同程旅行25Q4财报业绩会纪要

会议时间：2026 年 3 月 24 日 19:30-20:30

参会方：同程旅行管理层、机构分析师及投资者代表

1.行业环境与公司整体发展战略

行业与公司均迈入高质量发展新阶段，国内旅游需求持续旺盛，消费呈现多元化、沉浸式体验化趋势。公司围绕用户需求全链路优化产品与服务，2025 年 ATU 创历史新高，用户规模与用户价值稳步提升，业绩稳健增长印证公司服务质量与品牌影响力持续增强。

2025 年行业兼具挑战与机遇，公司针对消费者多元化、个性化需求丰富产品供给，围绕高品质服务需求持续提升服务质量，以开放姿态拥抱 AI 技术变革，彰显组织灵活性与执行力，坚守 “让旅行更简单、更快乐” 的使命。

政策层面，旅游业被定位为国民经济重要支柱，“十五五” 规划明确推进旅游强国建设，多地假期试点、史上最长春节假期等举措体现行业政策支持；需求层面，旅游成为美好生活重要组成部分，四季主题旅游业态持续丰富。

未来规划：持续深耕国内市场，巩固大众市场领先地位，把握出境游增长机遇推进国际化战略；以用户体验为核心，技术创新与产品升级并行，丰富会员权益、深化用户互动。

公司 2021 年布局酒店管理业务，现已初具规模；2025 年万达酒店及度假村加入成为业务里程碑，完善酒店品牌矩阵与生态体系。2026 年将依托互联网基因加速酒店管理业务扩张，以 AI 技术优化重构旅游服务全链条，拓宽行业竞争壁垒；同时赋能合作伙伴与产业生态，履行企业社会责任，为利益相关者创造价值。

2.2025 年经营亮点

整体业务：2025 年为公司关键增长之年，国内业务稳健拓展，出境游、酒店管理业务实现突破性发展，各业务板块均实现稳健增长，体现公司优秀的战略执行、运营效率与组织灵活性。

住宿业务：全年保持强劲增长，客房间夜销量创历史新高。2025 年初公司捕捉用户对高品质酒店的需求转向，优化运营资源配置，平台高端酒店占比同比提升约 5 个百分点；同时聚焦用户体验，提供高性价比产品与高效服务，巩固大众市场优势。

国际业务：深化与第三方供应商合作，拓展产品与服务体系，依托国内用户基础开展精准营销与交叉销售，2025 年国际客房间夜量增长近 30%；国际票务业务实现量收均衡增长，全年业务量增长近 25%。

交通业务：全年展现较强经营韧性，以算法智能系统为核心优化用户出行体验；四季度推出滑雪主题营销活动，强化体验型平台定位。

酒店管理业务：2025 年完成对万达酒店及度假村的整合，其高端奢华酒店品牌、大型酒店及会展中心设计运营能力、业内领先的设计团队，大幅完善公司品牌体系；标的整合工作顺利，组织活力与运营效率显著提升。

流量与用户：依托小程序广泛覆盖用户群体，独立 APP 过去四季度增长势头强劲，DAU 同比增长超 30%；通过社交媒体深耕年轻用户，构建行业内规模领先的用户基础。截至 2025 年末，年活跃用户达 2.53 亿，同比增长 6%；年付费用户规模 20.34 亿，用户年均购买频次超 8 次；MPU 增至 4600 万，同比增长 6%。

AI 技术应用：推出 AI 旅行规划工具 DeepTrip，累计服务用户约 680 万，持续迭代社交分享、地图可视化等功能，并落地机票票务等业务场景；AI 客服覆盖约 80% 用户咨询，持续优化服务响应效率，降低运营成本。

ESG 表现：2025 年公司 MSCI ESG 评级升至 AAA 级，超越全球 95% 同业主体；连续三年入选标普全球可持续发展年鉴（中国版），获行业可持续发展相关奖项，彰显 ESG 领域的行业领先性。

3.2025 年Q4财务表现:

实现净收入人民币 48 亿元，同比增长 14.2%；调整后净利润人民币 7.798 亿元，同比增长 18.1%。核心 OTA 业务收入人民币 41 亿元，同比增长 17.5%；住宿预订业务收入人民币 13 亿元，同比增长 15.4%；交通票务收入人民币 18 亿元，同比增长 6.5%；其他业务收入人民币 9.167 亿元，同比增长 53%；旅游业务收入人民币 7.775 亿元，同比基本持平。毛利人民币 32 亿元，同比增长 18.5%；调整后 EBITDA人民币 13 亿元，同比增长 28.6%；调整后基本每股收益人民币 0.33 元，同比增长 17.9%。费用端研发及管理费用同比增长 6.8%，剔除股权激励后占收入比重 18.1%；销售及营销费用同比增长 22.7%，剔除股权激励后占收入比重 32.4%。

