在医院等号，顺便听了场路演。最大的感受是，做金融不能只沉浸在数据报表里，最重要是深入产业链调研。

举个例子，2023、2024年，陆家嘴的主流叙事是，房价跌了，房地产完了，GDP支柱断了，东大经济完蛋了。

现在回头看，这种论调是非常愚蠢的，因为其只是过去40年新自由主义精英路线的线性外推，甚至最先开启新自由主义的牢美，它2010-2020年代的房地产结构，也和我们不一样。

经过整个2025年演进后，陆家嘴中相对敏锐的一批基金经理，已经开始关注房地产产业链的新机会。

比如对标牢美，东大过去完全依赖新房销售数据做房地产投资的决策路径，其实是不合理的，因为成熟经济体反而更重视二手房销售数据。

并且，二手房服务（比如中介）、再装修产生的费用，在部分成熟经济体中，甚至可能比购房费用本身更高。恰好这种“服务型消费”，也是东大“十五五”扩内需提倡的重要支持方向。

哪怕切换到更近的港股，其地产板块中的传统开发商，实际主要由内地企业构成（这两年也都挂了）；反观香港本地地产企业，更多以物业股形式受到关注。

总结，地产投资不是不行了，而是要顺应时代的发展趋势。投资重心可能要从早期的新房开工产业链，转向成熟经济体的二手房“消费服务”产业链，比如物业（A股主要是各种公募REITs）、家居、家电等等，这其中有不少也能和AI搭上关系。$上证指数(SH000001)$