【天风电新】海力风电调整点评-1027
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今天公司股价调整较多，市场传闻公司三季度业绩不及预期。低于预期主要是：
①制造业务：由于Q3天气原因部分导管架交付延至Q4，费用增多主要是Q3启东一期转固以及外包费用等；
②减值：质保金计提政策原因导致Q3计提减值较多，不过质保金预计Q4会到期开始转回，26年转回规模更大。
# 后续继续看好公司短期利润弹性+中期深远海&出口成长性。
①短期利润弹性：单桩经营杠杆释放利润弹性+导管架Q3领先同行率先规模化交付，导管架吨净利较单桩预计有50-100%提升。
②深远海：深远海规划即将落地，公司深远海产品如导管架、换流站等持续放量。另国内第一个深远海-浙江2GW项目风机基础订单即将落地，深远海导管架不仅通胀（提升50%到30万吨/GW），吨净利至少2000以上。
③出口：海外订单即将迎来收获期，有多个导管架和单桩项目在谈，预计26年初落地，实现0-1突破。
❗️投资建议：预计25-26年归母净利为5/11亿，PE为38、17x，深远海+出口有望进一步提升估值弹性，保持重点推荐。
继续看好【海风板块】，成长性足够好，从十四五7-8gw走向十五五的20gw/年；欧洲海风进一步加持，国内海风龙头均陆续布局出口业务，继续推荐【东方电缆、大金重工、海力风电】。
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