银行股2025半年度业绩快报简评之齐鲁银行：营收、规模、业绩快速增长，资产质量改善明显，成长性银行股新星

齐鲁银行今天晚上天发布了2025年上半年度业绩快报，我仔细看了，既在我的预期之内，又稍微超出我的预期，主要是规模增速和资产质量改善方面，但从2025年上半年来看，其业绩的含金量是超出了杭州银行的，给人眼前一亮的感觉，亮眼的是其2025年2季报，其营收、规模、业绩增速、资产质量相比2025年1季度又有不小的进步。我个人觉得其业绩快报整体质量是超过宁波银行的，可以说各个方面都不逊色，业绩增速和资产质量改善方面更胜一筹。业绩增速已经与最优秀的杭州银行不相上下了，资产质量向好的趋势不改，嫣然就是3-4年前成都银行的翻版，其股价走势在2025年2季度以来由于可转债转股的压制，近期比较低迷，其可转债强制转股马上就要完成，2025年下半年业绩及股价应该都会给长期股东带来可观的收获。

齐鲁银行自从2021年IPO上市以来，营收，规模，业绩都是持续的保持中高速增长，资产质量也是持续的改善，与前几年的成都银行非常相似。可以说一年一个台阶，从2021-2025年2季度，复合增速大都是2位数以上，营收由2021年的101.67亿提高到2025年中期的67.82亿，2025年2季度增速为5.76%，归母净利润由2021年的30.36亿提高到2025年中期的27.34亿，2025年2季度增速为16.48%，排在前3没有问题，ROE由2021年的11.4%提高到2025年中期的12.80%（年化）；总资产由2021年的4334.14亿提高到2025年2季度的7513.05亿，不良贷款率由2021年底的1.35%降到2025年2季度的1.09%，拨备覆盖率由2021年底的253.36%提高到2025年2季度的343.24%。拨贷比由2021年的3.43%提高到2025年2季度的3.74%，贷款拨备余额由2021年的74.24亿提高到2025年2季度的138.96亿。根据其2025年2季报数据，其营收增速在5.76%，净利润增速16.48%，与2024年的4.55%、17.77%不相上下，营收增速还有所提高，资产质量环比2024年末又改善不少，能取得这样的成绩应该超出了市场对其经营的预期。

我们也知道成都银行这几年股价随着基本面的提升而持续上涨，为长期持有者带来了较高的收益，背后也与成都市经济持续发展相关，对于我们长期持有者而言，能挖掘出一个潜力巨大，基本面能持续增长的标的非常不容易，而齐鲁银行背靠大山东的经济发展，地理位置极其优越，其正处于快速做大的成长阶段，这几年山东的GDP也是屡创新高，总量进入了中国省市前几名，可以说是天时地利人和，值得我们研究银行股的投资者高度重视，齐鲁银行自2021年上市以来，成长性突出，齐鲁银行派息率在最近3年也是逐步提高，其可转债马上完成转股，核心一级资本充足率将达到12%左右，今后3-4年没有外延补充核心资本的必要，到时派息率达到30%银行业的正常水平也是可以期待的，其对股东的回报也是在持续增长，可以说成长潜力巨大，择机逢低布局一些是个不错的选择。齐鲁银行的营收，业绩增速基本在我的预期之内，要说有惊喜的地方就是规模增速较高、资产质量还能实现同比环比改善不小，净息差企稳回升、不良率，关注率、拨备覆盖率，贷款减值准备同比环比都有改善，在保持业绩增速提升的情况下，还能实现资产质量的改善，这非常难得。在今年这样的大环境下，取得这样的经营业绩还是非常难得的，这也得益于大山东良好的经济基本面。毕竟山东2024、2025年上半年GDP排在了广东，江苏之后的第三名，我们投资银行股，对地域的选择非常重要。对于齐鲁银行，由于地产和地方债对其影响有限，所处区域经济发展的快速增长，仍然处于高速成长阶段，现在分行及营业网点基本在山东地级市全覆盖，是一个具有较高性价比的银行股潜力标的，我把他看成成长性银行股的新星，在成长性这一块，仅次于杭州银行，甚至今后有超过杭州银行的势头。

