海吉亚医疗2025年中期业绩交流会摘要

$海吉亚医疗(06078)$ 主要指标变动解释：

在建 / 新建医院进展

上半年资本开支高峰期已过，高峰时 9 个项目同时在建，目前仅剩 1 家（常熟海吉亚医院）在建，计划 2026 年投用

今年将投用 3 家：无锡海峡医院、开元解化医院二期、曲阜医院新院区

截至 6 月 30 日，运营医院 16 家，拥有 1200 亩医疗卫生用地、94 万平方米医疗用房

中长期资本安排

未来 2 年扩张性资本开支持续下降，聚焦现有产能释放

并购策略：暂不新增拿地新建（周期长、审批慢），优先调研储备优质并购项目，择机推进（擅长 3-5 个月完成并购医院管理整合，半年至 1 年实现盈利达标）

债务管理：上半年偿还有息负债近 1.5 亿元，年底有息负债预计降至 24 亿元左右；下半年计划再还 1-2 亿元，进一步降杠杆

五、投资者提问与管理层回应要点

1. 收入利润增长影响因素（中金提问）

收入下滑原因：集采、DRG 改革、宏观经济影响；新开医院（如德州海吉亚医院）收入爬坡期，尚未贡献稳定收益

利润下滑原因：新建医院转股导致折旧摊销同比增 1600 万元；新开医院 / 二期项目新增运营成本（单家新医院月均人员成本约 300 万元，半年近 2000 万元）

积极信号：经调整净利润环比增 30.1%，经营现金流同比增 29.9%，医保回款加快（应收同比降 23.1%），现金流健康度提升

2. 现金流改善与资金安排（华泰提问）

现金流改善核心：医保回款加快，经营活动现金净额达 4.6 亿元；资本开支同比降 29%，自由现金流同比增 16 倍

资金用途：优先降低杠杆（增强资产负债表稳定性）、储备并购项目、优化股东回报（如回购注销）；上半年经营现金流 / 营收比约 23%，现金造血能力强劲

3. 经营策略变化与应对措施（MS 提问）

不变策略：坚持 “让医疗更温暖”（患者、员工、股东三端温暖），聚焦肿瘤等大病 / 重病 / 重症领域，提升 CMI 值（高权重病种占比）

应对措施：提升技术性收入（同比 + 2.3pct）、微创手术量（+7.1%）；优化人员结构（减行政、保核心医疗人才）；总部迁香港，布局东南亚医疗市场

4. 全年展望

诊疗量目标：全年就诊人次预计接近 500 万

财务目标：资产负债表持续修复，利润率维持 13% 左右（严肃医疗领域领先水平）；现金流持续向好，未来可逐步提升分红比例（参考成熟企业 4-5% 分红率）

核心方向：持续聚焦高技术含量业务，深化 AI 应用，拓展商保与非医保业务，等待并购契机；长期看好肿瘤医疗市场（预计 2030 年规模达 1.1 万亿元，年复合增速 11%）

六、ESG 与股东回报

ESG 表现：万德 ESG 评级为 A（港股医疗服务行业领先），连续 3 年入选富时罗素社会责任指数；开展两癌筛查、社区义诊等公益活动

股东回报：创始人从未减持，第 21 次增持合计超 400 万股；累计回购并注销 1430.1 万股股票，提升股票内涵价值