风起青萍，拥抱趋势——空天产业2026年发展展望

全文总结

本会议实录于2026年3月19日进行，核心围绕低空经济产业的发展现状、与商业航天的差异、面临的挑战以及未来展望进行了系统阐述。

一、 低空经济与商业航天的核心差异

发展路径与参照系：商业航天有SpaceX的成功经验与明确路径，已进入规模化部署与商业变现阶段。而低空经济在国内缺乏可参考的成功商业路径，整体仍处于验证示范和法规构建的中早期。

驱动逻辑与紧迫性：商业航天具有强烈的国家安全和战略竞争色彩（如争夺有限的轨道与频段资源），发展紧迫。低空经济的发展则以安全为先，遵循渐进式开放的逻辑。

市场范围与产业特征：商业航天是全球性基础设施竞争，目前主要由中美主导。低空经济则更偏向国内市场，虽然描绘了未来城市交通的愿景，但产业链长、标的分散，投资抓手不如商业航天明确。

二、 低空经济产业现状与挑战

产业规模高增，但盈利承压：国内无人机产业在全球市场份额占比高（约70%），出口优势显著，企业扩张动力强。然而，国内民用无人机注册量虽大增（受法规强制登记驱动），但单机飞行时间并未同步增长，反映真实需求增速可能滞后于供给，导致行业盈利端承压。

下游应用广泛，但需认清真实需求：

成熟领域：测绘、农业植保（农保）是当前最成熟的应用，市场规模占比超50%。

高增长领域：应急、巡检是近年来增长迅猛的新兴领域，为中小厂商提供了避开头部直接竞争、在垂直领域深耕的机会。

发展较慢领域：物流应用受成本制约，主要集中于特殊地区、产品或应急场景；载人应用（eVTOL）面临适航审定力量不足、商业化路径长的挑战，需降低短期预期。

政策进展：统一标准，分类推进：2026年2月民航局出台的四份适航审定文件核心在于统一标准，特别是针对吨级以上无人机。政策将推动产业两方面变化：物流、气象、应急等大型重载无人机会率先受益；有人驾驶的电动垂直起降航空器（eVTOL）企业将加速融资以获取适航证。

三、 未来产业链关注重点

新型基础设施建设：地方政府投资重点将从产业链投资转向加强场景开放，可能借鉴香港沙河模式推动产业发展。

产业链制造上游：核心关注动力系统与航电系统。

反无人机产业：随着无人机数量增长，反制需求凸显。目前全球以软杀伤（无线电压制、导航干扰）为主，国内该领域集中度不高，尚未形成龙头，但将是重要发展方向。

结论：低空经济作为国家战略性新兴产业，在“十五五”规划中获得重点支持，国内具备无人机产业的基础优势。但其发展面临商业路径不清晰、安全要求高、产业链长等独特挑战。当前投资需理性看待各场景商业化节奏，重点关注政策驱动下率先落地的应用（如大型工业无人机）、上游核心系统以及伴随产业成熟而兴起的反无人机领域。

会议实录：

（主讲人介绍）

给大家汇报一下我们在低空经济领域的研究，以及对今明两年发展走势的展望。

第一部分：低空经济与商业航天的差异

首先，谈一下低空经济与刚刚汇报的商业航天的差别。直观上，尤其从二级市场的感觉来看，低空经济目前似乎不如商业航天那么处于风口。核心在于，两个产业的发展确实存在差异。

先说相同点：低空经济和商业航天都是国家重点支持的战略性新兴产业。如果围绕刚刚出台的“十五五”规划以及结合“十四五”规划来看，“十四五”规划里提及的低空内容并不多，主要可能还是聚焦在低空旅游和通航机场建设。而“十五五”规划里相关内容就很多了，包括要提升低空空域管理的精细化水平、加强适航审定体系建设、强化低空飞行安全保障、促进低空消费，以及在新基建中要积极建设低空基础设施。在新产业新赛道里，要关注大载重、长航时无人机等A类低空装备。当然，顺序上它排在商业航天和国产大飞机之后。所以，我们认为整个顶层的规划设计上是没有问题的。

当然，任何一个产业都能在“十五五”规划里找到支持自身发展的论证。因此，从逻辑意义上，我们认为要发展低空产业还有两点原因：

第一，国内通航产业的发展其实是不及预期的。在前期的通航规划中，目前除了500个通航机场外，在通航飞机的架次、飞行时间上都未能有特别明显的增长。目前国内通航产业还主要集中在飞行培训、非经营性的作业上。我们之前算过公开数据，大概飞行培训、非经营性作业的市场需求占比要占到85%，商业化的经营需求大概只占15%左右。

第二，有一个数据是美国通用航空制造商协会发布的，显示亚洲的活塞类飞机年出货量占比已从2018年巅峰期的18%下降到2024年的5%，而北美的占比超过77%。

从这两个数据来看，第一，国内通航产业发展有些不及预期；第二，国内无人机产业的优势非常明显，尤其是在民用乃至军用市场上，全球市场份额可能占到70%左右。结合这两点，我们认为国内发展低空产业是有内在逻辑的。

但是，与商业航天不同，我们认为有几点差异：

第一，商业航天有SpaceX这个成功经验，且已进入规模化部署和商业变现阶段。但国内低空经济没有可参考的路径，整个产业目前仍处于验证示范和法规构建的中早期。

第二，商业航天具有非常重要的国家安全和战略竞争色彩，尤其是涉及低轨卫星轨道和频段这种有限资源的争夺，比较紧迫。但国内低空经济的发展，本质上还是要安全为先，是渐进式开放的发展。

