转折点❗️【天风电新】科士达重要更新-0821

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1、主业的困境反转

数据中心一直超预期，拖累项是新能源，但在solaredge沉寂两年后迎转机，考虑一季度末库存周期见底，我们预计主业有望困境反转，实现今年6亿（拐点或在二季度），明年有望实现20%+增速。

2、核心仍是数据中心#从ups 到 hvdc

这两天我们陆续更新对泛电源的观点，从psu到sidecar（hvdc-pdu+psu+cbu超容+bbu），看好赛道的通胀逻辑，其中高价值量的也包括hvdc。

当前，海外hvdc系统集成商卡位好的包括VRT、台达（均是5月宣布和NV合作），也包括头部积极开拓的伊顿、施耐德。

我们认为【科士达】作为头部ups未来大概率会进军海外hvdc市场（国内阿里巴拿马电源的核心是中恒、欧陆通、科士达、科华和台达）。而国内非sidecar企业，预计参与的方式大概率是【部件供应商或代工】。

投资建议：

主业给予明年20x pe，对应目标市值160亿。同时看向2027年，我们预计NV对应的hvdc市场约600亿空间（不考虑asic），目标市场空间巨大，继续保持“重点推荐”。

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