$Astera(ALAB)$ 针对 Astera Labs ($ALAB) 的 CXL 内存池化产品（即 Leo 系列），管理层在 2025 年底的会议中给出了明确的指引，同时分析师也更新了对 2026 年的预期。

以下是管理层表述与市场预期的详细拆解：

1. 管理层表述与指引 (Management Guidance)

管理层对 Leo (CXL) 在 2026 年的定调可以总结为："从试用到放量，重心下半年"。

• 核心时间点：2026年下半年 (H2 2026)

• 管理层明确表示，预计 CXL 的部署将在 2026 年下半年 开始显著放量（Ramp）。

• 目前的阶段（2025年底-2026年初）主要是头部云厂商（如 Microsoft Azure）的实例上线和客户的评估测试。

• 应用场景扩展：不只是通用计算

• 新叙事： 此前市场认为 CXL 主要用于通用服务器（CPU）省钱。但管理层在 Q3 2025 会议上强调了一个高价值新场景：AI 推理 (AI Inference)。

• 逻辑： 利用 CXL 将大模型（LLM）中不常访问的数据从昂贵的 HBM（高带宽内存）通过分层（Tiering）卸载到成本较低的 DDR5 CXL 内存池中。这直接解决了 AI 算力卡显存不够用的痛点。

• 与其他产品的对比：

• Aries (Retimer): 依然是 2026 年的营收基石（Cash Cow）。

• Scorpio (Switch): 增长确定性更高，明确指引 2026 年全年放量，且营收占比已突破 10%。

• Leo (CXL): 属于“高增长潜力”，但在 2026 年的绝对营收贡献可能尚小于 Scorpio。