有色观点更新20251207
钨：钨价涨势延续，截至12月5日，钨精矿价格录得35.3万元/吨，周环比上涨1.3万元，较年初价格上涨146%；APT价格录得51.8万元/吨，周环比上涨2.3万元，较年初价格上涨145%。本周钨价延续强势上涨趋势，主因市场对原料供应偏紧的担忧，对刚需基础稳定的信心，以及对资源价值提升的共识，加之周初钨企长单采购价坚挺，进一步提振市场看涨情绪。尽管钨制品价格高位下的产业链传导阻力明显，下游终端用户采购普遍谨慎，但临近年末，部分贸易商与下游企业备货需求释放，提振近期市场活跃度。整体来看，当前钨市场矛盾依然突出，供应端原材料紧张局面难以得到根本性改善，当前钨价尚无明确见顶信号，钨精矿市场强势运行为整体行情提供坚实底部支撑。重点关注厦门钨业、中钨高新、章源钨业。
锂：本周碳酸锂价格先涨后跌，电池级碳酸锂均价从周初的9.435万元/吨下跌至9.4万元/吨，工业级碳酸锂均价也从9.19万元/吨跌至9.155万元/吨。成交方面，周初下游材料厂普遍持谨慎观望态度，月初有长协订单与客供渠道支撑正常生产，散单采购仍以刚需为主。随着价格震荡下行，市场询价和成交行为趋于活跃。供应方面，锂盐厂生产保持稳定增长，伴随部分新增产线的逐步投产，预计12月国内碳酸锂产量环比增长3%，供应逐步释放。需求端整体维持较强韧性，12月新能源汽车销量预计表现亮眼，储能市场延续供需两旺格局，为需求提供底层支撑。重点关注：中矿资源、国城矿业、赣锋锂业、盛新锂能。
锑：本周1#锑锭价格维持在16.8-17.2万元/吨，海外锑价继续回调至3.45-4.35万美元/吨，价格小幅回调。供给端，部分炼厂因原料储备不足以及开工率偏低，且库存维持低位。需求端，短期下游需求和采购热情减退，而随着春节前下游备货需求逐步释放，且国内陆续出台2026-2027年锑出口国营贸易企业申报条件及申报程序以及商务部公告暂停部分对美两用物项出口管制条款，出口政策预期改善，贸易环境边际向好，致使市场对锑需求转好预期升温。我们认为，目前炼厂原料库存偏低，贸易商周转库存有限，下游补库需求逐步释放，供应受限叠加出口修复在望，锑价有望修复。重点关注：倍杰特、华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。
锡：本周锡价走强，截至12月5日，现货价格录得31.5万元/吨，周环比上涨1.5万元。供应端担忧情绪支撑价格，但受到刚果金局势缓和影响，锡价周初维持高位后回调，但随后再次拉升。国内锡矿市场整体供需格局偏紧，供应端云南等主产地锡矿供应趋紧，预计多数冶炼企业生产较为平稳。需求端因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少，下游采购偏谨慎，高价对实际消费抑制明显。新兴领域如AI算力提升和光伏行业装机量增长虽然带动了部分锡消费，但短期难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口，矿端供给矛约束下，关注需求端带动的价格弹性。重点关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
钴：本周电解钴价格震荡上行，截至12月4日，电钴价格录得41.35万元/吨，周环比上升1.2万元。钴盐方面价格持稳，硫酸钴录得8.93万元/吨，周环比上涨500元；四氧化三钴录得34.75万元/吨，周环比上涨3500元。供应方面，目前刚果（金）出口审批流程仍未完成，中间品实际出口尚未恢复。考虑到其至中国船期约3个月，预计2026年一季度前国内钴原料供应将延续结构性偏紧。需求端，下游采购意愿增强，部分企业接受贸易商低价旧库存，亦有企业开始尝试接盘冶炼厂高价新货，推动成交价格整体上行。整体来看，当前市场仍处供需博弈阶段，上下游价格分歧犹存。预计短期钴盐价格以稳为主，待下游逐步消化当前价格并开启新一轮采购后，钴盐价格有望重启上行通道。重点关注：华友钴业、力勤资源。$华友钴业(SH603799)$ $力勤资源(02245)$