人形机器人产业观察-T链审厂进展20251214
1、会议信息
● 时间：12月14日
● 参会人：国泰海通分析师
2、 全文摘要
本次讨论深入剖析了机器人产业链的多个关键方面，着重强调了审查与生产进展的加速，特别是在关节模组和核心零部件领域。中国供应商，如三花拓普和衡力，在旋转与健身关节模组中展现出积极参与。同时，传感器技术的进步，包括触觉传感器和新材料的应用，以及3C供应链对机器人领域的布局，成为讨论亮点。此外，机器人本体厂商的快速发展和融资市场的热度也被提及，整体上，对话聚焦于机器人产业的快速成长、审查进展以及未来的发展潜力。
3、问答回顾
信用会打扰不产3000的信用状况是如何的，以及整个进程是否符合预期规划？
发言人：信用目前正处于一个爬坡的状态，整个进展和进程正在按照规划和预期顺利推进。我们将持续跟踪和关注这一状态。
对于已通过多次审查且进入小批量生产的厂商情况如何？
发言人：已经度过整场审查阶段并进入小批量生产的厂商，其生产状态已经通过审核，现在与T的合作进展到了气泡图最右边的状态，不需要再次审场，已找到自身的审查节奏。
正在接受审查的供应商有哪些状态，并且是否有机会拿到订单？
发言人：正在接受审查的供应商有两种状态：一种是经过整改后有望通过审查，进入第三代市场的订单阶段；另一种是在送样A样或B样阶段，北美客户对其生产能力进行评估。无论何种状态，这些供应商都与北美客户有实际业务对接，尽管可能处在不同的合作阶段，但并不意味着无法拿到订单。
北美客户此次审查的主要集中在哪些环节，这反映了什么问题？
发言人：北美客户此次主要关注关节模组及核心零部件环节，说明他们的方案还在不断调整，供应链为新供应链，需要反复评估生产能力。相比之下，精密加工和CNC加工等环节对中国供应商来说较为成熟，不需要反复审查。
中国供应商在关节模组及相关环节的参与度如何？总结来说，目前项目的整体进展和各环节的供应商参与情况是怎样的？
发言人：在关节模组环节，中国供应商如三花拓普、衡力等有机会参与供应链，并在未来有望在旋转关节和健身关节环节获得份额。在线性关节模组部分，中国供应商如恒力、浙江荣泰、北特等参与度较高。而在旋转关节和旋转半径环节，中国供应商可能还需进一步努力，目前主要以日本供应商为主。整体进展在提速，预计明年能按照北美大客户的规划顺利推进，目前符合预期。审查主要集中在关节模组和新一键环节，部分成熟环节已进入订单阶段。此外，还梳理了整个供应链上的情况，并重点推荐了黄丽娅和长银精密这两个标的。
中国供应商在精密加工领域的表现及其未来前景如何？
发言人：中国在精密制造和精密加工领域过去30年发展迅速，与日本和台湾的竞争差距缩小。以长银经理为例，凭借其铣削工艺和高端CNC五轴加工中心产能，在该环节占据了较大市场份额。但在中国供应商中，电子电器和新材料环节的参与度相对较低，未来存在较大成长空间。
我们选股的主要思路是什么？
发言人：我们选股的思路基于四个标准。首先，选择与北美客户有深入合作且在第三代产品上能获得大份额正式订单的公司，这类公司的SP值较大，如果明年有所突破，收入端将有显著体现。其次，我们倾向于选择竞争格局良好、附加值高的环节，例如长楹和恒力，他们在特定工艺上做到了极致，竞争力强，未来量产后的净利率有望保持高位，利润弹性大。最后，我们会根据前三个标准评估公司的股价位置，目前认为常营和成立是与北美客户合作的所有供应商中，市值弹性最大的两家公司。
触觉传感器方面有哪些进展？
发言人：触觉传感器领域主要涉及三家上市公司：汉威科技、新材和任意电子。其中，汉威科技和运营是目前与T公司有产品送样并保持高频接触的厂家。汉威早在今年8月就开始对接，并经历了几轮产品更新迭代，结果将在一两个月内明朗。日日银的产品也处于对接过程中，由于其北美布局工厂的优势，在对接方面具有一定优势，除了现有产品外，还在其他结构件和新品上取得不错进展。
