高速公路和以教辅材为主的传媒公司今年以来股价为什么比较熊

今天抽空看了几家高速公路公司2025年半年报，整体业绩还说得过去，可其股价在2025年确实走的比较熊，比银行还差，原因何在？

1、粤高速A，2024年营收45.70亿，负增长-6.34%，净利润15.62亿元，负增长-4.39%，10派5.23元，2025年2季度营收21.18亿，负增长-5.06%，净利润10.57亿，增长+23.58%，今天收盘后股价为11.00元，PE（TTM）13.04，PB2.19，股息率为4.75%，2025年以来股价跌幅为-22.27%。标准的牛市熊股，比银行还惨。

2、皖通高速，2024年营收70.92亿，增长+6.94%，净利润16.69亿元，增长+0.55%，10派6.04元，2025年2季度营收37.41亿，增长11.72%，净利润9.60亿，增长+4.00%，今天收盘后股价为13.19元，PE（TTM）13.21，PB1.89，股息率为4.58%，2025年以来股价跌幅为-22.46%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

3、山东高速，2024年营收284.94亿，增长-11.52%，净利润31.96亿元，负增长-3.07%，10派4.2元，2025年2季度营收107.39亿，负增长-11.72%，净利润16.96亿，增长+3.89%，今天收盘后股价为8.66元，PE（TTM）12.84，PB1.45，股息率为4.85%，2025年以来股价跌幅为-12.12%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

4、宁沪高速，2024年营收231.98亿，增长52.70%，净利润49.47亿元，增长+12.09%，10派4.9元，2025年2季度营收94.06亿，负增长-5.56%，净利润24.24亿，负增长-11.81%，今天收盘后股价为12.79元，PE（TTM）13.94，PB1.60，股息率为3.83%，2025年以来股价跌幅为-13.62%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

5、招商公路，2024年营收127.11亿，增长30.62%，净利润53.22亿元，增长-21.35%，10派4.17元，2025年2季度营收56.63亿，负增长-5.36%，净利润25.04亿，负增长-7.56%，今天收盘后股价为9.79元，PE（TTM）13.05，PB1.02，股息率为4.26%，2025年以来股价跌幅为-27.21%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

6、深高速，2024年营收92.46亿，负增长-0.53%，净利润11.45亿元，负增长-50.80%，10派2.44元，2025年2季度营收39.19亿，增长+4.30%，净利润9.60亿，增长+24.04%，今天收盘后股价为9.93元，PE（TTM）18.93，PB1.10，股息率为2.46%，2025年以来股价跌幅为-24.59%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

以上6家高速公路公司也是A股市场上业绩最好的几家高速股，2025年以来股价都是大跌20%上下，但他们也都有一个特点，就是2023-2024年股价表现的都不错，都被列为红利指标股，2025年下半年市场风格进行了转换，银行业开始了下跌，可他们从2025年初就开始了持续下跌，主要原因一个是过去几年被市场追捧，拔高了估值，而他们的业绩没有随时间有持续的增长，被基金和北上资金持续减仓离场，股价大跌非常正常。

按现在的估值，PE大概在15倍左右，PB1-2倍上下，股息率4%左右，由于没有较大成长上升空间，估值基本处于不上不下的尴尬区间，我看部分保险公司也对其进行了减持，今后如果股息率能达到5%以上，或者6%左右，还是会吸引一些追求稳健，追求稳定股息的长线投资者青睐的，当然如果市场进行风格切换，高估值高泡沫的科技，小盘股崩塌，这些标的也是承接资金的一个对象。

把高速公路公司与银行相比，怎么样呢？从发展前景上没有银行业有想象空间，毕竟我们国家高速公路网建设基本定型，还面临着铁路、水路和空中的竞争，是有可预见的天花板的，从这些公司过去的年报也可以看出来。而银行业是一个没有规模天花板的行业，正常情况下，营收和业绩增速与GDP+通胀相当，长期估值可以按股息率+增长率计算，今后不论从股息率回报还是市值回报上来说，银行要胜一筹。当然如果这些高速股绝对估值比较低，有了很大的安全边际，也是可以考虑配置一些的，暂时还达不到要求，可以跟踪。

今天又抽空看了几家以教辅材为主的传媒公司2025年半年报，整体业绩也不错，可其股价在2025年走的也比较熊，比银行还差，原因何在？

1、凤凰传媒，2024年营收136.06亿，负增长-0.29%，净利润15.98亿元，负增长-45.88%，10派5.0元，2025年2季度营收71.13亿，负增长-1.70%，净利润15.86亿，增长+29.57%，今天收盘后股价为10.49元，PE（TTM）13.63，PB1.34，股息率为4.77%，2025年以来股价跌幅为-5.09%。也是牛市熊股。

