浅谈双环传动

近期芯片行业利好不断，行业利润也实现了很高的增长，再此背景下，许多芯片股以及上下游产业链都获得了较大的涨幅，而机器人板块特别是人形机器人板块的宇树等上下游供应商也都迎来了较大幅度的上涨，再此背景下，双环上月的涨幅就稍显微不足道，因此也就有很多朋友不甚理解，有所困惑，为啥低估值高增长的双环此轮落后于业绩远不如他的股票。

我们下面就来简单看一下双环的业绩和对应的公司产品，如果买了公司股票，连公司是干什么的都不知道，也不知道公司的产品是啥样的？那又如何真正的了解公司的基本面？不了解又如何分析并持有？了解清楚，接着再去展望一下未来。也顺便讨论一下为啥近期的双环涨幅稍小，到底是因为其基本面出现了变化，亦或是其他的什么因素？

这是25年半年报双环的答卷，营收降了2.16%，这一原因主要就是因为钢材贸易的终止，去年同期钢材销售额5.3亿，而今年上半年则没有，所以，公司齿轮相关业务实际上则是同比增长11%左右。

其中新能源齿轮继续领跑，占总营收比重达到43%，增速则为30%依然是快速增长，传统燃油车此消彼长，因此有所下降。只能执行机构业务依然是51.73%高速增长，主要是由扫地机器人带来的快速增长。而减速器则依然是稳定增长，35.66%较绿的谐波慢，但其营收还是高于绿的的。总体不错。

由此，我们得出结论，双环依然是以齿轮为中心，其智能执行器和减速器为第二增长曲线，今年上半年，双环已经进入全球顶级汽车制造商供应链，如斯堪尼亚，沃尔沃雷洛等，而与欧洲的主要一级供应商如舍弗勒，法雷奥和博世也都形成了合作关系，这些新项目将在明年陆续进入批量生产状态。

上图为公司官网的合作伙伴

而智能执行机构应用广泛，包括电动尾门，智能锁，旋转屏执行机构以及EPB和EMB等，这市场潜力巨大，而且还涉足了Ebike及arvr眼睛驱动执行机构等市场，工业减速机公司也再布局，市场潜力巨大，

下图为双环传动旗下环驱科技的产品。

非常全面的布局，相信双环的质量和销售能力以及控制成本方面的巨大优势，公司有很强的市场竞争力。

接着再来看看影响近期双环估值的正在IPO的环动科技产品。其rv已知国内已经第一，市占率百分之二十四，最近一直再蚕食日本纳博特斯克，当然了技术上目前还和第一有差距，但我们也在努力，包括在和国产某头部机床厂合作。力争达到国际一流水平。

精密摆线减速机c系列

精密摆线减速机e系列

谐波减速机

产品也很全面，万事俱备只欠东风了。

那么近期不管是指数亦或是机器人板块都大涨了一波了，为啥这么优秀的双环涨的不多呢？我个人认为，1是由于环动科技IPO，五月六号其第二轮问询答复了，截止到今天已经快四个月了，照理说证监会应该再一到两个月内回复，要么第三轮问询，要么通过，要么撤销，但其确一直迟迟未动，此事涉及上市公司分拆，但该公司又确确实实是国家扶持的企业，因此审核就严一点，谨慎一点，所以时间也就长点。但市场情绪就是如同小孩一般，分拆的话大家就认为这是提前剥离优质资产，利空，但真要没通过，其对标同类的绿的谐波中大力德等，其不上市又少了很多溢价，因此陷入两难，其实这件事我认为要平常心，分拆依然是利大于弊的，长远来看都是好事，但如果没通过，其实也不是坏事，因为该行业特别是潜在的消费级机器人市场那是妥妥的万亿甚至更大的市场，因此作为投资者一定要辩证的看，耐心等待。我认为这是中性的。作为股东不好不坏。

2则是特斯拉机器人，本来是五六月份亮相推出市场，结果又重新设计，完全推算以前的设计重来，近期很多a股公司不断给t送样，都引来市场追捧，股票大幅上涨，而原先的双环则可能就被市场认为是利空了，其实双环一直再研发新的摆线减速器，但因为第三代特斯拉要十一月开发布会，所以那时候才知道真正的供应商情况，因此这也是其潜在不涨的原因。

3. 这个就更简单了，牛市中期，高估值高增长高景气度的股票自然获得各路资金的追捧，但此时，真正的大增量资金依然尚未到来，很多投资者看到别的股票涨的很高，就开始低切高，因此反而一些基本面优秀的公司反而出现了大量的抛盘，进一步压制了其股价的上涨。但我们知道牛市期间，只要业绩估值都处于合理区间，股价都会最终上涨，大家一定要平常心。等到后期，高估值高增长的票已经涨的很高了，高到其估值业绩完全不匹配了，自然也会有获利资金高切低，而且本轮保险资金等长期资本也一定会关注这类优质资产。

4. 因此其实节点就是IPO有消息了，其二则是等十一月份的特斯拉机器人。再此之前，就是耐心等待。

实际上，我们抛开减速器不谈，但就齿轮这个行业，实际上还是大有可为的，为啥双环有那么多外资，他就是不走，这就是个围城，人家要买他们没有的，高科技有英伟达有微软有苹果有因特尔等，而新能源汽车以及整个新能源产业链我们中国则是世界第一，因此双环也借助该东风，再新能源齿轮这块也在国内获得较大的市场份额，因为我们领先，其自然也就是全球领先，而这块国外很明显我们双环优势很大，即使有些国外品牌的技术也很不错，但如果不依托咱们中国产业链，他的优势就不那么明显了，因此外资就一个劲的买买买，因为对于双环来说，市场太大了，而对于国内的机构和散户来说，对其的认知特别是未来的增长空间和市场，存在一定的偏见，齿轮的重要性不亚于芯片，其中汽车领域需求量最大，每辆汽车齿轮相关成本约为一两千元，总体规模数千亿元，而从零件到小总成，再到机电控制系统，其全球齿轮的市场规模则分别为1000到2000亿，5000到7000亿，以及12000亿左右。如果再算上机器人行业，那市场更为庞大。

因此，双环的未来的前途是光明的，其重资产特性和建设周期也决定了其护城河的强大，国外企业也会因为成本问题，而逐步的把原先自有的齿轮业务给外包出去，这对双环即是机会也是挑战，但这种趋势和时间是站在我们这边，也将进一步巩固双环的优势，因此，就目前新能源汽车的发展速度技术升级的速度以及我们企业全球化的速度都将给双环的利润插上翅膀。在这三五年内，每年年化百分之三十的增长我认为是合理的。

再来谈谈人形机器人，现在一些估值很高，业绩增速也一般的都是涨了几倍甚至十倍，他们无非也是看好该行业潜在的爆发，实际上从零到一这个阶段，一旦真正的超预期爆发，很多企业的产能是跟不上的，即使当前的双环一点国内业务也没拿到，当整个行业都受益于机器人爆发的时候，双环依托其产能优势和技术优势也会赚的盆满钵满，大家早晚会明白这个道理的，而如果行业不及预期，复苏不及预期，那么双环还有其齿轮业务做保障，真正的进可攻退可守。

因此在牛市的时候，优质的好票都会轮到，耐心等待，静待花开。如果牛市因为狂热的情绪只是拉高了估值，而对应的业绩没有跟上，那么早晚还是哪来的回哪去，看得懂拿的住等得起稳得住，希望坚持在双环的朋友们，真正的了解公司业务，再此基础上与企业共同成长。

其不涨有钱继续买入，没钱那就抱好。