蜜雪集团2025年度业绩纪要
纪要要点
门店：26年将秉持质量优先原则，主动放缓国内新店扩张节奏，目前下沉市场空间巨大，全国3万个乡镇仅进入6000个；海外调整：2025年下半年新店店均营业额为老店的1.7倍，老店店均营业额同比提升17.6%；2026年预计实现海外门店数量净增长。
盈利能力：毛利率方面，坚持长期稳定在30%左右的目标不变，但2026年较2025年预计有所下降，原因包括：果类原料升级导致成本提升、咖啡类产品占比提升、供应链员工福利待遇提升。同时通过供应链延伸、产线自动化改造降本增效对冲影响。净利率2026年预计也会有所下降。
资本开支：2026年集团整体资本开支规模约 18-20 亿元，核心投向包括，1、国内产能与物流建设预计投入约14 亿元；2、海外产能建设投入 2 亿元。
纪要正文
一、正文总结
一、管理层调整与集团核心战略
人事分工：张红甫出任联席董事长，聚焦集团长期战略、雪王 IP 孵化、前沿科技产业链赋能、绿色农业、公益慈善等长期布局；张渊任首席执行官，牵头日常经营执行，向各品牌 / 区域负责人下放更充分的经营决策权，激发团队活力。
核心战略：坚守供应链、品牌 IP、门店运营 “铁三角” 总成本领先主线，重点加码数字化建设，补齐运营短板。
二、全球门店网络布局
整体规模：截至 2025 年末，全球 13 个国家门店近 6 万家，其中海外门店超 4000 家。
国内市场：蜜雪冰城深化下沉与空白市场布局，智能出液机覆盖 1.3 万家门店；幸运咖加速门店拓展；年内完成并购鲜啤福鹿家，切入现打鲜啤赛道。
海外市场：主动优化印尼、越南门店结构，调改后新店店均营收达老店1.7倍，老店营收同比提升 17.6%；2025 年新进入哈萨克斯坦、美国等市场，2026 年一季度墨西哥首店已开业、巴西门店筹备中；2026 年预计实现海外门店净增长。
三、产品升级与供应链建设
产品迭代：2025 年蜜雪冰城、幸运咖持续上新丰富产品矩阵，幸运咖椰拿铁、美式全年销售额分别达4亿元、3.7亿元；2026 年核心围绕 “真鲜纯” 升级，果类、奶类原料从常温向冷链切换，同步配套全链路供应链升级，各品牌均明确新品规划。
供应链布局：2026 年国内规划新增鲜果加工产线、安徽产业园、产地工厂、自动化物流仓等，预计投入 14 亿元；海外建设越南生产基地，预计投入2亿元；同步升级冷链仓配体系，强化全链条温控能力。
四、数字化与品牌 IP 建设
数字化布局：C 端截至 2025 年末累计会员4.23 亿，年活会员2.9亿，2026 年将深化自有渠道与会员精细化运营；门店端持续推广智能设备，2026 年计划智能平板实现国内门店全覆盖；内部引入 AI 工具赋能门店运营全场景，降本增效。
品牌营销：持续放大雪王 IP 价值，2026 年重点推进 12 座核心城市旗舰店布局；幸运咖 2026 年计划投入 3 亿元用于品牌升级与全渠道营销；鲜啤福禄加通过代言人、赛事营销等提升品牌声量。
五、2026 年挑战应对与经营展望
核心挑战：外卖行业竞争加剧带来订单线上化迁移，对企业数字化运营、产品力、门店盈利能力形成持续压力。
核心应对：主动放缓国内新店扩张节奏，聚焦存量门店提质增效；全链路升级产品核心竞争力；补齐线上数字化运营短板，引导用户回流自有渠道；升级门店体验吸引堂食客流。
财务展望：2026 年集团整体资本开支约18-20亿元；预计短期毛利率、净利率有所回落，长期目标毛利率稳定在 30% 左右；暂无明确对外并购计划。
二、人事调整与组织分工说明
张红甫先生出任集团联席董事长，相关调整为集团基于近30年发展阶段、应对复杂市场环境做出的长期战略安排，集团整体战略方向与核心管理团队保持稳定。
