丹麦向全球市场投下深水炸弹

原创 刘兰香 财富FORTUNE
2026年1月22日 09:06 上海
“购买格陵兰岛！我们仍在努力实现这一目标。”美国总统特朗普1月19日在社交媒体上说。仅仅一天后，丹麦最大的养老基金之一Akademiker Pension宣布将清空约1亿美元美国国债持仓。
这并非特朗普首次提出购买格陵兰岛的想法，但此番他附加了经济威胁——若不支持美国政策，将对欧盟国家加征关税。而对于丹麦来说，格陵兰岛不仅是全球最大岛屿，更是其自治领土。特朗普的言论无疑触及了丹麦的敏感神经，地缘政治紧张局势也迅速传导至金融领域。Akademiker Pension首席投资官承认：“虽然清仓美债的决策基于长期信用分析，但当前的地缘政治紧张局势确实使这一决定变得更易做出”。
耐人寻味的是，在丹麦养老基金宣布该决定的次日，美国财政部长贝森特表示，完全不担心因格陵兰岛问题引发的美国国债抛售情况，“丹麦在美债中的立场无关紧要，就像这个国家本身一样”。
除了迫在眉睫的地缘局势，对美国财政纪律的担忧以及美元疲软走势也是促使丹麦养老基金决定清仓美债的主要因素。其首席投资官表示，“美国总体上信用状况不佳，从长远来看，美国政府的财政状况是不可持续的”。
紧随丹麦之后，瑞典最大养老基金Alecta据报道也已抛售其持有的绝大部分美国国债，此次出售规模约77亿至88亿美元，并将其归因于美国政策风险和不可预测性的增加。
值得关注的是，彼得·G·彼得森基金会近日独家向《财富》提供的数据显示，从2025年1月17日收盘至2026年1月15日收盘的12个月内，联邦政府新增债务约2.25万亿美元。该时段大致覆盖特朗普第二任期开始后的首个完整年度。尤其是2025年8月至10月期间，美国联邦债务从37万亿跃升至38万亿美元，仅耗时两月就创疫情期以外最快增速。该基金会首席执行官迈克尔·A·彼得森彼时感叹：“若觉举债之快史无前例，那是因为事实如此。”
金融市场早已投来警觉目光。华盛顿每周拍卖数千亿美元新发国债，长期债券收益率抬升，既反映货币条件收紧，也透露投资者对巨额借贷的不安。这种担忧正在全球投资者中扩散，丹麦养老基金的抛售只是冰山一角，象征意义也远超其1亿美元的实际规模。
根据美国财政部国际资本系统（TIC）2024-2025年的数据，外国持有的美国证券总额已突破30.9万亿美元。作为美国最大的债权人区域，欧洲投资者直接持有约8万亿美元美国证券（包括国债和股票），其中仅挪威养老基金这一家机构就持有约1万亿美元。
德意志银行在最新研报中指出，一旦欧洲决定将资本“武器化”，争端将不再局限于关税互搏，而是升级为直击美债命门的资本层面冲突。
不过，抛售美国资产对欧洲是一把双刃剑，因为任何大规模抛售都将引发美元暴跌和欧元飙升，最终难以避免地损害欧洲自身经济。欧洲当前面临的困境在于，若继续为美国赤字融资，可能助长其地缘政治强势；若果断抽身，则可能引发全球金融动荡。
随着11月美国中期选举临近，地缘政治和金融风险可能进一步交织加剧，市场避险情绪也迅速升温。1月21日，日本40年期国债收益率首次触及4%并创2007年以来新高。同日，黄金现期货双双突破每盎司4800美元的关口，再创历史新高。
此前一日，全球对冲基金巨头桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）在瑞士达沃斯世界经济论坛的讲话中警告，特朗普的政策可能导致其他国家政府和投资者减少对美国资产的投资，从而引发“资本战”；贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产。他重申多元化投资的重要性，并再次建议投资者将黄金作为关键对冲工具，在典型的投资组合中配置5%至15%的黄金。
实际上，在丹麦养老基金抛美债引发关注前，一场规模更大的战略调整早已悄然进行。
美国财政部1月15日的数据显示，中国持有的美国国债已降至6826亿美元，创下2008年全球金融危机以来的最低水平。这意味着中国的美债持仓已回到17年前的起点，较2013年1.32万亿美元的峰值减少了约一半。
截至2025年12月，中国连续九个月减持美债，并被英国超越，从全球第二大美债持有国退居第三。这一转向背后是多重战略考量，既有对美国债务可持续性的担忧，也有对美元霸权和“金融武器化”的警觉，更有中国自身外汇储备多元化的需要。复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇直言：“美国债务的大量积累类似于庞氏骗局，旧债用更大规模的新债来替换。中国不想再玩这个游戏了。”
与减持美债同步，中国央行已连续14个月增持黄金，截至上月底，黄金储备达7415万盎司，黄金储备余额占外汇储备余额的比重升至9.51%，创历史新高，但仍低于全球平均水平。中国央行此举不仅优化了外汇储备资产结构，更深层次的意义在于，为人民币国际化提供了更稳固的战略支点。
市场对美元资产前景的不安情绪持续蔓延。丹麦决定清仓的1亿美元头寸与中国近5000亿美元的减持规模，虽然体量悬殊，却指向主权基金的同一个趋势：从被动持有到主动调整，从单一依赖到多元布局——无独有偶，波兰央行最新宣布，计划购买多达150吨黄金，若计划完成，波兰黄金储备将跻身全球前十。
尽管贝森特极力淡化丹麦的影响力，但处于风口浪尖的丹麦决定按下美债抛售键的那一刻，其引发的连锁反应仍无异于向全球金融市场投下一枚深水炸弹。未来几个月，投资者将见证这场博弈如何加速度重塑全球资本流向的版图。（财富中文网）$紫金矿业(SH601899)$ $山东黄金(SH600547)$