聊聊信邦控股2021年净利润下降的原因

2021年是公司上市以来第二个净利润下降的年份，同比去年下降了35%，今天聊聊下降的原因。

打开财报57页，可以看到：

收入增加2.43亿，增幅11.7%

销售成本增加2.88亿，增幅20.7%，比收入多了9个百分点。

毛利下降0.45亿，降幅6.5%

毛利率从32.9%降至27.6%。

行政开支增加4600万，增幅16%

销售开支控制的不错，只增加了600万，

所得税增加2600万，

最终归母净利润大幅下降1.18亿，降幅35%

二、业绩下降的主要原因

成本端

总成本增加的2.88亿里（25%是直接原材料，21%是员工成本，超过54%是日常开支）主要原因有四个:

一是全球运费出现急剧的增长部分航线运费比YQ前的标准高出8-9倍，公司2021船务及运输费用增加了4300万，同比增加88%创造公司历史新高。

二是塑料树脂、电镀用金属等需求大幅增长，带来“前所未有的成本压力”。这块支出增加7200万，同比增长17%

三是员工成本上升，2021年员工人数比2020年增加335人增幅6%（中国工厂减少365人，墨西哥工厂增加了698人，墨西哥人工成本更贵），叠加2020年有临时和自愿降薪，2021年恢复正常薪资，导致员工成本增加6000万，同比增长16.2%

四是墨西哥爬坡过程长于预期，2021年总营运出现亏损，带来额外成本负担。

收入端

内部原因，公司配件平均售价下降了,2020年平均售价5.94元，2021是5.85元，这是自信邦2017年上市以来唯一一次单价下降。

外部主要是自2021年三季度起，汽车制造商因芯片短缺大幅减产，限制了全球汽车生产与销售活动。下半年公司的税后净利润只有6230万。

当年的产能利用率也偏低，只有63%，上市以来倒数第二低。

另外还有3点一次性影响：

1.无锡所有电镀业务关闭并转移至常州，产生拆除两条陈旧生产线的额外亏损约1010万元。

2.人民币兑美元升值2.4%、兑欧元升值超8%，公司超一半出口以美元或欧元定价，导致汇兑亏损1500万。

3.研发开支恢复性增长，增加1700万。

积极的一面是财报里公司管理层坦言对2022年的汽车市场持乐观态度，芯片短缺造是暂时的，公司已为电动汽车趋势做好充分准备，并手握未来五年约105亿元的订单。2022年公司营收也确实恢复高增长，净利润也翻倍，自由现金流转正。

另外关于分红率，公司在2021年继续扩大投资，资本支出4.24亿，同时因为原材料价格大涨，公司多备了库存，存货增加了1.33亿，预付款增加了0.65亿，经营活动现金流净额只有1.35亿，同比下降67%，比当年净利润还少了0.8亿，公司账上现金只剩下了1.49亿（比去年减少了3.9亿）自由现金流为-2.89亿，当年的分红率不可避免的下降到了30%（上市以来最低）

最后总结：

2021年业绩下降是外部成本飙升（原材料、物流）、供应链中断（芯片短缺）与内部扩张阵痛（墨西哥工厂亏损、产能调整）共同作用的结果。公司的核心竞争力并未削弱，回头看经过前几年的持续投入其实在2021年公司已经开始进入产能释放的初期了，虽然利润暂时被成本压制，但营收还在增长，当外部需求摆脱YQ的影响，造成成本暴增的短期因素逐渐消退，公司真正是进入了收获期，从2022 2023 2024年财报来看，营收和净利润都创了新高，现金流持续高增长，账上现金越来越充裕，负债越来越少，自由现金流甚至超过净利润，分红率也上升到了83%。

站在当下来看，今年公司可能也会面临着同2021年一样的外部情况，原材料和运费暴涨，下游汽车生产商竞争激烈，需求疲软。同时公司大马的工厂今年开始调试试产，短期也会增加公司的各种成本，产能利用率暂时会被拉低，公司的业绩可能会比较难看，但是参考公司过往历史，可以看到这些都是公司发展周期的一部分，信邦是一家很有韧性的公司，无论是贸易战还是YQ，还是内部短期扩张带来的困难，最终公司都克服了，而且业绩和内在价值不断增高，经营质量越来越好，这是管理层经营能力的体现，同时公司股东回报意识也很优秀，在经营最困难现金流最紧张的时候还维持了30%的分红率，在去年4.7美国开收全球关税股价暴跌时马总大举增持公司股票，以真金白银彰显对公司长期发展的坚定信心。

写作仓促，水平有限，不足之处请球友不吝指教。