张红甫先生：作为集团控股股东、联合创始人、联席董事长，持续主导并参与集团重大决策，核心精力聚焦集团长期发展领域，包括长期战略制定、企业文化建设、雪王 IP 孵化、社会公益、数字化转型、AI 与具身智能等前沿科技产业链赋能、绿色农业上下游生态打造等需要长期布局的方向。
张渊先生：担任集团首席执行官，牵头负责集团日常经营性、协调性、执行性工作，与各品牌、各国家 / 大区负责人协同推进业务落地，同时各业务负责人将获得更全面、灵活的资源调配权与决策权，进一步激发管理团队活力、提升执行效率，完善集团治理结构与管理梯队建设。
三、2025 年度整体经营业绩核心数据
2025 年集团围绕供应链、品牌 IP、门店运营 “铁三角” 主线，实现三位一体的总成本领先，经营业绩保持稳健增长，核心财务指标如下：
营收规模：全年实现总收入 335.6 亿元人民币，同比增长 35.2%。其中商品与设备销售收入同比增长 35.3%，占总收入的 97.6%；加盟及相关服务收入同比增长 28%，占总收入的 2.4%，收入结构与加盟共生的商业模式保持稳定。
盈利表现：全年实现总毛利额 104.5 亿元人民币，同比增长 29.7%；整体毛利率 31.1%，较上年同期 32.5% 略有下降，其中商品和设备销售毛利率 29.9%，加盟及相关服务毛利率提升至 82.6%。全年实现净利润 59.3 亿元人民币，同比增长 33.1%；净利润率 17.7%，与上年同期基本持平。
费用管控：全年销售及分销开支 20.4 亿元，同比增长 27.3%，占总收入比例 6.1%；行政开支 10.8 亿元，同比增长 43.2%，占总收入比例 3.2%；研发开支 1 亿元，占总收入比例 0.3%，各项费用率整体保持稳定。
现金流与资金储备：全年实现经营活动现金净流入 60.4 亿元，盈利质量扎实；截至 2025 年 12 月 31 日，集团流动资金储备近 200 亿元，为长期布局提供充足资金保障。
四、2025 年核心业务运营与战略落地情况
集团作为全球领先的现制饮品企业，旗下拥有蜜雪冰城、幸运咖、鲜啤福禄加三大核心品牌，按 2025 年终端零售额计，位列全球食品饮料行业第 62 位。2025 年核心业务落地情况如下：
门店网络建设：截至 2025 年末，集团在全球 13 个国家开设近 6 万家门店，建成广泛的终端网络。
国内市场：蜜雪冰城保持稳健拓展，深化下沉市场与空白市场布局，智能出餐机已覆盖 13000 家门店；幸运咖依托集团供应链与运营能力加快门店布局；年内完成对鲜啤福禄加的并购，将高质平价的价值理念延伸至现打鲜啤品类，拓宽消费场景。
海外市场：坚持长期主义，主动对印尼、越南两大核心市场门店进行调改优化，主动收缩低效门店、提升单店质量；年内蜜雪冰城进入哈萨克斯坦、美国市场，幸运咖在马来西亚、泰国开出首批门店。
产品创新迭代：经典产品保持稳健表现，同时持续推出新品激活产品活力。蜜雪冰城推出香芋系列冰淇淋，蓝莓、青提、苹果等系列饮品；幸运咖推出十多款果咖新品、近十款奶咖新品，以 “出道即鲜果咖” 为主题丰富产品矩阵。
供应链体系建设：围绕采购、生产、物流、研发、品控构建全链路运营体系，通过源头直采、规模化生产强化成本优势，自有生产基地与国内外仓配网络为门店扩张提供坚实保障。
品牌 IP 与营销：围绕雪王超级 IP，线上推出动画片、IP 衍生内容扩大国际传播影响力；线下通过旗舰店融合产品体验与 IP 文化场景，持续提升品牌形象与 IP 价值。
数字化建设布局：针对过往数字化能力薄弱的短板，通过品牌 APP、小程序、会员运营体系触达消费者，获取第一手消费洞察，为产品创新与运营决策提供支撑，同时通过数字化手段优化消费体验，深化与消费者的情感链接。