2、中南传媒，2024年营收133.49亿，负增长-1.94%，净利润13.70亿元，负增长-26.12%，10派4.50元，2025年2季度营收63.35亿，负增长-8.09%，净利润10.17亿，增长+31.46%，今天收盘后股价为12.25元，PE（TTM）13.63，PB1.39，股息率为4.49%，2025年以来股价跌幅为-15.62%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

3、中文传媒，2024年营收93.04亿，负增长-14.56%，净利润7.44亿元，负增长-66.32%，10派4.0元，2025年2季度营收35.27亿，负增长-35.56%，净利润2.91亿，负增长-56.75%，今天收盘后股价为10.35元，PE（TTM）38.98，PB0.82，股息率为3.94%，2025年以来股价跌幅为-14.39%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

4、南方传媒，2024年营收91.72亿，负增长-2.07%，净利润8.10亿元，负增长-36.91%，10派5.5元，2025年2季度营收39.72亿，负增长-1.30%，净利润4.51亿，增长+50.74%，今天收盘后股价为12.82元，PE（TTM）11.76，PB1.39，股息率为4.29%，2025年以来股价跌幅为-11.93%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

5、山东出版，2024年营收117.19亿，负增长-3.58%，净利润12.70亿元，负增长-46.54%，10派3.10元，2025年2季度营收50.10亿，负增长-15.71%，净利润6.70亿，负增长-11.20%，今天收盘后股价为7.79元，PE（TTM）13.71，PB1.09，股息率为3.98%，2025年以来股价跌幅为-29.35%。也是标准的牛市熊股，比银行还惨。

6、长江传媒，2024年营收70.72亿，增长+4.64%，净利润9.45亿元，负增长-6.96%，10派4.10元，2025年2季度营收35.48亿，负增长-0.70%，净利润6.85亿，增长+28.83%，今天收盘后股价为8.49元，PE（TTM）9.38，PB1.06，股息率为4.83%，2025年以来股价跌幅为-7.45%。也是标准的牛市熊股。

以上6家传媒公司也是A股市场上业绩最好的几家以教辅材为主的传媒公司，其业务具有一定的垄断性，过去享受了政策红利，今后可能会逐步弱化，这也是其股价表现不佳的主要原因，中间还有所得税优惠的取消又享受的情况变化，现在基本确定下来了，再享受几年。这些公司也都在摸索其他盈利模式，但都不太理想，利润的大头还得靠教辅材，从估值上来说，比高速公路板块还低一些。2025年以来股价都是大跌10%上下，但他们也都有一个特点，就是2023-2024年股价表现的都不错，都被列为红利指标股，他们从2025年初就开始了持续下跌，主要原因一个是过去几年被市场追捧，拔高了估值，而业绩增长的确定性不高，熊市牛股，牛市熊股体现了淋淋尽致。

按现在的估值，PE大概在10-15倍左右，PB1-1.5倍上下，股息率4-5%左右，由于没有较大成长上升空间，估值也处于不上不下的尴尬区间，但也没有大的下跌空间了，今后如果股息率能达到5%以上，或者6%左右，还是会吸引一些追求稳健，追求稳定股息的长线投资者青睐的，当然如果市场进行风格切换，高估值高泡沫的科技，小盘股崩塌，这些标的也是承接资金的一个对象。

把这些传媒公司与银行相比，从发展前景上也没有银行业有想象空间，毕竟我们国家新出生人口开始减少，这是一个长期的过程，辅材征订会控制的越来越严，利润可见的会减少，而其他新开辟的业务盈利的可靠性不高，今后业绩增长的不确定性大，甚至业绩会下滑。而银行业是一个没有规模天花板的行业，正常情况下，营收和业绩增速与GDP+通胀相当，长期估值可以按股息率+增长率计算，今后不论从股息率回报还是市值回报上来说，银行要胜一筹。当然如果这些传媒股绝对估值比较低，有了很大的安全边际，也是可以考虑配置一些的，暂时还达不到要求，可以跟踪。

以上高速公路和以教辅材为主的传媒公司我只是跟踪，并没有配置，对其业务理解的也不深，他们都是地方国企，其业务也具有一定的垄断性，每年派发的股息率还可以，有跟踪的价值，但感觉与银行业相比，在业务模式和成长性上面，与银行还有一定的差距，特别与那些成长性比较高的城商行相比，投资性价比差别还是比较大的，长期持有的话，还应该优选成长性银行股，但这些标的具有巨大的安全边际后，也是可以配置的。

个人观点，仅供参考！

@今日话题 @雪球创作者中心 @-翼虎- @夏至1987 @ericwarn丁宁 @太原 $皖通高速(SH600012)$ $南方传媒(SH601900)$