发现一个烟蒂股，神威药业

本文仅仅是个人的投资学习笔记，是为了记录自己学习和思考的过程，文中的看法，均可能包含个人的偏见与错误，不作为任何投资建议。

最近新发现一个烟蒂股，神威药业。简单记录下浅印象。

1.账上现金大于市值，目前账上类现金合计64.5亿（现金61亿+结构存款3.5亿），当前市值只有61亿RMB。

2.总资产100亿，总负债26亿。整体负债较低，流动比率3.5，速动比率2.7。负债大部分为经营负债，有息负债只有3.46亿，占比9%。

3.经营较为稳定，整体利润率不错，最近五年毛利率都在70%以上，净利率在15%以上，净利润率一直在提高。

4.利润含金量高，近五年，净现比持续大于1。应收不高，近五年占比在15%左右。

5.分红率较高，近五年，分红率保持在40%以上，上市以来，累计分红59.9亿，分红募资比561%。每年分红两次，当前股息率6.25%。

6.大股东持股比例高，董事长李振江持股66.12%，分红意愿强。

7.2025年H1净利润6.15亿，预计全年净利润在8亿左右，当前市值61亿，市盈率不到8倍。

8.神威的收入主要包括注射液（软胶囊，颗粒剂，中药配方颗粒）和口服类药品。注射液类产品主要是舒血宁和冠心宁，没什么护城河，公众对中成药的注射剂接受度不高，近年收入一直再下降。口服类药品，里面有几款产品为独家产品，一直保持增长；其他软胶囊类产品（主要治疗呼吸系统疾病），24~25业绩下降的主要原因23年的的高基数、需求下降（疫情受控）及集采影响。

2024营收37.8亿，同比下降16.7%；净利润8.4亿，同比下降13.3%。

2025H1营收16.5亿，同比下降21%；净利润6.15亿，同比下降1.7%。

虽然管理层采取了【开发新市场、研发新药、集采以量换价、发展独家产品、加大学术推广力度、费用控制】等积极举措，但是业绩依然有继续下滑的风险。

注意，烟蒂股的核心是低估分散不深研，单个标的通常买入不会超过5%，请谨慎参考。