关于江苏金租的初印象

我准备先建仓观察江苏金租，是否重仓长持仍需等待。

我敢入手$江苏金租(SH600901)$ 的核心理由，就是江苏金租是国企，且有外资持股。金融行业风险很高，而国企意味着领导人往往会求稳，尽量少犯错。同时，如果出现危机，政府会出手相助，至少不会破产。

一、租赁物的风险管理，是金融租赁行业的核心。

一是低价高估，即租赁物实际价值低，但账面上却很高。这会产生很大的损失。租赁行业通用的方法是，只支付租赁物的七八成资金，剩下的仍需租赁人自行承担。江苏金租一方面找专业的评估机构进行评估，另一方面选择保值性比较好、流动性比较好的设备。当然按照江苏金租的说法，他们在租赁期间就能收回很多成本。

二是租后管理，如果出现挪用、损毁现象，损失也会很大。根据26年实施租赁办法，必须在中国人民银行征信中心动产融资统一登记系统办理权属登记。新规出台，有效防范了很大风险。同时，行业通行做法是在租赁合同中强制要求承租人为设备购买财产保险，并将出租人列为受益人。万一设备损毁，由保险公司赔付。

所以租赁物的风险，现在主要是低价高估。这个问题的核心在于，参与人员是否能没有私心，保证公正办事。只要这一点没问题，估价基本上就不会出现大问题。

二、信用风险是金融租赁行业另一大风险

不良率和拨备覆盖率，是两个重要的观察指标。江苏金租的客户大多数是中小企业，抗风险能力弱，因此更容易出现无法按时支付租金。不过中小企业既是风险，也是核心竞争力。因为国家支持金融租赁行业的一大原因，就是为了帮助中小企业。同时面对数量如此多的中小企业，风险管理和服务能力必然要求会更高。

说实话，这个没法解决。因为不良率是必然会有的，只是如何控制在风险范围内是关键。

三、净息差是金融租赁行业另一大风险

在LPR（贷款市场报价利率）定价背景下，如果资产端收益率与负债端成本变动不一致，会导致净息差收窄。对于开展跨境业务的租赁公司，汇率大幅波动也会直接影响项目收益。

同时金融租赁公司的有息负债期限多在一年以内（如同业借款），而融资租赁项目的存续期一般在三年左右，这种“短借长投”的模式天然存在流动性风险。目前行业主要资金来源仍是银行借款，对短期批发资金高度依赖，一旦市场资金面收紧，融资成本上升，将直接冲击公司的盈利能力。

这个是市场大环境的问题，企业自身只能做到控风险。

四、成长性分析

工业发达国家年增融资租赁业务额与全社会设备投资总额的比率在20%左右，而我国仅约6%，金融租赁仍有很大的发展空间。同时我国是制造业大国，涉及固定资产投资规模就很庞大，天然对金融租赁行业有很大需求。江苏金租的核心客户是中小企业，本身就是最广阔的市场方向。

成长问题，我不担心。因为有内生性增长和经济规模增长两个方面因素。

综合来看，金融租赁行业的核心因素是人的问题。江苏金租是国企，且有外资持股，是我考虑入手的最大原因。当然现在便宜和有成长性，也是我考虑入手的原因。