回复@XDM元永贞: 良信股份xdm9思之8
良信股份正处在传统地产周期下行→新能源/AIDC新周期上行的关键切换期，下面按历史周期、当前周期、未来拐点三部分讲清楚。
一、历史业务周期（2019–2025）
1）地产黄金期（2019–2021）
- 周期特征：地产+基建高景气，传统低压电器为主
- 业绩：营收30→40亿，净利润3.75→4.19亿，高增+高毛利（32%+）
- 拐点：2021下半年地产下行，传统业务见顶
2）转型阵痛期（2022–2024）
- 周期特征：地产拖累+新业务投入期，业绩双降
- 业绩：2024营收42.38亿（-7.6%），净利润3.12亿（-38.9%）
- 结构：新能源占比从14%→50%，AIDC从0→15%；地产占比从60%→<10%
- 底部拐点：2024Q4 合同负债大增、现金流改善，业绩底确认
3）修复爬坡期（2025）
- 周期特征：新业务放量+传统拖累减弱，营收回正、利润修复
- 业绩：2025前三季度营收35.07亿（+12.3%），净利润3.04亿（-2.3%）
- 关键波动：2025Q3利润短期下滑（结构+价格），但订单/现金流强劲（合同负债+158.5%）
- 短期拐点：2025Q4 毛利率企稳、增速回升，业绩拐点确立
二、当前业务周期（2026）
1）周期定位
- 双轮驱动周期：新能源（风光储/充电桩）+ AIDC（智算中心）
- 传统业务：智能楼宇/地产筑底，拖累收敛
- 盈利周期：毛利率从30%→31%+，净利率从7.4%→8.6%+
2）核心业务周期阶段
- 新能源（最大盘）：成长期（占比50%+），增速25–35%；储能/风电高增
- AIDC（最强引擎）：爆发期（占比15–20%），2026年翻倍增长；北美UL认证落地
- 直流接触器：导入→成长期，储能/新能源车放量，高毛利
- 传统配电/楼宇：筑底期，增速5–8%，地产占比<10%
三、未来三年关键拐点（2026–2028）
1）2026：业绩加速拐点（已确认）
- 时间：2026Q1–Q2
- 标志：
- 净利润增速20%+，重回高增长
- AIDC订单规模化，北美出货
- 毛利率31%+，净利率8.6%+
- 合同负债/订单持续高增
2）2027：结构升级拐点（核心）
- 时间：2027全年
- 标志：
- AIDC占比25%+，成为第二增长曲线
- 高毛利新业务占比40%+，毛利率31.5%+
- 海外收入15%+，UL认证全面落地
- 净利润6.1–6.6亿，增速22–26%
3）2028：全球扩张拐点（远期）
- 时间：2028下半年
- 标志：
- AIDC+新能源占比50%+，转型完成
- 海外收入20%+，欧洲/东南亚突破
- 净利润7.8–8.5亿，CAGR28%
- 从国内龙头→全球智能配电解决方案商
四、拐点验证指标（跟踪清单）
- 订单/合同负债：季度同比**+30%+**（强信号）
- AIDC收入占比：2026→20%、2027→25%、2028→30%
- 毛利率：季度**31%+**并持续上行
- 北美UL认证/出货：2026H2规模化
- 直流接触器营收：2026年翻倍+
五、一句话总结
良信已走出地产周期底部，2026是业绩加速拐点，2027是结构升级拐点，2028是全球扩张拐点；AIDC+新能源双轮驱动，未来三年是业绩与估值双击期。//@XDM元永贞:回复@XDM元永贞:良信股份xdm94之5
良信股份｜订单核心信息（截至2026-02-12）
一、整体状态（官方口径）
- 生产经营正常，订单发货按价格调整与客户议价节奏推进
- 传统配电稳健，AIDC/新能源高景气，订单结构持续优化
二、AIDC/算力订单（最强增长极）
- IDC专用断路器：环比+35%，切入维谛海外供应链
- 单品ASP是传统产品3倍+，2026年产能翻倍
- 绑定华为、台达、阿里、字节，2026年AIDC订单有望翻番
- 海外：北美UL认证2026年6月全系列落地，2026H2开始规模化供货
三、新能源/风光储订单
- 800V直流产品覆盖储能/充电桩全场景
- 绑定宁德、阳光电源等头部，订单持续高增
- 固态断路器送样中国移动（160A），小批量试样中
四、传统/电网/基建订单
- 配网智能化订单受益于4万亿电网投资，需求稳定
- 中标中国电建2026-2027年国产低压元器件框架集采
- 基建/轨交/市政订单稳健增长（2025年预计+20%-30%）
五、地产/楼宇订单（压力但改善）
- 住宅地产占比下降，转向商业地产+央企客户
- 智能楼宇订单降幅持续收窄，2026年有望企稳
六、订单结构与趋势（投资关键）
- 高景气占比提升：AIDC+新能源订单占比快速上升，对冲地产压力
- 海外加速：北美/东南亚订单2026年起规模化落地
- 高毛利：AIDC/固态断路器等高附加值订单占比提升，拉动整体盈利