五、行业挑战与 2026 年整体发展战略
（一）核心行业挑战
2025 年外卖第三方平台竞争加剧，给行业带来结构性变化：订单加速向线上渠道迁移，消费者对性价比的期待持续提升，对企业数字化运营能力、产品力、消费者精细化运营能力提出更高要求。集团在外卖行业变化中暴露了数字化运营能力的短板，2026 年门店营业额与盈利能力仍面临一定压力。
（二）2026 年整体核心战略与应对举措
集团对行业长期发展保持充分信心，2026 年将以提升门店经营质量为核心，稳步拓展门店网络，夯实核心竞争力，核心举措包括：
全链路产品力升级：围绕 “真鲜纯” 核心方向升级产品，核心推进果类、奶类原料从常温向冷链升级，同步升级生产线、仓储物流、冷链配送全链路体系，强化产品核心竞争力。2026 年一季度已完成核心单品棒打鲜橙的原料升级，后续将持续推进全品类产品优化。
补齐数字化运营短板：C 端以 APP、小程序为主阵地，升级会员体系与私域运营，引导第三方平台用户回流至自有渠道，强化与消费者的直接链接；同时在微信、抖音、小红书等平台强化线上流量运营能力，升级门店形象与堂食体验，吸引客流回归线下。内部运营引入 AI 工具，赋能门店选址、效期管理、智能巡检等场景，实现降本增效。
差异化品牌营销投入：蜜雪冰城持续放大雪王 IP 的全球影响力；幸运咖、鲜啤福禄加通过明星代言、联名活动等方式提升品牌知名度，同步打造对应 IP 矩阵，扩大品牌声量。
组织激励升级：针对产品提升、品牌推广、数字化升级等重点工作设立专项大额激励包，激发团队活力与积极性。
六、各业务板块 2026 年专项规划
（一）蜜雪冰城中国大区
门店拓展策略：秉持质量优先原则，主动放缓新店开拓节奏，核心资源聚焦存量门店运营扶持与效益提升；制定差异化区域发展路径，有序开拓交通枢纽、景区、产业园区等特色场景，下沉市场仍有广阔空间（全国超3万个乡镇仅进入不足6000个）；探索茶饮 + 文创融合模式，实现门店场景多元化覆盖。
产品与体验升级：2026 年计划上新28个系列产品，新增现磨咖啡、鲜牛乳产品品类，从菜单、原料、包材全面升级产品品质；推动门店空间、工装形象全面换新升级，打造更舒适的消费体验。
数字化与会员运营：截至 2025 年末累计会员 4.3 亿，年度活跃会员超 2.9 亿，2026 年将持续扩大会员规模，盘活非活跃会员，打通内外部会员体系，提升精细化运营能力；2026 年末计划实现智能制茶机覆盖 23000 余家门店，智能平板完成国内门店全覆盖，提升门店运营标准化与效率。
旗舰店与 IP 周边布局：2025 年末已在全国23座城市落地旗舰店，2026 年将聚焦旗舰店标准打造，重点布局深圳、北京、南京等12座核心城市；围绕五大品类推出130余款 IP 周边新品，优化门店选品与陈列标准，提升周边产品连带率与营收贡献。
（二）幸运咖品牌
核心发展战略：2026 年以 “提质增效” 为核心，坚持单店营收增长为主、规模发展为辅，开店节奏较2025年有所放缓，核心资源聚焦存量门店质量提升，力争店均营业额实现双位数同比增长。
市场布局规划：在提升一线城市门店竞争力的同时，强化高线城市市场布局，启动香港、澳门市场开发计划；通过良性竞合持续优化单店模型，为长期发展筑牢根基。
产品与设备升级：围绕 “鲜豆、鲜奶、鲜果、现场制作” 的三鲜一线原则，全面升级咖奶、果糖等核心原料；计划推出 6-8 款特调测试新品，深化鲜果咖产品布局，引入 HPP 工艺强化产品新鲜度。2026 年计划投入1-2亿元专项资金，用于门店专业咖啡设备升级与技术支持，提升现磨咖啡出品品质。
