大健云仓：一家不走寻常路的海外仓公司
通过@吉吉GOO 的帖子看到了这个股3个月涨了3倍。就想看看这是啥公司，求纠正。
整体看：
首先，公司业务分1P和3P。1P类似于深圳B2B大卖；3P是B2B Marketplace；1P贡献了大部分的销售和利润，3P则规模相对较小。一般来说，3P模式一定是比1P更好的，ROE和增长弹性更强。
1P：关注库存周转
一般这种模式并不性感，因为资金利用率不高，爆发增长的可能性低，同时伴有巨大的库存风险。跨境电商大卖这个行业被库存拖死的公司数不胜数。作为捡烟蒂来说，所以要重点关注下：
1. 稳定的GMV增涨，10%增长可接受，20%-50%增长最好，大幅增长要谨慎，第二条风险急剧增大）。目前没有增长，继续观察；
2. 库存周转天数要控制稳定，这个很关键。目前看整体周转天数维持在100天左右。在行业中属于正常范围，需要持续观察。"
3P： 更像海外仓而非B2B平台
公司的B2B Marketplace这个业务有些奇怪：Service部分的毛利才18%，广告费占收入的0.1%, 怎么看怎么不像B2B marketplace。看了下收入的构成，物流相关费用占了95%。平台佣金费用只有5%。所以本质上这快业务是披着平台交易的海外仓公司！而是有独特业务模式的海外仓公司。独特的获客模式可以获得比更高的利润率。只是在估值上，这部分3P的业务其实可以对标下海外仓的估值上浮一些。不过市场上似乎没有看到有类似的海外仓公司上市，知道有一个家三态股份类似，但是常年亏损也没法比较。
仓储物流成本竞争力：不明显
1. 仓租成本：租金成本主要看租赁的时间。在疫情后租金成本较快增长，由于一般租金合同都是5-10年且带3%左右年租增长，所以成本的高低取决于拿仓时间。看了下财报，22年的时候大概40万平米，到了35年有100万平米。增长还是很快，很多还是在增长最快的2022-2023年。所以这部分Giga也没有特殊的成本优势。
2. 物流成本。国际头程运输没有差异化的可能。当地配送物流成本，在同等体量下，降低Zone区和优化库存各家区别不会太大，大健云仓兼职做非1p/3p的海外仓业务来维持体量是有帮助的。
中美关税战争：长期无忧虑
上涨从长期看并不会实质性影响销售。首先关税战对所有业务模式所有竞争对手都是一视同仁，其实对于Temu等小包模式的打击更大。其次关税的增加的基础是申报价而非GMV。
股价波动巨大，可以持续观察，可能还会有机会。