长盈精密：实锤t1国内直供，主业稳健+机器人弹性开启千亿市值征程
核心观点： 长盈精密是A股人形机器人板块中，稀缺的已实现大规模收入、卡位核心、且业绩弹性巨大的确定性标的。互动明确表示t1国内直供，公司凭借在消费电子领域超十年的精密制造积累，已深度绑定特斯拉等全球机器人巨头，单机价值量高达4万元。随着人形机器人量产元年的到来，公司有望迎来“稳健基本盘”与“高弹性新业务”的戴维斯双击，目标市值剑指千亿。
一、 机器人业务：从0到1已验证，1到N高弹性
1. 收入已然兑现，龙头地位稳固 市场对机器人概念股最大的疑虑是“业绩何时兑现”？长盈精密用数据给出了答案：收入规模行业领先：2025年1-8月，公司人形机器人零部件业务出货金额已超8000万元，远超去年全年的1011万元。上半年海外人形机器人收入超3500万元。预计全年收入将轻松突破1亿元，是当前A股少数已形成千万级乃至亿级机器人收入的上市公司。
客户阵容豪华：公司不仅是特斯拉Optimus的核心供应商，还为Figure、Meta（AI眼镜）、英伟达（AI服务器） 等海内外巨头提供零部件，体现了其技术实力获得了全球顶尖客户的认可。
2. 卡位核心环节，单机价值量与份额双高
核心零部件供应商：公司提供包括结构件、执行器、传感器、变速齿轮、线束、电机等在内的超过400个料号的精密零部件，累计供应零件已超80万个。
高单机价值量：综合测算，长盈精密在单台机器人上的供应价值量约为4万元人民币。这其中，约70%来自技术壁垒更高的精密传动部件。
高市场份额：根据其已披露的收入和头部客户当前的出货量测算，公司在核心客户中的份额可能高达50%甚至更高，先发优势和卡位优势极其明显。
3. 技术护城河：十年磨一剑的精密制造基因 市场可能疑问：为何是长盈？
超十年布局：公司在机器人领域布局已超10年，并非追逐热点的“新玩家”。早年即与工业机器人“四大家族”合作，并通过参股公司（如天机机器人）积累了深厚的技术底蕴。
工艺与材料能力：公司掌握CNC、压铸、注塑、滚齿等多种成型工艺，并能开发铝合金、镁合金、钛合金、PEEK等轻量化材料。其机器人轴承精度可达国际P4级，技术实力行业领先。
模具与量产能力：公司拥有千名十年以上经验的模具工程师，强大的模具能力是快速响应客户设计变更和实现大规模、高一致性量产的根本保障。
二、 消费电子+新能源基本盘：提供稳健基本面和安全边际
市场在关注机器人弹性的同时，不应忽视公司扎实的基本盘。
双支柱业务稳健：公司主营消费电子精密零组件及新能源产品零组件。2025年上半年，消费电子业务收入53亿元，平稳增长；新能源业务收入29亿元，同比大增37%，已成为强劲的增长引擎。
盈利能力持续改善：通过内部降本增效，公司费用率显著下降，净利率从2023年到2024年提升了约3-4个百分点，管理优化带来的盈利释放仍在持续。
未来预期明确：分析师预计，公司主业在2026年有望实现10亿元以上的净利润。给予30倍PE，其传统业务对应的合理市值约为300亿元。这为当前市值提供了坚实的安全边际。
三、 投资逻辑与市值空间：如何看待千亿目标？
公司的投资逻辑清晰，在于**“主业稳健估值” + “机器人业务期权”**。
1. 主业估值（确定性部分）：
2026年预期利润10亿元，30倍PE对应300亿市值。
2. 机器人业务估值（弹性部分）：
核心假设：假设全球人形机器人出货量达到100万台，长盈精密单机价值量保持4万元，市场份额50%，净利率15%。
业绩弹性：机器人业务可贡献年利润 = 100万台 * 4万元/台 * 50%份额 * 15%净利率 = 30亿元。
市值弹性：给予30倍PE，机器人业务对应增量市值约900亿元。
综合目标市值：300亿（主业）+ 900亿（机器人） = 1200亿元。
这清晰地勾勒出公司从当前市值迈向千亿级别的成长路径。尽管百万台销量是远期假设，但即便在更保守的假设下，机器人的业绩弹性也极为可观。
四、 核心催化剂与风险提示
核心催化剂： 特斯拉Optimus第三代机器人发布（预计2026年Q1）；后续供应商定点订单的持续落地；机器人出货量数据的持续超预期。