4.2025 年全年财务表现

总营收人民币 194 亿元，同比增长 11.9%；核心 OTA 业务收入人民币 165 亿元，同比增长 16%；住宿预订收入人民币 55 亿元，同比增长 16%；交通票务收入人民币 79 亿元，同比增长 9.6%；其他业务收入人民币 30 亿元，同比增长 34.4%；旅游业务收入人民币 29 亿元，同比下降 6.9%。毛利人民币 129 亿元，同比增长 15.7%；调整后 EBITDA人民币 51 亿元，同比增长 26.9%；调整后净利润人民币 34 亿元，同比增长 22.2%；调整后基本每股收益人民币 1.45 元，同比增长 20.8%。资金与分红：截至 2025 年 12 月 31 日，现金及现金等价物、受限现金与短期投资合计人民币 123 亿元；董事会提议派发末期现金股息每股 0.25 港元，同比增长 38.9%。

5.行业趋势与后续经营方向

旅游消费向多元化、个性化、体验化升级，2026 年春节长假、春秋假试点扩围等政策持续释放消费潜力。公司将聚焦核心 OTA 业务，完善境内外旅游产品供给，提升用户体验；扩大出境游业务布局，推动酒店管理业务高质量发展；深化 AI 技术与供应链融合，强化成本管控与运营效率，践行企业社会责任，实现长期可持续发展。

Q&A 环节

Q：中日相关情况对公司出境游业务的影响？出境游市场区域结构、收入增长及盈利规划？公司大模型与 AI 长期战略定位？

A：日本方向出境游业务量有所下滑，但出境游仅占公司交通及住宿总收入的 5%-6%，整体影响有限；用户需求转向东南亚、港澳等短途目的地，欧洲等长途目的地需求同比增长，公司已调整产品与营销方向承接需求转移。2026 年出境游将聚焦定价管控、营销效率优化、交叉销售，深化全球供应商合作；未来 2-3 年业务规模持续扩张，收入贡献有望提升至 10%-15%，逐步释放运营杠杆。AI 是公司核心能力，聚焦优化用户体验与运营效率；DeepTrip 融合大模型与平台供应链能力，提供行程规划等服务；公司与 AI 平台合作导流，留存用户与交易数据，维持直接用户关系，持续拓展 AI 生态合作。

Q：OTA 行业反垄断调查对行业及同程的影响？2026 年酒店管理业务战略重点、运营及财务目标？

A：公司持续跟进监管动态，目前未对日常运营产生重大影响，始终坚持合规经营、与合作伙伴共赢，聚焦战略落地与可持续增长。万达酒店整合进度超预期，资源共享与组织协同成效显著，公司以技术赋能标的降本增效，收购已实现运营层面正向贡献。2026 年酒店管理业务将平衡规模扩张与运营效率，实现收入高增长与盈利持续改善，打造公司第二增长曲线。

Q：2026 年一季度旅游消费趋势？酒店 ADR 及全年间夜量增长预期？同业监管调查对双方合作的影响？

A：2026 年春节假期旅游市场需求旺盛，民航、铁路客流同比增长，酒店 ADR 同步提升；公司一季度表现优于行业，中高端酒店间夜量增速领先，ADR 保持正向增长且高于行业均值。全年旅游需求向体验化、常态化发展，政策利好支撑行业增长，公司看好长期市场基本面。目前与同业合作未发生变化，公司聚焦自身运营与核心竞争力建设，坚持合规审慎经营。

Q：DeepTrip 对业务量及交叉销售的贡献？2026 年出境游业务营销投入是否调整？

A：DeepTrip 累计服务近 700 万用户，持续迭代交通接驳、社交分享、地图可视化等功能，落地客服、企业客户等场景，成为挖掘用户全域旅行需求的核心载体；公司将持续加大 AI 投入，拓展合作渠道提升用户触达。出境游市场长期空间广阔，公司竞争优势突出，短期将根据市场环境灵活调整战术，整体业务发展势头未受影响。

Q：公司未来核心增长驱动？住宿、交通业务价格趋势？未来毛利率走势及驱动因素？

A：2026 年公司追求高质量增长，平衡规模扩张与运营效率；核心 OTA 业务中住宿板块增速将快于交通板块，住宿增长由间夜量提升、ADR 改善驱动，佣金率保持稳定；交通业务量增与市场同步，交叉销售与变现优化支撑收入增长，其他业务受益于万达并表实现高增长。盈利端，AI 技术提升客服与运营效率，为 OTA 业务盈利核心驱动；酒店管理业务聚焦高质量扩张，盈利水平随业务成熟逐步改善；国际业务坚持审慎布局，营销投入随市场机会灵活调整，公司将平衡增长与成本管控，持续推动毛利率提升。$同程旅行(00780)$ $携程(TCOM)$ $去哪儿网(QUNR)$