良信股份xdm94~8
一、低压电器行业周期（良信所处）
1. 传统周期（2018–2024）
- 上行期（2018–2020）：地产+基建+制造业共振，行业高增
- 下行期（2021–2024）：地产低迷、基建放缓、原材料涨价、价格战，行业增速下滑、盈利承压
- 2024年为行业底部：良信营收-7.57%、净利-38.92%
2. 新周期（2025–至今）：结构切换
- 传统地产/基建：占比持续下降（良信地产<10%），拖累减弱
- 新增长极：新能源+IDC/算力+电网智能化成为主引擎
- 行业拐点：2025年Q1触底、Q3二次探底、2025年底–2026年Q1进入上行拐点
二、良信股份 业绩拐点（时间+信号）
1. 短期拐点（2025Q4–2026Q1）
- 已确认底部：2024年全年、2025Q3为业绩低点
- Q4改善信号：
- 营收增速回升、净利环比转正
- 毛利率触底回升（产品结构优化+提价）
- 现金流持续改善
- 2026Q1拐点确立：
- 订单高增（IDC/800V+固态断路器+央企框架）
- 高毛利产品占比提升
- 原材料压力边际缓解
2. 中长期拐点（2026全年）
- 结构拐点：新能源+数字能源占比超70%，地产拖累基本出清
- 盈利拐点：毛利率逐季修复，净利率回到10%+
- 增长拐点：2026年净利增速34%+，进入新一轮成长期
三、拐点核心驱动（良信独有）
1. IDC/算力 800V HVDC：切入英伟达供应链，2026年订单12亿+，环比+35%
2. 固态断路器：单价为传统3–5倍，中国移动小批量验证，2026年放量
3. 新能源高增：风光储车充氢，占比超50%，2025前三季度+28%
4. 国产替代+高端化：替代施耐德/ABB，高端产品占比提升，毛利率修复
四、拐点观察指标（可跟踪）
- 订单：IDC/800V、固态断路器、央企框架落地节奏
- 毛利率：单季环比是否持续回升（>29%为积极）
- 营收结构：新能源+数字能源占比是否超70%
- 净利增速：2026Q1同比转正、环比加速
五、一句话结论
行业周期：2025年底–2026Q1进入上行拐点；良信业绩：2025Q3是低点，2026年进入高增新周期，核心看IDC+固态断路器+新能源放量。