【天风电新&汽车】周观点-0824

核心内容:继续最看好A电源，同时应用方向建议逐步增加【机器人和 Robotaxi】配置:新能源内部仍是风电和欧洲链优先。就本周有变化的方向更新如下:

1、泛电源

-重点推荐hvdc，Al迭代升级催化高压直流需求(跟ups比，率率高1%，全生命周期成本大幅降低)，且高压直流竞争格局优，目前真正在海外±400v、800v供应链的只有VRT、施耐德、伊顿和台达。短期国内进入海外hvdc供应链的机会大概率只有代工。

-Hvdc海外链，重点推荐【科士达】，主业25Q2迎拐点，预计25、26全年6亿+、8亿+利润，主业直160亿市值。

hvdc我们预计北美两个直接客户、法国一个客户。按nv-800v方案，2元/w+n+2冗余方案，约340亿市场空间*20%份额*20%净利率，公司分一半7亿。

按asic-±400v方案，1.5元/w+ n+2冗余方案20%份额*20%净利率，科士达分一半5亿利润合计12亿*20x pe。

-这轮电源终点是sidecar，单柜价值量120w,按照10w个柜子计算，合计1200亿市场空间重点标的仍是#欧陆通，麦格米特(都是自己做hvdc)

2、PCB 上游业39川约1/2台光、南亚1/4台光、华正1/8台光，后面的重点#25Q4上hvlp# 4代(跟台光)，下游aws t3(1代布+4代铜)。仅算1wt4代铜，明年10亿利润。

3、机器人和Robotaxi，进入左侧击球点-机器人:本轮最大的催化是NV 和 Tesla G3的交织催化。

标的的选择上，一、优先超跌筹码结构变化的大票【浙江荣泰】(第三个T的t1)、【科达利】【拓普集团】(本身在T也有变化，科达利直接对接T的潜在t1;拓普份额提升);二、中型市值但在T变化大的【安培龙】、【龙溪股份】、【敏实集团】(继续强调业绩超预期的可能性;三、高弹性小市值【万朗磁塑】。

-Robotaxi:北美商业模式跑通，Waymo旧金山市占率超Lyft，且溢价30%+，T的Robotaxi最纯正标的【耐世特】、【浙江荣泰】。

4、新能源内部:继续看好风电&欧洲链本周【金风科技】二季报继续超预期，1)多了100wm转让，多1.4亿;2)制造的毛利率超7%超预期。继续看好陆风风机的重估，标的【金风科技】(hk)、【运达股份】(A股，ps最低，二季报也有望超预期)。同时重视底部的【东方电缆)(Q3业绩和订单双拐点)。

欧洲链:本周新增重点推荐【亿纬锂能】(Q2经营利润超预期，后续看欧洲宝马+T的储二供弹性)，继续强调【敏实集团】业绩超预期的可能烨

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