最后一次聊聊美团~
$美团-W(03690)$ 2025年下半年开始，陆陆续续买入美团，成本114港币左右；2026年1月底，96港币左右全部清仓，亏损17个点左右。这无疑是一笔失败的投资，但是也幸亏及时止损，否则拿到现在将亏损更多。
当初买入美团的逻辑：
美团2025年初外卖市场份额已经接近垄断，连续多年把饿了么打的找不着北，说明美团外卖具备不错的竞争壁垒，而且外卖一眼看上去还是增量行业，仍然能持续增长好多年；
美团本地生活服务市场，2024年成功抵御住抖音的冲击，守住了大部分市场份额，说明美团的线下服务消费者心智还是强大，能经得住抖音天量的流量冲击；
美团闪购高速增长，及时零售品类不断扩张，从送外卖到送万物，天花板无限拔高；
在2025年外卖大战开打前或者大战没那么激烈的时候，美团看起来确实是一个好的投资标的，各项业务板块都取得了不错的市场份额，而且都是未来非常有前景的业务。
但是，经过快一年的外卖大战，美团的竞争壁垒、消费者心智全面崩塌：
外卖方面：以前外卖=美团，美团=外卖，美团曾经强大的消费者心智在阿里、京东1000多亿的天量补贴下彻底崩塌，现在大多数人点外卖一定会比价，同时AI的发展一定会不断强化比价行为，AI时代的外卖平台将会下滑至服务提供商的层面。
本地生活服务方面：阿里、美团、京东外卖大战，抖音是最得利的，美团的精力、资源全都投入到防守外卖上面，抖音趁势加大本地生活扩张力度，25年GWV增长60%，增速远超美团。很直观的一个例子：现在年轻人团购首选已经是抖音了。
同时，美团还在到处扩张，创始人崇尚无限战争游戏，但是其实很多行业并没有深耕细作，比如中高端酒旅还是弄不过携程，现在看来外卖市场也并没有做到很强的差异化。
假如美团不断深挖外卖护城河打造差异化，那么阿里和京东不会这么轻易砸垮美团；
假如美团更加聚焦一些，深耕细作中高端酒旅市场和本地生活服务市场，这是一块非常肥美的水草地，那么抖音也不会轻易冲进来拿到那么多市场份额。
总结起来：美团这次错误的投资原因：
表面原因是高估了美团的竞争壁垒，低估了中国互联网企业内卷程度；
本质原因还是对于商业模式和企业文化理解深度不够。