巴菲特投资卡夫亨氏失败的原因，我认为就是对护城河的误判。很多人认为消费股有品牌，并且品牌是强大的护城河。但是其实大多数消费股只是让用户知道有这个牌子而已，并不是真正认可。最直接的证据就是，大多数消费股都是高毛利率、低净利率，营销费用占了大头。这意味着一旦停止营销，可能就没人知道这个牌子了。
管理层不是问题，如果护城河真的强大，巴菲特这么强的人脉，还怕找不到合适的管理层。
价格也不是问题，哪怕当时买再便宜一半，巴菲特十年来也只是赚了分红而已，完全没跑赢指数。
现在卡夫亨氏的利润只有十年前的三分之二，护城河不宽才是投资失败的原因。