$招商银行(SH600036)$ H股比A股股价大致高10%左右，且能长期存在，成为了H股市场唯一的一家估值比A股高的银行股，表明了国际资本相对比较看好招商银行的经营模式和竞争力，这也是许多投资者喜欢、认可招商银行的原因，在他们眼里，外来的和尚更会念经一些。

从2021年以来，地产下行和疫情的双重影响，过去受益于地产长周期上行和居民财富、消费不断增长的影响，那些过去靠全国扩张业务的股份行的经营就遇到了较大困难，大环境谁也都难易抗拒，只是受到的影响多少而已，过去底子比较厚、综合经营能力比较强的会表现的更具有韧性一些，影响较重的民生、浦发早早爆雷，其次光大、华夏、陷入不增长，然后兴业、平安也面临困难，最后招商银行营收、利润增速也是大幅下滑，经营绩效也是泯然众人矣，只是其底子厚，综合经营能力相对比较强，各项指标下降的还不是太难看，再加上派息率银行股内最高，在股价不怎么涨的情况下仍然具有5%以上的股息率，给长期持有者以安慰。

在某些机构和大V的长期宣传下，在大众的认知里，仍然认为招商银行是最优秀和最有投资价值的银行股，特别是一些基金公司经理们，他们配置银行股的首选标的就是招商银行，由于他们要配置的行业很多，对于银行股，只要配置招商银行随大众就不会出现大的偏差，可能他们对其他银行根本没有什么关注，所以他们选不到更有投资性价比的银行也就不足为奇了。人心中的成见就是一座大山。

其实市场对银行股标的的好坏长期还是做出的选择，拉长时间看，过去的明星股招商银行、平安银行、宁波银行、兴业银行等因为过去5年营收、业绩增速、资产质量基本都是持续下滑的，他们股价并没有怎么上涨，且由于过去较高的估值造成这几年一直在还估值回归的帐。基本面没有持续增长股价也就失去了上涨的动力。

而处于发达地区如长三角、成渝、山东等地的城商行由于没有全国展业，依靠当地经济的不错发展，且地产业务过去占比不高，对公比较多的特点，这几年反而获得了不错的发展，在全国经济整体不太景气的情况下，他们的规模、营收、业绩增速、资产质量反而取得的不错的进步，这一进一退差距就出来了，这些优秀的城商行这几年股价反而从低位上涨了1倍以上，由于基本面不断增长，其估值反而显得更低一些，投资性价比更具有优势。基本面短期内对股价的涨跌影响不大，长期则是决定因素。

招商银行这几年基本面虽说进步不大，但整体在大行和股份行内还是最优的，现在的股息率5%以上，比绝大多数大行和股份行都高，对于稳健型的投资者来说配置价值还是可以的，毕竟收益比定期存款利率高几倍。社保、保险资金等机构加大力度配置是个明智的选择，至少比选6大行强，现在净息差基本到底，今后随着规模的增长其营收和净利润也会开始增长，2026年预计营收和净利润增速将达到5%左右，这样算下来，今后也有可能获得年化10%左右的收益。

净息差到底了，但地产和个人消费这两块今后几年没有明显改观的话，压在股份行经营上面的2座大山也会制约其发展增速，相对处于区位优势的部分城商行更会保持较快的增速，到时一般的银行假设增速为5%左右，那些优秀的城商行可能或取得10-15%左右的增速，其基本面的增长仍然快于大行和股份行，更会获得投资者追捧，长期持有者获得收益更高。

有人可能会说6大行、招商银行等股份行规模大，稳定，没有破产倒闭的风险，拿着更安心一些，要我说，现在A股上市的42家银行5-10年内都没有破产倒闭的风险，他们是全国几百家、几千家金融机构的佼佼者，我们小散根本不用考虑这样的问题，化解金融风险也不是化解这些上市银行的风险的，他们甚至会成为兼并、重组其他金融机构的载体，比如过去徽商银行兼并了包商银行，一些上市的农商行收购许多村镇银行等。既然不用考虑破产倒闭的风险，就在银行股内挑选出更有投资性价比的银行持有就行了，投资投的是未来，不是现在和过去。