（十）医药股投资

最近遇到雪球朋友的疑问，为什么同样的不确定性，给北海康成和创胜集团的估值不一样？

因此，我想写个关于医药股的投资逻辑供大家参考。

对于医药股产生兴趣，最早是在费雪的论成长股投资中关于医药行业的分析，当时费雪对于医药公司只有一个建议，就是投资研发金额高的头部公司比如默沙东，因为费雪认为头部公司有无可比拟的商业化优势，可以形成强大的护城河，从而立于不败之地。

根据研究分析，我认可关于研发跟商业化优势的作用，但是这不足以形成强有力的护城河。

我认为医药行业有以下5个特征：

1医药行业的颠覆技术出现的不确定性

2神药（畅销药）研发的不确定性

3医疗事故（比如安全性问题）的不确定性

4公共卫生事件发生的不确定性

5神药的垄断特性可以攻破商业化护城河

以上5个行业特性导致医药公司无法形成强大的护城河，而医药作为人类生活的刚需而形成的巨大市场具有反通胀特性，于是巨头无法垄断，神药随机性，巨大市场三个特点注定医药公司生态处