【天风医药杨松团队】百济神州动态点评：签订Tarlatamab特许权使用费购买协议，快速收回现金，提升现金储备，运营灵活度
事件：2025年8月25日，公司及其全资子公司百济神州瑞士与Royalty Pharma签订了一份《特许权使用费购买协议》。
协议内容：Royalty Pharma向百济神州瑞士支付8.85亿美元，向百济神州购买其就任何包含单克隆抗体Imdelltra（Tarlatamab）（包括任何剂量、形式（包括聚乙二醇化版本）、制剂（无论短效还是长效）、给药方式或给药途径）产品在中国以外地区年度销售的净收入收取分级计算的中个位数百分比的特许权使用费的大部分权利。
前述特许权使用费系安进根据《安进合作协议》向百济神州瑞士支付的费用。此外，自交割日至2026年8月25日，百济神州瑞士有权自行决定向RoyaltyPharma出售额外的收取特许权使用费的权利，行使该等卖出选择权可使百济神州瑞士获得最高达6,500万美元的额外付款。对于年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元的部分，卖方将分享特许权使用费的一部分。除保留以上描述的收取特许权使用费的权利外，百济神州瑞士还保留了《安进合作协议》项下的其他经济利益。
点评：我们认为该交易可以快速获得未来收入，并且考虑了15亿美金净销售以上进一步收取分成，也为更大的利润空间留了余地。交易使得公司现金储备更加充足，提高公司更多的灵活度。
更多联系：天风医药 杨松/曹文清