1. 挚文集团 (MOMO) —— 社交领域的“活化石”
• 当前状态：多头持仓（你需要卖出并反手做空）
• 做空逻辑：用户流失 + 直播由于监管和竞争双重打击。
• 产品老化：MOMO和探探（Tantan）已经是上一个时代的产物了。现在的年轻人玩Soul，玩小红书，甚至直接在抖音/TikTok上社交。MOMO的“荷尔蒙经济”早就过了巅峰期。
• 营收枯竭：它的核心是直播打赏。在中国，直播打赏面临极强的监管压力（打赏限额、未成年人保护），且流量被抖音（Douyin）和快手吸干。
• 结论：这是一家正在缓慢死亡的公司（Melting Ice Cube）。它的现金流可能还可以，但增长故事已经彻底结束。
2. 拼多多 (PDD) —— 地缘政治的“头号靶子”
• 当前状态：多头持仓
• 做空逻辑：Temu不可持续 + 关税大棒。
• Temu的死穴：拼多多的高估值全靠海外版Temu撑着。但Temu目前正处于欧美监管的风暴眼。美国正在修补“最低限度条款”（de minimis loophole），一旦800美元以下的免税漏洞被堵上，Temu的价格优势将瞬间消失。
• 内卷极限：国内电商已经卷无可卷，商家怨声载道，且消费降级虽然利好低价，但阿里的“重回低价”策略正在通过烧钱抢回份额。
• 结论：只要中美贸易摩擦升温，PDD就是第一个祭旗的。做空它是做空地缘政治风险的最佳标的。
3. Circle (CRCL) —— 监管的砧上肉
• 当前状态：多头持仓（假设为USDC发行商Circle Internet Group）
• 做空逻辑：商业模式单一 + SEC的达摩克利斯之剑。
• 本质是银行但无保险：Circle赚钱靠的是拿用户的美元去买美债吃利息。这本质上是一个不受FDIC保护的银行。
• 监管风险：稳定币（Stablecoin）是各国央行数字货币（CBDC）的直接竞争对手。美国监管机构迟早会像收拾币安（Binance）一样收拾稳定币发行商，要求极其严苛的合规成本，甚至直接扼杀其利差模式。
• 结论：在加密货币世界，它是“基础设施”，但在股市，它只是一个随时会被监管一纸公文打趴下的金融服务商。
4. 20+年期美债ETF (TLT) —— 通胀死灰复燃的牺牲品
• 当前状态：多头持仓
• 做空逻辑：财政赤字失控 = 长端利率难降。
• 通胀粘性：你以为降息周期开始了？看看美国的财政赤字和去全球化带来的成本上升。通胀极有可能二次抬头。
• 供需失衡：美国财政部在疯狂发债，谁来买？一旦市场要求更高的期限溢价，20年期美债收益率上升（价格下跌）是必然的。
• 结论：买TLT是在赌美国经济“硬着陆”且通胀瞬间消失。这是在与美联储和美国财政部作对。做空TLT是对冲“再通胀”交易。
5. Applied Digital (APLD) —— AI泡沫中的“裸泳者”
• 当前状态：多头持仓
• 做空逻辑：高资本支出 + 现金焚烧炉。
• 伪AI概念：这家公司以前是搞加密货币矿场的，现在摇身一变说做AI算力中心。这种为了蹭热点转型的公司通常基本面很差。
• 资金链紧张：建设数据中心需要巨额的Capex（资本支出）。在利率依然高企的今天，融资成本极高。它的烧钱速度远快于造血速度。
• 做空拥挤度：APLD通常有很高的做空比例，因为华尔街都知道它的底裤在哪。
• 结论：这是典型的题材炒作股，一旦AI热潮稍微退去，这种没有核心护城河的“铲子股”会跌得最惨。
6. 雾芯科技 (RLX) —— 政策铁拳下的幸存者（暂时的）
• 当前状态：多头持仓
• 做空逻辑：市场萎缩 + 强监管。
• 口味禁令：中国已经禁止了除烟草味以外的所有电子烟口味。这直接消灭了90%的非烟民用户需求。
• 消费税重击：电子烟被纳入消费税征收范围，利润空间被极度压缩。
• 结论：RLX现在的股价只是在反映它手里的净现金，业务本身已经变成了“公益事业”（为烟草局打工）。没有增长，只有衰退。
7. ETHW (Ethereum PoW) —— 僵尸币
• 当前状态：多头持仓
• 做空逻辑：归零逻辑。
• 已死的链：自从以太坊转为POS（权益证明）后，ETHW就是被遗弃的旧世界。没有开发者，没有DApp生态，只有手里全是显卡的矿工在硬撑。
• 无价值：这纯粹是数字垃圾。它没有任何使用场景。
• 结论：这甚至不值得做空（因为借币成本可能很高），直接清仓归零是唯一结局。