$威尔高(SZ301251)$
问：在服务器电源解决方案中，对PCB板有哪些核心要求？
答：对于服务器电源板，其核心要求包括高效率（通常要求在90%以上）、大电流承载能力、快速瞬态响应以及良好的EMI控制。此外，还需要具备耐高温长时间满负荷运行而不失效的特点。这些高要求的电源板一般由TTM、新兴和深南电路等高端PCB厂商制造，并且使用的电源器件由英格兰0、TI、ADI、艾森美等公司提供。
问：电源板规格需求随着层级提升是如何变化的？威尔高在电源PCB领域的投资机会如何？
答：随着电源从一次电源到三次电源的发展，对PCB板的规格要求是逐级提升的，并且这种提升并非线性关系，而是呈几倍甚至更大幅度的增长。因此，能够生产更高级别电源所需供应商数量越来越少，尤其是三级电源时，更多依赖海外供应商供货。威尔高在泰国工厂的产能规划和产品进展超预期，尤其在AI服务器电源领域与客户的合作及良率爬坡方面表现突出。威尔高泰国工厂已实现盈利，预计今年上半年将满负荷生产，且随着新增设备的投入，泰国一期工厂到2026年的产能有望达到22亿营收水平。
问：威尔高未来的产能布局规划是什么样的？
答：威尔高现有惠州工厂和江西一期合计营收约10亿，其中惠州工厂和江西一期产能相对稳定。泰国一期设计产能为每月10万平，预计今年上半年全部满产，单月产值约5000万至6000万；而江西二期计划于2025年Q4投产，规划产能15万平，产品线涵盖服务器电源、汽车电子、工控及显示产品等，远期产值可贡献36亿。泰国二期产能最高可达20万平，预计2027年投产，采用埋器件与内层互联技术，预计远期产值可贡献48亿。
问：威尔高未来几年的利润增长预期如何？
答：假设2026年泰国一期满产贡献22亿营收，江西二期贡献18亿，加上原有惠州和江西一期的10亿，整体可支撑50亿以上的营收。考虑到产品升级和市场拓展，预计未来几年利润将实现翻倍增长，且随着二次电源和三次电源订单的增加以及成本控制，利润率将持续提升，有望达到甚至超过6亿净利润。