品牌营销投入：2026 年计划投入 3 亿元资源，重点用于品牌营销、小程序 / APP 升级、空间与视觉体验优化、包材升级等，通过顶流代言、异业联合、IP 联名等多元方式，重塑消费者品牌认知。
与蜜雪冰城的差异化协同：蜜雪冰城的咖啡品类为菜单补充，通过标准化设备满足茶饮消费者的基础咖啡需求；幸运咖为专业现磨咖啡品牌，构建了从基础奶咖 / 果咖、特调咖啡到手冲咖啡的完整产品矩阵，配备专业设备与标准化咖啡师培训体系，聚焦专业咖啡消费需求。两大品牌共享集团供应链、仓配网络、研发资源，实现成本优化与协同增长。
（三）海外业务
核心市场定位：中短期东南亚仍是集团海外业务最重要的核心市场，该区域近 7 亿人口、人口结构年轻，现制饮品人均摄入量较成熟市场有十倍以上增长空间，集团已在当地形成成熟的供应链、仓配与运营体系，高质平价的定位与当地消费需求高度契合。
东南亚市场调改进展：印尼、越南市场的门店主动调改进度符合预期，核心围绕门店结构优化、经营质量提升、加盟商能力激活三大方向推进。2025 年下半年东南亚新店店均营业额达老店的 1.7 倍，老店店均营业额同比提升 17.6%，门店结构与经营质量持续优化，为后续稳健扩张奠定基础。
新兴市场布局：中亚、美洲市场已完成前期探索与基础建设，进入稳定推进期。截至 2025 年末，中亚已开出 15 家门店，美国开出3 家门店；2026 年墨西哥首店已开业，巴西首店正在筹备中，将坚持质量为先的原则，谨慎验证不同国家商业模型，稳健推进布局。
开店规划：2026 年有信心实现海外门店数量全年净增长，持续依托集团供应链、品牌与产品优势，深耕东南亚核心市场，同时探索更多潜力海外市场。
（四）鲜啤福鹿家品牌
赛道长期判断：坚定看好鲜啤赛道长期发展空间，中国啤酒行业年销量超 4000 万吨、市场规模超 7000 亿元，行业已从量增转向质增，鲜啤精准契合品质升级趋势，当前渗透率仍处低位，是千亿级蓝海市场。品牌精准切入 5.9-12.9 元价格带的市场空白，依托集团供应链、冷链物流、加盟体系实现成本重构，打造极致性价比的全国性现打鲜啤品牌。
2026 年核心战略：以提升单店平均营收与盈利水平为核心，兼顾规模化与高质量增长，门店扩张节奏较 2025 年更稳健。
核心落地举措：品牌端通过官宣代言人鹿晗、门店形象升级、借势世界杯等体育赛事提升品牌声量；运营端打造核心城市标杆门店，对尾部门店实行一对一精准赋能，通过延长营业时间、优化人效、全渠道营销提升运营效率；产品端坚持 “月月有新品，季季有爆品”，平滑淡旺季波动；供应链端建立全链条培训体系，完善全国酒厂布局与冷链物流网络，保障产品稳定供应。
市场布局策略：深耕已形成规模优势的基地市场，重点投入消费潜力大的省份与城市；实施差异化城市策略，一线城市打造标杆旗舰店，二线城市建设高质量门店，三线及以下城市提升核心商圈覆盖，确保新拓门店的成功率与盈利质量。
七、2026 年资本开支与盈利展望
资本开支规划：2026年集团整体资本开支规模约 18-20 亿元，核心投向包括：
国内产能与物流建设：规划新增鲜果加工车间、安徽产业园、云南百香果加工厂、安徽工厂三期项目、温县全自动化物流仓等，预计投入约14 亿元；
海外产能建设：越南生产基地建设，主要生产水果类、咖啡类产品，预计投入 2 亿元；
其他投入：鲜啤福鹿家全国浆厂布局、郑州总部雪王室内乐园（投资不到 1 亿元）、冷链仓配体系升级、数字化与信息化建设、幸运咖产能投入等。
对外并购：集团将持续关注市场机会，目前暂无明确的对外并购计划。
盈利展望：集团坚持毛利率长期稳定在 30% 左右的目标不变，预计2026年毛利率、净利率较 2025 年将有一定下降，核心影响因素包括：产品原料升级带来的成本上升、低毛利率的咖啡类产品占比提升、供应链一线员工福利待遇提升。
