的支出）
上市公司数量密集：火箭端（蓝箭、天兵、星际动力等）预计10家公司上市，量子科技3家、核聚变1家，数量优势显著；
海外共振效应：SpaceX目标融资1.5万亿人民币、市值剑指10万亿人民币，国内核心供应商有望受益于全球巨头产业链，想象空间巨大；
迫切性+可行性双高：轨道与频段资源稀缺，必须加速发射抢占；马斯克已成功验证火箭与电动车赛道，国内可复制性强，区别于核聚变、量子科技的探索阶段。
2. 核心结论
商业航天是2026年所有主题中“无一战之力”的最强主线，兼具政策支持、中美映射、基本面落地等多重优势。
二、强现实投资方向：聚焦订单与收入快速兑现领域
1. 火箭端：融资落地驱动产业链率先受益
核心逻辑：火箭公司密集融资（蓝箭IPO融资75亿，天兵、星际荣耀等10家公司合计预计融资750亿），资金落地后优先向发动机、箭体结构、3D打印等产业链环节释放订单；
受益环节：
发动机：成本占火箭总造价50%以上，单台发动机价值500-600万，是最核心环节；
箭体结构：铆接件（整流罩、支架等）与焊接件（贮箱等）合计占成本30%-40%；
3D打印：天然适配发动机复杂结构制造，实现降重、降本、提升性能，渗透率持续提升；
产业信号：华曙高科等企业已感受到订单变化，3D打印设备产能拉满、订单接不过来。$华曙高科(SH688433)$
2. SpaceX链：全球化产业链重构带来的零到一机会
核心逻辑：SpaceX推进太空算力与太空光伏计划，需大规模部署光伏板等设备，国内光伏设备龙头有望承接大额订单，商业模式已被验证；
光伏设备：国内供给优势显著，奥迪维、捷佳伟创等龙头有望率先兑现订单；
卫星接收器：信维通信主打接收器产品（ASP 200-300元），高度受益于Starlink用户数提升；
卫星制造：臻雷、西侧等企业具备卫星扩张逻辑，同步受益于低轨卫星发射浪潮。
三、板块水位与催化：当前估值低位，催化密集且重磅
1. 水位判断：当前仅达200-250发，增长空间充足
核心测算：已申报卫星数量3-4万颗，按4-5年寿命更新，年均需发射8000颗卫星，按一箭10-20星测算，年均需发射400-600发；当前板块交易定价仅对应200-250发，不足实际需求的一半；
长期空间：若纳入20万颗新增申报卫星、太空算力等需求，长期发射需求或达1000发以上，板块仍有4-5倍增长空间；
通缩担忧化解：可回收≠可重复使用，回收后需维修（维修成本约1.5倍一级火箭成本），且当前复用次数乐观测算仅4次，通缩影响已充分考虑。
2. 核心催化：史上首次整机公司批量上市行情
政策催化：2025年12月科创板规则调整，“首发入轨即可上市”，为商业航天量身定做上市通道，蓝箭、天兵等公司发射后即可申报上市；
事件催化：火箭发射（朱雀三、天龙三号、利剑等）、公司上市（10家火箭整机公司批量上市）、SpaceX产业链订单落地；
持仓优势：机构当前持仓比例较低，板块具备基本面、情绪面、催化面共振的启动条件，行情贯穿全年。
四、产业链拆解：核心环节与技术路线
1. 火箭成本构成（按SpaceX拆分）
发动机：占比50%以上，一级发动机成本占比54%，二级发动机占比28%，是产业链最核心环节；
箭体结构：占比30%-40%，包括铆接件（整流罩、支架）与焊接件（贮箱）；
其他：电机设备、阀门等占比约10%。
2. 核心技术路线：3D打印（三重通胀逻辑）
技术优势：简化发动机结构、降重降本、提升材料硬度，SpaceX 70%-80%零部件采用3D打印，国内渗透率正快速提升；
三重通胀：① 火箭发射数量提升；② 单发火箭发动机数量增加（朱雀三10台、猎鹰九重型27台、星舰超百台）；③ 3D打印渗透率提升（国内当前仅10台发动机中1台采用，未来空间巨大）。
3. 可回收降本逻辑
成本对比：国家队发射一公斤成本5-10万元，SpaceX猎鹰九降至1-2万元，核心依赖一级火箭回收（占成本60%）；
国内差距：蓝箭天鹊发动机推力100吨级，SpaceX猛禽发动机200-300吨级，发动机推力提升是国内降本关键。
五、核心标的推荐：拥抱龙头，聚焦强现实
1. 火箭端核心标的
发动机环节：航天动力（六院唯一上市公司，承接高端机加工订单，未来有望成为发动机核心制造商）；
箭体结构环节：$超捷股份(SZ301005)$ （板块核心标的，拿单能力验证，受益于蓝箭等客户订单释放）；
3D打印环节：飞沃科技（子公司西山宇航擅长发动机燃烧室打印，客户覆盖头部火箭厂商，弹性最大）、铂力特、华曙高科、银邦股份。
2. SpaceX链核心标的
光伏设备环节：奥迪威（龙头有望承接大额订单，强现实方向优先配置）、捷佳伟创；
卫星接收器环节：信维通信（商业模式跑通，受益于Starlink用户数增长）；
卫星制造环节：臻雷、$西测测试(SZ301306)$ （卫星扩张逻辑明确）。