第三，目前商业航天是一个全球性行为，可能只有中国紧跟着美国进行这种全球底层基础设施建设。但低空经济目前还是比较偏向于国内市场，虽然有未来城市交通的愿景，但整体趋势偏长。

第四，商业航天产业发展比较依赖工程经验。而国内低空经济受技术、标准、政策、适航等多方面因素影响。

第五，也是最重要的一点，商业航天的卡点相对明确，收益顺序清晰，核心在于火箭和卫星制造的降本。而低空经济因为产业链太长、标的太分散，在研究和投资过程中可能会觉得缺乏明确的抓手。

第二部分：低空产业本身的发展感受

结合我们的相关研究、行业交流以及草根调研，我们大概有几点感受跟大家分享。

第一，产业规模处于高增状态，但盈利端可能承压。

从全球来看，目前无人机出口可能占70%左右，无论是民用还是军用，都有较高的性价比优势。我们军用出口的大型无人机（如翼龙、彩虹），或者一些被纳入两用物项清单、军民均可的无人机，在当前全球动荡的环境下，出口优势相对显著。$航天彩虹(SZ002389)$

从国内民用市场来看，企业扩张动力很强，从相关上市公司的年报中也能看出，2025年的业绩以及2026年的资本开支计划都相对较多。

但从需求端来看，2024-2025年，国内民用无人机的注册总量增长率超过70%，但单架次的飞行时间有所下降（去年下降，今年持平）。当然，这不全是新采购的无人机，最主要还是因为2024年出台的《无人机飞行管理暂行条例》强制要求各类无人机登记。但侧面也反映出，无人机的整体飞行需求可能并没有供给增长得那么快。这也是导致行业内企业在2025年营收端增长较多，但在毛利或盈利端压力较大的一个原因。

第二，无人机下游应用广泛，但需提升对真实需求的认知。

从场景上看，下游无人机应用非常广泛。除了消费类的拍照摄影，工业类领域中，测绘和农业植保是目前最成熟的应用领域，市场规模占比超过50%。

应急和巡检是近年来增长迅猛的新兴领域。这两个行业可以让很多中小厂商，如果能够在一些垂直领域深耕，拿到关键场景数据，或者有区域性的商务关系，就能避开与头部企业的直接竞争，获得订单和收入。这也是近两年一级市场上增长较快、诞生了许多成功融资中小企业的领域。

物流应用可能相对慢一点。因为国内公路、铁路等传统运输体系充足且成本低，无人机短期内不太能与这些成熟路线竞争。目前的物流应用主要集中在特殊地区、特殊产品或应急需求。

最后的应用场景是载人，尤其是eVTOL（电动垂直起降飞行器）。但我们认为对这一块要降低对整个流程的预期，因为从拿到型号合格证（TC）到生产许可证（PC），再到真正的商业化，仍有重重困难。一方面在于国家适航审定力量不足，目前国内监管层人数可能只有美国的30%，还需要承担国产大飞机等适航审定任务。另一方面在于商业化，我们看到很多一级市场头部的eVTOL企业，先行开展的也是物流、应急等业务，通过这些业务形成现金流，以支持其载人适航审定和商业化的漫长过程。

第三，政策进展：统一标准，分类推进。

2026年2月，民航局出台了四份非常重要的适航审定文件，包括《动力升空航空器适航标准》、《限用类无人驾驶航空器适航标准》，以及针对多旋翼和复合翼/倾转旋翼等不载人大型无人机的两份征求意见稿。

这四份文件的核心在于统一标准。以前对于吨级无人机多以“专用条件”进行审定，标准不统一。现在则进行了规范。

文件中有两点值得重点关注：

针对吨级以上不载人无人机，区分了是否进入融合空域或地面密集区域。若进入融合区域，则分多旋翼和其他构型进行审定。

针对有人驾驶的电动垂直起降航空器（eVTOL）出台了适航标准，并明确提及借鉴国外（如FAA）相关项目的专用条件。核心原则是分类分级，做到风险管控。

这几份文件将推动产业两方面变化：

物流、气象、应急等大型重载无人机会率先受益，在常见需求落地上更可靠。

有人驾驶的eVTOL企业将会加速融资，以尽快取得适航证。而对于市面上较多的无人驾驶（货运）机型，可能仍以专用条件为主，进程会比有人驾驶相对更慢。

第四，从产业链环节，建议重点关注三个方面。

新型基础设施建设：我们近期学习“十五五”规划，并与参加两会的同事交流后认为，地方政府在低空产业投资上，除了产业链投资，今年最主要的是会加强场景的开放，可能借鉴香港沙河等模式来推动产业发展。

产业链制造上游：核心关注两块，一是动力系统，二是航电系统。$中无人机(SH688297)$

反无人机产业：目前全球反无人机产业还是以软杀伤为主，占比约70%，包括无线电压制/劫持、导航信号干扰等。目前国内做反无人机业务的企业，主要还是一些传统相关企业的延伸（如以前做雷达、电子通信、激光装置的企业），尚未产生真正的龙头企业，集中度不高。但我们认为，这一块可能是未来随着无人机产业发展而兴起的主要方向之一。$创益通(SZ300991)$

以上是我们对于今年低空经济发展趋势的预测。谢谢。