降本增效举措：将通过供应链向产地延伸、各生产基地光伏发电与绿电改造、产线全流程自动化改造等方式，提升生产效率、降低综合成本，积极对冲毛利率下行的负面影响；同时持续提升集团整体运营效率，将各项费率控制在健康可持续的水平。
Q&A
Q：张总未来的职责范围相比以前具体有什么变化？公司进行管理层变动的背景契机是什么？
A：集团战略方向、组织模式和核心管理层一致且稳定，变动本质是对现有管理团队分工的调整。张总作为控股股东和联席董事长，仍为核心战略制定者，未来将更专注于集团长期发展方向，包括雪王文化IP业务孵化、AI和具身智能等前沿科技对产业链的赋能、绿色农业等上下游健康生态打造及社会公益慈善事业等领域，这些领域需第一性原理的深度思考和长期布局。 此次调整背景是：公司已成长为多品牌全球化企业集团，需有人‘仰望星空’布局长远，有人‘抬头看路’指引方向，有人‘低头赶路’推进业务；外卖大战暴露数字化运营能力不足，需更有预见性地‘晴天修屋顶’；全球化发展需培养更多领军人物，强化领导力梯队建设。 调整后，将与各品牌各国家负责人分担更多日常经营性、协调性、执行性工作，各负责人对所负责业务有更全面灵活的资源调配权和决策权，以激发团队活力、提升执行效率、完善治理结构及管理梯队建设。
Q：外卖补贴退坡对门店收入、盈利能力有哪些具体影响？管理层如何看待退坡后的运营压力？2026年将如何应对？
A：外卖补贴退坡后，门店营业额增长放缓，外卖占比相比补贴高峰期下降较多但仍高于去年同期；订单线上迁移导致实收率降低，进而使门店盈利能力下降；线下堂食客流减少，对公司擅长的线下运营模式造成较大冲击。2026年门店营业额和盈利能力将面临一定压力，一季度已感受到冬季新品乏力、线上营销不足等挑战。应对措施包括：1. 产品力升级：围绕“真鲜纯”升级产品，将果类原料从常温升级为冷链、奶类从常温切换为冷链鲜奶/椰乳，配套升级生产线及冷链物流，如一季度已将棒打鲜橙原料升级为冷冻复合橙果汁；2. 数字化运营：引导第三方平台用户至自有APP和小程序，精细化运营会员体系，在社交平台开展营销合作，升级线下门店形象吸引堂食客流，引入AI工具提升内部效率（如门店选址、原料效期管理）；3. 品牌推广：蜜雪冰城加速雪王IP全球推广，幸运咖和福鹿家增加明星代言、联名活动，内部增设专项激励包激发团队活力。短期看补贴退坡是挑战，但长期有助于暴露短板，公司对业务长期健康发展充满信心。
Q：2026年蜜雪主品牌国内的开店速度及扩张策略较以往是否有调整？2026年在提升加盟商盈利能力方面有哪些重点举措？
A：2026年市场存在一定不确定性，但公司坚信茶饮行业有极大发展机会，有信心保持健康增速。门店布局上，因过去一年门店整体实收率下滑，2026年将秉持质量优先策略，主动放缓新店开拓节奏，聚焦存量门店运营扶持与效益提升。区域策略以单店营业额增幅、门店布局密度等为依据制定差异化路径，开拓交通枢纽、景区、产业园区等特色场景门店，下沉市场目前仅进入6000个乡镇（全国超3万个），拓展空间广阔；同时推进门店场景创新与业态模型升级，探索茶饮+文创融合模式。