在贸易逆风中狂飙的智能家居出海样本-匠心家居
2025年，对于中国家居出海企业而言，注定是不平凡的一年。面对中美贸易总额的下滑与关税壁垒的阴影，许多企业选择了收缩防线，但匠心家居却交出了一份令市场惊艳的答卷。2025年三季报匠心家居不仅实现了营收35.8%的同比增长，净利润同比增幅高达52.62%。这数字背后，并非简单的规模扩张，而是一场关于“产品力”与“渠道力”的深度重构，在美国功能沙发市场撕开了一道高毛利的缺口。
匠心家居成立于2002年，前身是“常州锐新”专门为美国家用健身品牌Pride Mobilit（普莱德）OEM代工生产健身器材和抬升椅配件，产品由此打开海外市场。2014年匠心家居开始和国外专业设计公司合作，对智能家居及其核心零部件进行基础研究，获得美国FDA许可，可以生产医疗级智能家居。2015年完成匠心美国的并购，开始与美国著名家具企业ASHLEY（爱室丽）合作。2021年，在经过近20年的代工业务之后，匠心家居开始推出自主智能软体家具品牌MotoMotion（匠心独具），逐渐扩张自主品牌业务的发展。
一、专注高附加值、技术含量相对较高的电动家具品类
匠心家居的高盈利能力，根植于其对“智能”二字的深刻理解与技术沉淀。其核心产品智能电动沙发，并非简单的家具，而是集成了精密电机、智能电控系统与人体工学设计的科技消费品。从功能上看，它实现了从单一坐姿到躺卧、零重力等多种模式的平滑切换，部分高端型号更融入了语音控制、智能感应等物联网功能，极大地提升了用户的居家体验。这种“智能化”属性，使其脱离了传统家具的低维价格竞争，进入了以技术和体验为核心的高附加值赛道。
智能电动沙发是公司的核心现金牛产品,销量为核心驱动力、价格稳健提升，实现营收占比逐年提升，2024年营收占比达到76.73%。智能电动床是公司第二大业务，主要针对睡眠健康和老龄化市场，多年来增速较为平缓，2025年H1还出现负增长的势头。智能家具配件是实现智能功能的硬件基础，也是其区别于普通组装厂的核心壁垒，产品包括静音电机、电控系统和精密机械结构件等。这些配件属于“中间品”大部分用于内部生产流程，最终转化为成品出口，小部分对外销售用于维修备件。2022年以来该部分业务营收增速较快的原因是上游原材料（铜、芯片等）暴涨，倒逼公司提高产品单价。
二、智能家具市场竞争格局
北美市场是全球智能沙发第一大市场，市场渗透率接近50%，CR5为53%。La-Z-Boy（乐至宝）是全球功能沙发的首创者，以16%的市占率夺得头筹，Ashley（爱室丽）和敏华控股并列第二(11%)。中国处于早期发展阶段，目前渗透率仅为22%，用户认知低，市场规模小但增速较快。国内则是形成了“一超两强”的市场格局，CR5为75%，敏华控股以50%的市占率占据主导地位，其次是11%的顾家家居和8%的喜临门家居。
相比智能电动沙发，智能电动床起步晚、市场规模小、渗透率低。欧美仍是为智能电动床的主要消费地区市场渗透率为15%，行业目前呈现寡头竞争，礼恩派和麒盛科技以37%和36%的市占率难分伯仲。中国市场渗透率尚不足1%，路福中国（德国品牌）以25%的市占率成为行业领头羊，麒盛科技在国内市场位列第三(8%)。下图表格我们从不同维度整理了同行业可对比公司数据。
三、产销分离战略进行全球布局
匠心家居对生产基地与销售市场的精准卡位，是支撑其高利润的一大支柱。生产端，匠心家居2019年成立了“匠心越南”子公司，战略性地将绝大部分产能布局于越南。截至2025年上半年，公司91.76% 的产品出口至美国市场，其中就有82.01%的产品在越南完成制造。2025年计划投入1.5亿元规划柬埔寨基地作为供应链补充。
这一布局的核心逻辑在于“成本最优”与“风险规避”。一方面，东南亚国家在人工、土地及原材料（如木材）等要素成本上具备天然优势，加之公司已在越南当地及周边完成了大部分零部件的配套，形成了完整的产业链集群。在此基础上，匠心家居坚定推行“轻资产起步+重资产择机切入”的战略，通过在越南租赁厂房快速落地主要产能。这种模式不仅降低了前期重资产投入的风险，确保了应对国际贸易政策变化的灵活性，还能享受当地增值税退税和所得税优惠。另一方面，更为关键的是，利用越南出货在2025年前无需承担美国加征关税的政策窗口，有效规避了对华关税风险。
2025年以前越南和中国出口至美国软体家具产品关税价差约25个百分点，越南也因此成为避税港。但2025年成为该红利的转折点，越南4月初曾被列入49%高关税名单，公司股价也因此硬生生了砸了两个20%的跌停板。4月9日越南获90天关税缓冲期，相关税率阶段性统一为10%，这90天成为最后窗口期，公司股价也在此期间创下历史新高。8月7日最终确定美国对越南执行20%的对等关税。越南关税的上调显著削弱了匠心家居的成本优势，迫使其与客户协商分摊新增税负，并加速了其供应链的进一步多元化布局以应对利润压力。
