❗【天风汽车】嵘泰股份：机器人电机收购标的落地，朝关节模组tier1转型-0805
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嵘泰股份公告，拟以自有资金2.88亿元收购澳多电子51%股权，将纳入合并报表范围，且构成关联交易，实控人夏诚亮系标的股东之一，所持7.27%股权一并转让。
我们认为此次收购的重大意义在于嵘泰机器人能力边界的进一步拓宽，从与润孚合资丝杠，到收购具备电机能力的澳多，#目标已经清晰——进军关节模组tier1。
🌼澳多电子——汽车电子细分隐形冠军
主营产品：智能电动踏板（国内市占率第一）、电动撑杆、智能侧开门系统（电动限位器）、车身域控制器等。
客户结构：已获得理想、赛力斯、小鹏、吉利、奇瑞、长安、零跑等定点，海外客户拓展迅速，已中标马来西亚第一大主机厂Perodua及宝腾汽车，预计今明两年将获得奔驰、宝马、大众等欧洲项目定点。
技术与资质：拥有150+人研发团队；具备从硬件、软件、结构、运动仿真、电机控制到产线的完整研发能力。
财务数据：24年营收 5.60 亿元，净利润 4413 万元；25年1-5月营收 2.20 亿元，净利润 1332 万元；前五客户收入占比约 62%。
估值与对赌：收购估值为5.69亿元，设有对赌条款，25、26、27-28年净利润分别≥4500万元、≥5500万元、≥6000万元。若未完成，对赌方需现金补偿，或被要求回购股权；若超额完成业绩，有50%溢出利润可作为管理层奖金。
🌼如何理解收购的要义？
澳多电子虽主打汽车电子业务，实则掌握机电一体化底层核心技术，为未来向机器人电机与关节模组转型准备充分。据了解，#澳多目前已给机器狗供货关节电机。
此前我们更新较多嵘泰的丝杠业务，包括润孚的机器人/汽车丝杠为什么领先行业，北美客户资源的关键优势下，收购电机或意味着公司更大的野心。
公司当前估值94亿，我们认为主业50亿，丝杠50亿，设备公司20亿，电机30亿（均考虑股比） ，有望看到150亿以上市值，重点推荐。
❗由于公司本周出差，邀请公司下周一（8.11）上午10点电话会分享，敬请关注！
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