下面我们具体看一下其2025年2季度业绩快报所展示的各项数据，为了看得清楚明白和便于对比，我把205年2季度、和其2021、2022年、2023年、2024年及2025年1季度数据放在一起列表进行对比。有些数据是进行了估算（与实际可能有些出入）。

下面我们具体分析一下齐鲁银行2025年上半年度业绩快报的各项数据：

2025年2季度营收为67.82亿，1季度为31.65亿，去年同期营收64.12亿，同比去年同期增速5.76%。2025年1季度营收增速为4.72%，环比还有所提升，等其他大多数银行公布2025年中期数据时，会有不少银行营收出现负增长。而最先公布业绩快报的银行大都取得了不错的营收增速。

2025年中期净利润为27.34亿，1季度为13.72亿，去年同期为23.47亿，同比去年同期增速16.48%，我看了第一家公布业绩快报的杭州银行为16.67%。齐鲁银行还是不愿冲到第一，跟随强者也是一个很好的策略。2025年1季度为16.47%，2季度提高一点点。这个业绩增速排在42家A股上市银行前3名是确定无疑的。

2025年中期EPS为0.54，1季度EPS为0.26元，去年半年度EPS为0.46元。同比增速为17.39，环比也有提升，也是稳步增加，每股收益及分红的增加才是我们小股东获得的实际增长。

202年中期ROE为12.80%，2024年中报为12.66%，同比提升0.14个百分点，这非常不容易。同比去年1季度也有所增长，齐鲁银行的ROE在银行股内属于中等偏上，还有很大的提升空间。

2025年中期总资产增速为8.96%，总贷款增速为10.16%，总负债增速为9.30%，总存款增速8.88%，2025年1季度总资产增速为3.90%，总贷款增速为6.09%，总负债增速为4.20%，总存款增速为5.22%，各项规模增速基本是每个季度稳健增加，这个增速应该处于上市银行靠前的位置，比起2024年中期的7.06%、8.31%、7.16%、6.30%，也是都有所加快，在规模增速方面，比杭州银行做的好一些，远高于全国平均水平。看着就像一个富有活力，蒸蒸日上的银行，成长性银行股名副其实。我一直常说，我们投资银行股，就要投资那些规模不断增长的银行，这是银行业固有的经营特性决定的，如果各项规模陷入低增长，不增长，甚至开始负增长，这个银行一定存在的经营方面的问题，肯定是其经营策略、经营模式不适应现在的经济环境，其营收、业绩和资产质量要出问题的。

202年中期每股净资产为8.31元，1季度每股净资产为8.26元，去年2季度为7.42元，与去年底的7.66元相比，也是稳步增长，上半年还派发了2024年中期的红利10派1.27元和2024年末期的10派1.29元，同时还有可转债转股新增的几亿股本。等可转债全部完成转股后，其净资产大概还能在8元以上。2025年末净资产在8.5元左右（没有具体算，毛估的）。

核心一级资本充足率没有公布，我预估80亿可转债完成转股后，其核心一级资本充足率大概在12%左右，可以保证今后3-4年的高速发展。

净息差没有公布，但业绩快报里面说是企稳回升，这是一个非常好的信号，还得等其他银行的数据，等有更多的银行出现净息差出现企稳回升时，银行股的经营拐点就要来了。到时候息差回升加规模增速，整个银行业的营收、业绩增速都会进入一个新的上升周期。

我们看资产质量指标方面：

2025年中期不良率为1.09%，1季度不良贷款率为1.17%，环比还降低了0.08个百分点，去年末不良贷款率为1.19%。同比环比都是改善。按齐鲁银行这个趋势，到2025年年末，贷款不良率下降到1%以下也是可能的。其不良率水平应该是42家A股银行股里面排位中等偏上，今后有下降空间。不良率是上市银行最喜欢控制的指标，也受到投资者的重视，仅仅看这个指标并不能整体反映一个银行的资产质量情况，需要与其他指标交叉对比来看。齐鲁银行从2021年上市时的1.35%逐步下降到1.09%，属于小步稳健降低，且其他指标也保持的不错，没有调节的痕迹，非常良性。