销售端：北美是全球最大的功能沙发和智能床市场，其中功能沙发渗透率近50%，渗透率极高，且消费者习惯于为“舒适性”和“科技体验”支付高溢价。相比国内市场的“内卷”和价格战，美国中高端市场竞争格局相对稳定，头部效应明显。公司坚持大客户战略，通过深度绑定订单量大、信誉好、复购率高的美国顶级家居零售商，为其提供OEM服务，实现规模效应的同时逐步建立品牌。如公司第一大客户Ashley（爱室丽）是2025年北美家具制造商榜首，第二大客户Pride Mobility（普莱德）是全球电动轮椅领域的领军者，美国电动轮椅市占率第一。
美国市场对高品质智能家具的定价远高于国内，结合越南的低成本制造，形成了“美国售价 + 越南成本”的极佳剪刀差。因此匠心家居将资源优先集中在北美市场，外销收入占比高达99%，其中以美国为主销区同时开拓了加拿大、澳大利亚、意大利、新西兰等海外市场。
近年来国内营收占比在1%左右，公司曾在B端和零售端发力但实际执行效果不佳。虽然公司的产品力强，品牌在业内有知名度，但国内消费者对智能电动沙发的认知度和接受度远低于美国；国内房地产低迷导致新增需求萎缩；国内渠道建设（开店、营销）成本极高，会瞬间拉低其现有的高净利率模型。加上敏华控股已在智能电动沙发终端用户中取得绝对性的品牌认知占领，匠心家居在国内市场并不具备优势。
四、垂直供应链体系
相较于敏华控股等以成品组装和品牌营销见长的企业，匠心家居更像一家“科技型制造企业”，通过垂直一体化策略实现产品从核心零部件到成品制造的全流程自主掌控。这一体系并非简单的代工组装，而是在全球范围内进行了优化布局，深度整合了研发、制造和销售的各个环节，形成高效的协同网络。
通过子公司美能特机电和携手家居，专门从事核心部件的研发、生产和销售，实现电机、电控、机构件等核心零部件100%自产率。在研发设计上，以美国团队为主进行概念设计，中国和越南团队负责落地实现，确保产品符合国际潮流。在生产制造上，拥有中国常州和越南两大生产基地。在海外销售与服务上，通过匠心美国等海外子公司，直接负责境外市场的销售与售后服务，打通了从工厂到终端客户的链路。
这种模式实现生产环节的全程质量跟踪，不仅保证了产品性能的稳定性和可靠性，更在成本控制上拥有绝对主动权，大客户难以轻易更换供应商。
五、“轻资产+ODM/品牌”商业模式与极致费用管控能力
最终，所有关于产品、市场、供应链以及商业模式的优势，都汇聚于其令人艳羡的财务报表上。以大众价位带为主同时覆盖高端市场的敏华控股，和以定价较高以赚取超额品牌溢价的麒盛科技，毛利率较高。匠心家居产品定位中高端市场，毛利率在行业中处于中等水平，但随着高附加值产品占比提升和规模效应下，毛利率提升显著。匠心家居的净利润率常年比同行业公司高出一大截，是其独特的“轻资产+ODM/品牌”商业模式与极致费用管控能力的直接体现。
销售费用上，不同于顾家家居、敏华控股需要维持庞大的线下直营/加盟门店网络，匠心家居主要面向美国大型零售商（如Ashley Furniture，美国家具行业的“沃尔玛”）进行ODM（贴牌/代工）供货。同时推行“店中店”自主品牌模式，即在美国中小型家具零售商店内设立专属展示区，将自主品牌MotoLiving等直接植入美国大型零售商的卖场。Ashley拥有遍布美国的1000多家门店，这意味着匠心家居的产品可以通过Ashley的网络迅速铺货至美国各个角落，无需自己承担巨额的C端渠道建设费用，这也是匠心家居销售费用率极低的核心原因之一。截至2025年一季度末，自有品牌“店中店”在北美已超过500家，覆盖32个州，这部分品牌贡献的营收规模已在10%。
这种轻资产模式下，匠心家居的资产负债表显示出极低的固定资产和在建工程占比，固定资产比率常年在15%以下，且呈现显著下降趋势。以2024年为例，匠心家居的固定资产比率相较于同行的敏华控股、顾家家居低了30多个百分点。这意味着公司无需承担巨额的折旧摊销压力，从而将更多的毛利转化为实实在在的净利润，也能在面对市场波动时具备更强的抗风险能力和更灵活的转身空间。
在管理费用上，公司通过数字化运营和扁平化管理，实现了人效的极大提升，公司的人均创利为13万元，是可对比公司中最高的。在研发费用上,公司持续加大研发投入，推动产品向智能化、高端化迭代。这使得高附加值产品的销售占比稳步提升，从而直接拉高了整体的毛利率水平。在财务费用上，公司轻资产模式带来的低有息负债率，账面躺着大量现金（募资款+经营积累）购买理财产品产生的投资收益远超借款利息，以及有效的汇率风险管理，进一步增厚了利润。
六、国内市场布局计划以及在人工智能家居领域的展望
对于国内市场，上市公司表示尽管目前营收占比较低，但其潜力不容忽视。随着国内消费升级和“懒人经济”的兴起，智能沙发的渗透率有望复制美国市场的路径，迎来快速增长。此外，公司正积极将智能电动技术从沙发延伸至智能电动床、智能躺椅等新品类，这种“拓品类”战略有望打开新的增长天花板。
关于人工智能家居领域的进展公司回应虽然没有在国内研发与人工智能家居大健康但关的项目，却已经在美国接触到在这方面很有建树的小地企业，未来不排除公司和这些优秀的美国企业进行深度合作的可能性。
随着越南对美出口关税锁定在20%，市场不禁担忧：当“避税港”红利不再，匠心家居是否能够延续前三季度的狂飙态势？这是将是一场关于“产品溢价能力”与“供应链韧性”的终极压力测试。