提升加盟商盈利能力方面：产品矩阵上，新增现磨咖啡、鲜牛乳产品等，2026年预计上新28个系列及一款产品，并从菜单、原料、包材全面升级品质；线上运营数字化升级方面，25年底累计会员4.3亿、年度活跃会员超2.9亿，2026年将扩大会员规模并盘活非活跃会员，深耕自有渠道与会员体系，打通内外部平台提升精细化运营能力，自有渠道推新品专属折扣引导消费者回流；私域运营推出差异化策略及社群专属套餐提升粉丝留存率；门店数字化升级持续推进智能设备应用，25年底智能出液机推广超13000家、智能平板超37000家，26年底智能出液机预计覆盖23000余家、智能平板实现国内门店全覆盖，设备含标准出餐SOP及实时消息预警功能，提升运营效率、标准化水平并降低食品安全风险；产品层面升级菜单（引入现磨咖啡）、原料（冷鲜奶）、包材；门店形象升级装修材质、细节设计及员工工装；旗舰店运营25年郑州总部旗舰店总人流量超570万人次、订单超240万、营业额超9800万元，周边产品占比超80%，25年底全国23座城市落地旗舰店（3家日均营业额超10万元、11家超3万元），26年聚焦旗舰店标准打造，布局深圳、北京等12座核心城市；周边产品26年在5个品类下推出130余款新品，优化选品及陈列标准提升连带率。
Q：幸运咖在定位上和蜜雪主品牌的咖啡有何差异化？两个品牌如何协同？
A：蜜雪冰城主品牌以现制茶饮为核心，咖啡属于长期在售的菜单补充角色，近期上新全自动咖啡机，通过标准化设备快速出品，简化门店操作，不影响核心茶饮出品效率。幸运咖是专注于现磨咖啡的专业品牌，在产品、设备、工艺上设更高专业标准：产品矩阵覆盖基础（果咖、奶咖）、特调、手冲，2025年椰拿铁销售4亿元、美式咖啡销售额突破3.7亿元，未来将以快上快下原则拓宽品类；设备以半自动咖啡机为主，计划今年投入1至2亿专项资金用于门店设备升级，未来全面拥抱顶级设备；工艺融合手工匠心与数字化能力，咖啡师经系统培训，通过数字化系统保障万店规模的品质与效率。双品牌协同核心是供应链资源共享：原料规模化集中采购降成本，产线共享实现产能互补，复用蜜雪成熟仓配网络及鲜果供应、原料复配经验，做到精品平价，强化综合竞争力。
Q：2026年幸运咖在业务发展、市场布局及开店方面有哪些具体规划？是否会延续2025年快速开店的势头？
A：2026年幸运咖核心战略为提质增效，延续2025年“单店营收提升促规模增长”的策略，以单店营收增长为主、规模发展为辅。门店布局上，提升一线城市门店竞争力与营业额，强化高线城市布局，启动香港澳门市场开发计划；同时集中资源对现有门店提质增效，力争店均营业额同比实现双位数增长，因此2026年开店速度较2025年有所放缓，将更多资源投入门店质量管理与单店营收提升。
Q：2026年幸运咖在产品提升方面有哪些具体举措？
A：2026年计划推出6至8款特调测试新品，围绕“鲜豆、鲜奶、鲜果现场制作”的“三鲜一线”原则升级核心原料：鲜豆方面压缩烘焙到现磨周期；鲜奶方面将常温奶和椰乳升级为低温鲜奶和椰乳；鲜果方面强化争鲜定位，挖掘地域与季节限定产品，引入HPP工艺；糖浆方面启用咖啡和果咖定制的黄金糖浆、蜂蜜糖浆。3月试点城市推出19天保质期的月鲜活冷链鲜牛奶和60天保质期的新鲜咖啡豆，试点城市日均销售杯量较其他城市提升13%；3月19日在北京等五座城市推出开心果云顶、金沙菠萝美式两款特调咖啡，获市场好评。
Q：2026年幸运咖在品牌营销方面有哪些规划？
A：2026年预计投入三个亿资源，重点用于营销、小程序APP、空间体验、视觉升级及包材升级。营销上采用顶流代言、异业联合、短剧植入、IP联名、跨界破圈等多维方式；小程序和APP围绕互动体验、快速选购、质价比优化功能，如3月推出摇摇冰椰系列时同步上线“摇摇椰椰过春天”活动；空间体验通过极简布局、软装铺设等提升质感，将购买转化为品牌美学体验；视觉与包材升级以契合当代审美的设计语言优化品牌视觉体系，覆盖产品宣传、材质、服装形象等，提升专业感与审美力。
Q：2025年下半年东南亚市场运营调改的进展如何？2026年海外业务重心是否仍在东南亚？中亚、美洲等新市场开发情况如何？2026年海外是否可能恢复净开店？
