2025年度总结

在“幸运”中反思，在“执念”中进化

2025年，注定是港股历史上浓墨重彩的一年。恒生指数仿佛被注入强心针，全年累计上涨27.77%（收于25630.54点），创下2017年以来的最佳表现。

回望个人实盘$股息诱人港股实盘(ZH2097874)$ ，全年最终收益定格在**+29%**，在年终钟声敲响前，幸运地追平了恒指大盘。这一年，虽有收获的欣慰，但复盘心路历程，更多是“幸运”与“遗憾”的交织。

一、 2025实盘战绩盘点：六年长跑的坐标轴 |

关键指标 | 数值 / 状态 | 备注 |

| 成立以来总收益 | +113.83% | 同期恒指 -6.47%，超额收益显著 |

| 2025年度涨幅 | 约 +29.10% | 追平恒生指数（+27.77%） |

| 最新净值 | 2.1383 | 运行2153天（约5.9年） |

| 跑赢组合数 | 90.17% | 位于港股实盘参与者稍微前列 |

二、 得失复盘：幸运的“追赶”与深刻的“顽念”

1. 收获：从“后知后觉”到“惊险突围”

* 资源股的逻辑兑现：上半年对金价上涨感知敏锐，却对滞涨的金矿股一度犹豫。下半年果断抄作业，布局亚太资源及其母公司联合集团组合（5%仓位），目前看价值远未完全兑现，仍有博弈空间。

最后两个月的“神龙摆尾”：2025年前十个月，我的心情异常沉重，重仓股疲软导致业绩大幅跑输大盘。所幸最后两个月，两大“压舱石”——超级重仓股中国海油（00883.HK）与裕元集团（00551.HK）联袂展开强力反攻，终于追平恒指，完成了一场惊险的“压哨平局”。

组合结构的重塑：年终成功完成了仓位优化，彻底告别了两大标的（中海油和裕元集团）占比均超20%的高度集中风险。目前仅保留中海油作为唯一的超级重仓（10%+），整体组合更加稳健均衡。

2. 反思：在“执念”与“买飞”之间的学费

复盘全年的关键词是：“持有的顽念”与“撤退的草率”。

* 顽念之困：在中海油估值回归、股价冲高之际，因过分执着于“长期持有”，未能在高位进行防御性减持，导致部分利润回吐。但是展望未来：五年甚至十年后，中海油将依旧优秀，在没有过度高估或者系统性风险或者发现比他还优秀甚至伟大的公司之前，依然会顽固的保持10%以上超级重仓！

* 过早撤退的遗憾：

* 裕元集团：在14港元附近便开始过早不断的逢高减持，虽未清仓但也错失了后半段肥美的利润。展望未来：裕元长期平均年度股息将维持1.3-1.5港币，25元尤其是20元以下根本没有清仓的考虑，甚至15元或以下继续积极吸纳乐意维持5%不超过10%仓位！同行九兴控股同理，甚至最近两年九兴的股息更高资产质量及成长性更佳。

* 卖飞名单：元征科技、德林国际（10元以下卖出）、联邦制药和康臣药业、津上机床中国（20元开始清仓）和森松国际、和铂医药以及一众保险股等，均在离场后开启狂飙模式。

* 刻骨铭心之痛——和铂医药（02142.HK）：这是一只真正意义上的“十倍股”，而我仅在获利100%时便急于落袋为安，眼睁睁看着它开启了史诗级涨幅。这种“赚了指数、丢了牛股”的心理落差，是今年最深刻的教训。

三、 核心持仓表现汇总

* 超级重仓（中国海油、裕元集团）：整体节奏沉闷，组合全靠其年底强势救场，但是二者年度表现远远不及恒指！

* 核心重仓（信邦控股、时捷集团）：表现平平，未能贡献显著的超额收益。

* 错失之憾（和铂医药、德林国际、阜丰股份等）：因恐高及定力不足过早下车，未能参与后半程的估值爆发。

* 奇兵个股（小众低估值组合）：这部分标的是真正的幕后功臣，支撑起了全年的收益底座。

四、 展望2026：告别执念，尊重趋势

2025年的经历刻骨铭心：低估值、分散化、平均赢策略是我的盈利之源，而灵活的仓位管理才是我的生存之本。

2026年操作计划

1、动态仓位管理：目前市场一眼低估的标的已稀缺，维持“2/3股票 + 1/3高收益美债及其ETF”的配置。

* 向上：若恒指触及32000点（与上证5000点附近同频，属于历史高位附近），减仓至1/3；若触及35000抑或更高点，考虑逢高择机阶段性清仓。

* 向下：若恒指回落至18000点，则赎回美债，满仓做回“收息佬”。

* 弱化“盲目长期主义”：建立客观的动态止盈机制。长期持有不等于死抱不放，尤其是在波动剧烈的港股，不能让“执念”成为拒绝止盈的借口。

2、继续坚守红利底仓：继续深耕“三低一高”（低PE、低PB、低负债、高股息）标的。目前重仓股（占比5%及以上）：中海油、九兴控股+裕元集团、亚太资源+联合集团在价值兑现之前继续耐心持有！其余个股：信邦控股、时捷集团、华夏控股、元征科技、华夏控股等继续耐心持股，等待估值及基本面变化增减持仓。

3、视野全球化：若港股继续冲高，将适度分散配置新兴市场（越南、印尼、墨西哥、巴西等）的成长型ETF，对冲单一市场风险。

结语：

回顧2025，雪球上众多球友老师让我受益甚多，尤其是@管我财 @達人知命 @江和_0923 @钱钱钱2016 @-Input-石古 等，特别感谢他们无私的分享和指导！

目前恒指已经连续大涨两年，展望2026，亏损可能大增！我将降低预期，盈利即可！5%知足，10%满意，15-20%自认为优秀！在相对高位，不亏损、好好活着，比什么都重要。

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