福莱新材和东华测试的情况如何？
发言人：福莱新材最近发布了第三代压缩产品，精度和分辨率有较大提升，不仅在国内有广泛应用，而且在北美已获得订单，尤其是垂类机器人客户和医疗应用公司。东华测试则专注于立体传感器的研发，其六维力产品配合控制系统能解决现有传感器的一些测绘问题，目前与小鹏、尼德克及浙江荣泰等企业合作，展现出较大的潜在切入T领域的能力。此外，东华测试的市值较低，且将在年底推出一款压轴产品，优先在国内成熟客户中试用，预期差较大。
3C供应链在人形机器人领域的布局情况怎样？
发言人：3C供应链在人形机器人领域具备快速迭代能力和大规模批量制造能力，这两个优势使其非常适合匹配机器人的持续优化迭代需求和从少量到大量生产的转变。我们在今年上半年已发布相关报告，提出3C代工厂将在机器人领域大放异彩的观点。随着技术进步和市场需求的增长，3C供应链将在机器人领域发挥重要作用。
目前在机器人领域布局最深入的是哪家公司？立讯在机器人领域的布局情况如何？
发言人：目前来看，布局最深入的是长楹精密，他们已经到了小批量生产的阶段，并且去年一年就有较大体量的收入，预计明年收入增长会持续往上走。立讯在机器人领域的布局相对低调，但11月份有较大范围的调研并系统性阐述了其布局情况。立讯以整机组装为切入点进行布局，今年将交付超过3000台整机，并围绕整机组装向核心零部件方向进行全产业链布局，尤其关注零销售方向。
除了长楹精密和立讯外，还有哪些公司在机器人领域有全面布局？
发言人：领域和蓝色公司在机器人领域也有全面布局，随着机器人步入量产阶段，这些3C代工企业有望在报表上看到机器人业务的兑现。此外，三星加工厂在机器人及AI端侧推进方面也将给代工厂带来未来3到5年的增长。
苹果在AI端测助手方面的进展及其对未来的影响是什么？
发言人：苹果于2024年11月份推出了AI端测助手，虽然目前推进效果一般，但随着苹果持续改进以及国内类似豆包的产品出现，有望倒逼苹果加速推进。由于苹果手机基数庞大，明年的产品中如果APP intelligence能带来良好体验，特别是在跨APP方面，将会拉动较大的换机周期。
AI眼镜领域的进展如何，以及它对未来3C代工厂的影响是什么？
发言人：AI眼镜领域中，Meta销售表现最好，国内阿里等巨头也推出了一些好用的产品，而苹果计划在明年初推出新的AI眼镜。作为除手机外的另一个大消费终端，AI眼镜随着I端侧模型的应用丰富和轻量化发展，预计在未来1-2年内将进入从1到10的放量阶段，对3C代工厂具有成长性意义。
国内机器人厂商的量产情况及出货量如何？
发言人：国内头部机器人厂商进展超预期，例如某厂商在今年12月初累计实现超过5000台机器人的量产，且月度出货量持续增长，明年预期达到1万台，甚至有望进一步提升至10万台水平。
优必选在机器人领域有何新签订单及产品交付情况？
发言人：优必选近期新签了0.5亿人民币的带有自主换电的人形机器人销售合同，并计划在今年内完成交付。优必选的worker s2人形机器人预计25年交付量将超过500台，同时四足机器狗也已完成超过1100台的应用交付，建立了标准化产线，年产能达1.5万台。
当前机器人产业的融资状况如何？
发言人：目前，机器人领域的一级融资仍处于较热状态，尤其是涉及AI大模型和准备进行量产的公司获得了较大融资，如新龙纪元、银河通用等。北美和国内都在快速推进机器人量产，预计明年各大公司也将设定更高的预期目标。
$长盈精密(SZ300115)$