2025年中期关注率为0.96%，2025年1季度为1.03%。2024年末为1.07%，也是同比环比改善，我觉得这个数据比不良率更有意义，大多数银行对这个数据不怎么进行调节，相对比较真实，齐鲁银行资产质量改善应该是确实可信的。

2025年中期拨备覆盖率为343.24%，1季度拨备覆盖率为324.06%，比2024年拨备覆盖率为322.38%又提升20.86个百分点，非常难得，2024年全年提升了18.80个百分点，今年上半年又提升了20个点以上，齐鲁银行的拨备覆盖率进步的比较快，从2020年上市前一年的214.60%持续提升，现在已经到了343.24%以上，可以说排在42家A股上市银行的前1/3的位置了，已经算良好了，按这样的趋势，再过1-2年，其拨备覆盖率将上升到400%以上，就进入优秀行列了，这与其他绝大多数银行忙着通过降低拨备覆盖率来提高利润相反，这也说明了齐鲁银行2025年上半年度经营是非常出色。

2025年中期不良贷款为40.48亿元（测算），1季度不良贷款余额为41.72亿，2024年不良贷款余额为40.07亿，变化不大，应该进行了核销处理，随着贷款规模的增大，不良贷款适当增加一点也是可以理解的，也是符合客观实际的。因为银行就是经营风险的行业，随风险资产的增加其不良贷款有所增加也是非常正常的。其不良贷款余额控制的还是非常严的。

2025年中期贷款减值准备余额为138.96亿元（测算），1季度贷款减值准备余额为135.21亿元，而2024年为129.34亿，2025年上半年度增加了9.78亿元，2024年增加了14.3亿元，为过冬又增加了不少的储备余粮，这也说明了齐鲁银行2025年中期业绩增速的含金量是足足的，没有利用拨备反哺利润的痕迹。

整体来看，齐鲁银行的各项资产质量指标整体达到良好的水平，部分指标已经迈入优秀行列，且改善势头非常明显，这在现在经济状态情况下就非常不容易。可以说其2025年中期交出了一份超出市场预期的答卷。

齐鲁银行2022年发行的80亿元可转债，现在还有16.68亿元没有转股，转股价为5.元/股，强赎回价格为6.5元，到2025年8月上旬即将摘牌。80亿转股后股本扩张20%以上，转股后摊薄的效应还是不小的。需要2025年-2026年一定的业绩增速来弥补。近期由于收到转股套利的压力和投资者对转股后摊薄的担心，股价有所调整，可我看盘面，是有一定的长线资金才分批进入，采取的策略就是打压几天然后吃货拉起，再打压再吃货拉起，看好其基本面的可以趁此低位逢低吸纳，长期持有必获优厚的回报。我再说一遍，齐鲁银行就是几年前的成都银行的翻版。

我们看一下估值情况，齐鲁银行2025年7月25日收盘价6.18元，2024年股价涨幅49.50%，2025年以来股价涨幅为15.63%，应该已经跑输银行股平均涨幅的，其PE为5.72（动、按可转债完成转股后为6.5左右），PB为0.74，股息率为4.30%，动态估值在成长性银行股内中等偏下，按股息折现模型进行估值，长期的折现率也应该在15%左右，我从去年开始已经布局了一些仓位，仓位排在杭州、成都、江苏银行之后，近期又加了一部分仓位。别人不看好时，如果基本面继续向好，趁低位买入一些就是我平常采取的策略。这对于一个业绩增速常年维持在2位数以上、处于经济发展迅速，资产质量持续提高的银行股，值得重点关注，其成长性和性价比在42家银行股中也是排在非常靠前的，是一个可长期投资的潜力成长股。是继杭州银行之后成长性银行股的新星。

以上观点仅代表我个人的看法，由于我持有齐鲁银行，观点难免有屁股决定脑袋之嫌，其它人仅供参考！

@今日话题 @雪球创作者中心 @-翼虎- @夏至1987 @ericwarn丁宁@一头超超牛 $杭州银行(SH600926)$ $江苏银行(SH600919)$ $齐鲁银行(SH601665)$