格林美(002340)交流纪要节选20260121

请介绍一下格林美公司目前的业务布局和几大板块的最新情况。

格林美公司主要有三个业务板块。首先是关键金属资源，包括镍钻业务和物资源回收。其次是动力电池回收，这一板块还包含了新能源汽车的回收，随着新能源车退役量的增多,这两部分业务将有良好的互动。第三个板块是新能源材料制造涵盖三元前驱体、四氧化三钴及正极材料等。

能否详细介绍一下格林美在镍钻资源方面的情况?

格林美在印尼的镍资源项目自2025年7月起持续满产，目前四季度的数据也显示接近满产状态，出货量约为3万吨。钴资源伴生比例维持在12%左右，即3万吨镍伴生约3,000吨钴，对公司的利润贡献显著。此外，公司还在推进一个6.6万吨的新建项目，预计2026年下半年竣工并达产，达产周期大约半年。2026年预计 MHP(混合氢氧化物)出货量为15万吨，到2027年可达到17-18万吨。

公司目前镍资源项目的股权比例如何?新建项目又如何安排?

现有15万吨项目的股权比例大约为50%至55%。新建6.6万吨项目目前由公司控股，但后续会有其他股东加入，如EchoPro和印尼股权基金等，预计投产后的最终股权比例将在 30%左右。

公司镍资源出货形式是什么?对应单价和单位盈利如何计算?

出货形式主要以MHP为主，根据市场折扣系数MHP基本上打9折。如果加工成电镍，加工费大概 2000-3,000美元，因此目前选择MHP出货更划算。单位利润方面，根据硫磺涨价及金属钴涨价等因素抵扣成本后，目前镍的成本大致在8,500-9,000 美元每吨。这一成本不含资金成本，如贷款利息等费用。

2025 年格林美公司各业务板块的利润表现如何?

2025年，格林美公司的四股业务利润超过1亿元，前驱体业务利润约为4亿多，加上正极材料业务，总计利润达到五六亿元。此外，由于行业低谷逐渐过去，特别是25年第四季度订单回升，预计26年的表现会更好。

格林美公司锂电池回收板块目前状态及未来预期如何?

锂电池回收板块每年都有正向利润表现，并且呈现较大幅度增长。例如，24年的利润为一两千万光而 25年预计会更好。随着市场规范化及金属价格上涨数该板块 26.年的目标是实现大几千万甚至一个亿的利润。此外，公司离亏损电子废弃物回收业务，并消除了报废汽车业务的亏损影响，因此26年将轻装上阵。

2026 年格林美公司的出货预期是多少?是否有其他资本市场方面的新动向?

2026年的出货预期仍按15万吨执行。在资本市场方面，公司计划于三四月份挂牌上市港股，希望能进一步提升表现。

对镍钴市场未来走势有什么看法?

镍钴市场近期利好不断，包括印尼政府对镍价设定底线政策，以防止价格跌穿特定位置。预计镍价和钴价将在未来几个季度显著提升，其中钻可能因二三月份短缺而价格大幅上涨。因此，对该板块及格林美公司持续看好。