A：东南亚市场运营调改是主动的结构优化，非市场需求减弱导致的被动收缩，调改围绕三方面展开：一是门店结构优化，2025年下半年新店店均营业额为老店的1.7倍，门店质量和结构更合理；二是经营质量提升，上线东南亚蜜雪通综合巡检管理工具，打造首批外卖标杆门店，2025年下半年老店店均营业额同比提升17.6%；三是激活加盟商能力，组织培训并通过标杆门店赋能。目前调改进度符合预期，后续将在产品服务、装修、营销等方面加大投入。2026年海外业务重心仍为东南亚，原因包括：东南亚有近7亿年轻人口，人均现制饮品摄入量较欧美有十倍以上增长空间；品牌已形成规模基础和护城河；高质平价定位契合当地需求。中亚和美洲市场已进入稳定推进期，截至2025年12月31日，中亚有15家门店，美国有3家门店；2026年墨西哥首店已开业，巴西首店筹备中。2026年有望实现海外门店数量净增长。
Q：如何看待鲜啤赛道的长期发展空间，以及2026年福鹿家品牌在业务发展、市场布局方面有哪些具体规划？
A：对鲜啤赛道长期发展空间持坚定看好并积极布局态度，信心源于三个层面：一是市场潜力层面，2024年中国啤酒年销量超4000万吨、市场规模超7000亿元，行业从量增转向质增，鲜啤契合品质升级趋势且渗透率低，增长空间大；二是战略定位层面，福路加精准切入5.9元到12.9元价格带的高质平价市场空白，复用蜜雪集团供应链、冷链物流及万店加盟体系，把控原料、酿造、物流环节；三是商业模式验证层面，门店已覆盖全国28个省、超300个城市，最小店型单店初始投资（不含房租及人工）控制在10万元以内，单店模型健康。2026年是规模化与高质量增长并重的关键年，战略重心在提升单店平均营收和盈利水平，规划围绕提店均与拓展门店展开：提店均方面，通过官宣顶流代言人鹿晗、门店形象升级、借势世界杯提升品牌声量，打造旗舰店/百万级门店标杆，对尾部门店一对一赋能、延长营业时间等优化运营，坚持月月有新品、季季有爆品策略，建立全链条培训体系、完善酒厂布局与冷链网络；拓展门店方面，采取深耕核心与有序拓展思路，2026年扩张比2025年更稳健，深耕基地市场、重点投入消费潜力大的区域，实施差异化城市策略（一线树标杆、二线建高质量门店、三线及以下提升核心商圈力度）。
Q：公司2026年是否有较大的资本开支，包括国内与海外的产能扩张、股权投资或并购方面的计划？以及2026年公司毛利率和净利率有何展望？
A：2026年公司有明确的资本开支和产能扩张计划：国内方面，规划新增橙子、椰子、草莓、百香果等鲜果加工车间，全面采购鲜果替代部分冷冻水果原料；新增安徽产业园项目（约330亩地块），生产糖浆、乳制品、咖啡豆和冷冻水果产品；针对水果深加工产能不足问题，在云南新建百香果加工工厂、安徽新建三期项目；新建温县产业园全自动化立体物流仓，以上国内资本支出预计约14亿元。海外方面，规划自主建设越南生产基地（生产水果类和咖啡类产品），资本支出预计2亿元。集团层面补充：新增福禄加自有产能建设，推进全国浆厂布局（河南浆厂二期、成都浆厂筹备中）；郑州集团总部建设小型室内雪王乐园，投入不到1亿元；升级冷链仓配体系、信息化数字化建设。2026年集团整体资本开支规模约18到20亿元，目前暂无明确对外并购计划。毛利率方面，坚持长期稳定在30%左右的目标不变，但2026年较2025年预计有所下降，原因包括：果类原料升级导致成本提升、咖啡类产品占比提升（毛利率较低）、供应链员工福利待遇提升。同时通过供应链延伸（如云南百香果产地自产）、绿电改造、产线自动化改造降本增效对冲影响。净利率2026年预计也会有所下降。$蜜雪集团(02097)$$古茗(01364)$ $奈雪的茶(02150)$