中原内配（002448）2026 年 3 月 29 日

中原内配作为全球气缸套龙头，2026 年开年基本面延续高景气，传统主业订单饱满、盈利持续优化，氢能与人形机器人新赛道加速落地，叠加治理结构完善，整体呈现 “主业稳增 + 新业提速 + 财务健康” 的优质格局，成长确定性与估值性价比兼具。

一、核心业绩：高增兑现，盈利质量再升级（数据来源：公司 2026 年 1 月 20 日业绩预告、2025 年三季报）

2025 年全年业绩预告亮眼，归母净利润3.68 亿–4.28 亿元，同比 **+80.47%–109.90%；扣非净利润3.59 亿–4.19 亿元 **，同比 **+87.59%–118.97%，增速创近年新高，核心产品量价齐升驱动业绩爆发。2025 年前三季度，营收28.67 亿元 **（同比 + 16.35%），归母净利润3.26 亿元（同比 + 39.89%），扣非净利润3.18 亿元（同比 + 55.76%）；单季 Q3 营收9.24 亿元（同比 + 20.22%），归母净利润0.92 亿元（同比 + 64.72%），扣非增速达95.82%，增长动能持续释放。盈利能力稳步提升，前三季度毛利率27.88%，同比显著改善，盈利质量持续夯实。

二、主业经营：订单饱满，全球龙头壁垒加固（数据来源：公司 2026 年 2 月 27 日运营披露、公司官网）

2026 年 1 月，气缸套单月销量同比增12.9%，新增 40 万只，商用车、非道路、船电大缸径等核心订单排期饱满，与潍柴、重汽、通用、福特、康明斯等全球头部客户合作深化。春节期间生产线不停工，2 月 21 日全面复工满产，全力保障交付，彰显需求韧性。制动鼓业务成第二增长曲线，2025 年上半年收入同比 **+56.28%，二期项目投产后总产能达160 万只 **，三期扩产规划落地，2026 年下半年产能将提升至300 万只，同步推进四期建设，受益重卡与工程机械复苏，成长空间持续打开。公司国内气缸套市占率45%、国际市占率超 15%，连续 21 年国内销量第一、19 年亚洲第一，是唯一进入全球顶级主机厂采购体系的中国缸套企业，客户粘性强、订单稳定性高，龙头壁垒难以撼动。

三、新赛道：氢能 + 机器人双轮驱动，成长边界拓宽（数据来源：公司 2026 年 3 月 26 日互动平台、战略合作公告）

氢能布局全面落地，已构建 “氢燃料电池发动机、双极板、空压机、增湿器、氢气循环泵” 五大核心板块，燃料电池系统及空压机实现批量生产与销售，嵌入焦作市首批燃料电池汽车运营。与阳光新能源战略合作，推进制氢 / 加氢站建设、氢能车辆应用，氢能装备项目加速落地，战略价值逐步兑现。人形机器人业务突破，上海子公司与宁波普智签约，成为人形机器人关节模组核心供应商，将汽车电控执行器技术迁移至机器人领域，实现 “汽车 + 机器人” 双赛道协同，打开长期成长天花板。

四、财务与治理：稳健扎实，安全边际充足（数据来源：2025 年三季报、2026 年 3 月公司公告）

财务结构健康，总资产61.39 亿元，总负债19.39 亿元，资产负债率31.59%，处于行业低位，财务风险极低。经营活动现金流净额1.24 亿元，造血能力稳健，支撑产能扩张与研发投入。上市以来累计派现7.96 亿元，近三年累计派现2.18 亿元，分红政策稳定，股东回报持续。治理结构优化，2026 年 3 月完成高管聘任，任命财务总监、董事会秘书等核心岗位，内部提拔专业人才，管理效率与决策能力提升，为长期发展筑牢基础。

五、综合点评

中原内配传统主业凭借全球龙头地位与订单优势，业绩高增确定性强；氢能、人形机器人新赛道产业化加速，打开第二成长曲线；财务稳健、治理完善，安全边际充足。2026 年开年基本面持续向好，叠加新业务逐步贡献增量，公司正处于 “主业稳增 + 新业提速” 的黄金发展期，具备中长期配置价值。
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